权证走势可能比较投机 基金若即若离理性面对

　　记者 易非

　　宝钢股份(资讯 行情 论坛)权证即将上市交易吸引了很多人的目光。这是9年后证券市场恢复权证交易的第一只权益类衍生产品。“上市当天，绝对有大批外围资金进入，热炒宝钢股份权证”，某基金经理人士表示。据其预测，上市首日市场气氛绝对非常火爆。

　　但在火爆的气氛当中，基金的态度却可能会显得非常冷静与理性。“我们会对宝钢权证持谨慎态度，以观望为主”，这位基金人士表示。

　　谨慎对待主动投资权

　　近期内可能挂牌的权证仅有宝钢权证和长电权证两只，宝钢的权证将率先上市。作为宝钢股份对价方案的一部分，宝钢集团发行的存续期为378天的欧式认购权证，其行权价为4.5元。发行数量为对全体流通股东每10股派发1份，总额为3.877亿份。宝钢股份主要流通股东都是基金，因此基金也顺理成章地成为了两只权证的主要持有人。在中国证监会向各基金管理公司和基金托管银行发出《关于股权分置改革中证券投资基金投资权证有关问题的通知》后，基金获得了权证的主动投资权，但是，基金对于权证，会非常积极与主动吗？

　　在采访中，记者了解到，对于权证这种新兴产品，预计基金采取最主要的态度还是以谨慎与观望为主。基金业人士预计，在宝钢权证上市交易的第一天，会有大批投机的外围资金涌入，从而将权证的价格推上去。而根据记者掌握的相关情况来看，对权证交易的兴趣，外围资金也的确比基金要大得多。

　　权证走势可能会比较投机

　　根据光大证券的有关报告分析，在宝钢复盘后约一年的时间里，从最坏到最好的情形，宝钢股价的模拟区间在3.5到6.8元之间，而有关分析人士认为，其更加倾向于模拟的中间状况，即在复盘后到权证到期日之前，在约三分之二的时间里，宝钢的股票价格中枢将在4.8到5.3左右，小段时间可能探到6元以上。取决于有关参数的变化，宝钢权证的价值大约在0.54到1.10元之间。

　　“宝钢权证的交易价格可能会远远高于理论上的价格，宝钢权证的走势可能会走得比较投机，在某种程度上，可能还会与正股股价的走势偏离”，基金业人士分析说。其分析认为，宝钢权证是新生的权益衍生类产品，而国内市场历来都有炒新的习惯，此外，香港市场上“窝轮”的暴富神话对很多市场人士有刺激效应。此外，相对蜂拥而来的热钱而言，宝钢权证数量并不多，尚属于稀缺资源，其总额只有3.877亿份。面对可能即将到来的火爆的权证交易，基金选择谨慎观望显然在情理之中，因为规避风险是基金投资的第一要务，过热的投资品种，必然是基金规避的首要对象。某基金经理向记者表示，他拿的宝钢权证并不算少，是不是坚决持有要看宝钢权证上市交易后的情况。“如果走势一般，我就继续持有。但如果爆出高得吓人的交易价格，比如说1.50元，或者说更不可思议的价格，我也会考虑抛出权证”，据了解，与这位基金经理持相似观点的投资人士不在少数。

　　权证对基金净值难有大贡献

　　在后市的运作中，基金无疑也会非常谨慎。权证是杠杆效应明显的金融产品，因此对基金的运作会有双刃剑作用。一方面，基金可以通过权证进行杠杆操作争取更多收益，另一方面，权证隐含的巨大风险会对基金资产的安全性产生负面影响，这也是为什么证监会要出台相关规定对于基金主动投资权证进行种种限制的原因，如一只基金单日买入权证总金额，不得超过上一交易日基金资产净值的千分之五，一只基金持有的全部权证市值不得超过基金资产净值的百分之三，一基金管理人管理的全部基金持有的同一权证，不得超过该权证的百分之十等。

　　实际上，一些基金对于权证交易的兴趣可能并不会像大家想的那么高。业内人士向记者表示，对于权证交易，一位基金经理是否有博的兴趣，可能还也要看其管理基金的规模。根据证监会日前公布的相关规定，一只基金持有的全部权证，其市值不得超过基金资产净值的百分之三。举例而言，一只30亿的大型基金，在长江电力(资讯 行情 论坛)权证上市交易之前，只有全部持有宝钢权证，那么最多也只能持有其9000万的权证。对基金净值的贡献，意义可能并不会太大。

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