博时基金增持 汽车股是曲高和寡还是王者归来

　　□本报记者 冯飞

　　据本报信息部统计，截至7月18日的二季度基金报告显示，部分汽车股重新回到了基金的前十大重仓股的行列。长安汽车(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)和江淮汽车(资讯 行情 论坛)受到增持，但宇通客车(资讯 行情 论坛)、福田汽车(资讯 行情 论坛)和中国重汽(资讯 行情 论坛)则受到不同程度的减持。

　　对汽车股情有独钟的博时基金再度高调看好汽车股。二季度基金报告显示，博时旗下基金增持汽车股明显。博时价值增长除仍重仓持有上海汽车外，长安汽车也现身其十大重仓股名单。博时价值持有长安汽车1522.89万股，占持股市值比例的3.75%。而长安汽车、上海汽车也跻身博时主题十大重仓股行列。博时主题持有长安汽车435.42万股，持有上海汽车468.504万股，分别占其持股市值比例的2.3%和1.98%。此外，博时旗下封闭式基金基金裕华(资讯 行情 论坛)和基金裕元(资讯 行情 论坛)在二季度也加大了对汽车股的持股比重。

　　汽车行业触底反弹

　　博时再度看好汽车股，此举是否曲高和寡呢？

　　据悉，不少机构对于汽车行业下半年业绩的一个基本判断是触底反弹。据统计，2005年1—5月全国累计生产汽车231.45万辆，累计销售汽车227.10万辆，同比分别增长2.58%和4.57%，产销率98.12%，与去年相比提高近2个百分点。汽车业产销形势呈现逐月回升态势，车价指数也继续呈回升态势。

　　日前，江淮汽车也公告称，公司上半年整车销售保持快速增长，其中瑞风商务车同比增长11.75%，轻卡增长26.94%。

　　海通证券表示下半年看好汽车股的投资机会。海通证券汽车行业研究员胡松预计，随着汽车行业的库存减少以及消费需求回暖，今年下半年的销量将强于去年。

　　引人关注的是，汽车行业的销售回暖能否带来相应的盈利增长呢？国泰君安行业研究员张欣表示价格战和售后服务对汽车行业的盈利侵蚀较大，目前仍需观察三季度的数据。第三季度汽车行业受各种因素的影响，其发展将处于低潮，但对于投资汽车股来说，则意味着利空出尽。

　　中金公司表示，下半年要关注盈利趋势出现反转的行业，其中就包括轿车行业。中金公司指出，虽然汽车行业的盈利前景尚不明朗，但业内有较强实力的企业有望脱颖而出。大成基金也认为要在汽车销售季节性波动中把握波段操作机会，建议增持轿车类潜力公司。

　　汽车股估值与国际接轨

　　对于洗尽铅华的汽车股来说，即使在目前股权分置的背景下，其估值水平也已经实现了国际接轨。QFII机构日兴资产管理公司大中华区业务董事宫里启晖在不久前接受本报记者采访时就称，A股目前的一些蓝筹公司就像中国的农副产品一样便宜。在他看来，上海汽车已经受到了明显的低估。

　　“目前汽车股的平均PE(剔除亏损股)已经和香港市场汽车股一级市场的PE接近了。”张欣称。据其根据汽车股2004年报的数据和目前的市价测算显示，汽车股(剔除亏损股)的平均PE为9—10倍，其中，长安汽车、上海汽车等绩优公司的PE约在7倍左右。而香港市场汽车股一级市场的PE为7—9倍，二级市场的PE为9—12倍，日本市场的汽车股PE为12—15倍，美国市场为8—10倍，欧洲市场这一水平为12倍。

　　天相统计显示，截至昨日，汽车及配件的59家公司目前已有22家跌破了净资产，目前汽车行业的平均市净率为1.5—1.6倍，接近国际市场1.2倍的水平。

　　值得一提的是，随着股权分置改革的推进，汽车股的PE和PB将近一步下降。但张欣也表示，对于一汽、东风和上汽来说，股权分置改革面临着大股东动力的问题。如东风汽车(资讯 行情 论坛)的外资股东问题，上海汽车的整体上市问题等等。此外，前两批试点没有汽车股，也无从提供预测标准。

　　但是，对于重置成本较高的汽车股来说，全流通无疑为其带来了价值重估的机会；此外，受到外资和民营资本青睐的汽车行业，其潜在的并购机会和行业内的整合也使其在全流通背景下的估值更具想象力。

　　此外，人民币升值预期将如何左右汽车股的盈利也应受到关注，中信证券(资讯 行情 论坛)认为对于汽车股影响负面，而国泰君安则认为影响中性。