中融景气行业证券投资基金2005年第2季度报告

　　基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司

　　基金托管人：中国光大银行

　　送出日期：2005年7月19日

　　重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人--中国光大银行根据本基金合同规定，于2005年7月12日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　一、基金产品概况

　　基金简称：中融景气行业基金

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2004年4月29日

　　基金期末份额总额：1，391，687，493.70份

　　基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司

　　基金托管人：中国光大银行

　　投资目标：

　　本基金的投资目标是“积极投资、追求适度风险收益”，即采取积极混合型投资策略，把握景气行业先锋股票的投资机会，在有效控制风险的基础上追求基金资产的中长期稳健增值。

　　投资策略：

　　本基金采取主动投资管理策略，通过研判行业景气状况、行业经济变化前景、股票市场未来走势和上市公司盈利能力变动趋势、以及利率预期和债券收益率曲线变动趋势，在有效控制系统风险的基础上，贯彻实施以下投资策略：

　　1、类别资产配置策略

　　除现金资产外，本基金所涉及的类别资产配置，主要是景气行业先锋股票组合与债券投资组合的投资配置。

　　本基金具有积极型股票？债券混合基金特征，其中，股票、固定收益证券和现金的基准配置比例分别为75%、20%和5%、，但股票和固定收益证券两大类盈利性资产可依据市场风险收益状态进行调整，许可变动范围分别为75%～20%和20%～75%，即：在基准比例基础上，运用优化型动态投资组合保险策略调整股票与固定收益证券两类资产配置比例，以便在保障固定收益证券组合产生的稳定收益的同时，灵活地根据股票市场变动趋势，适时跟踪调整股票投资比例，在牛市时增持股票，熊市减持股票，获得风险有效控制下的收益最大化。

　　2、股票投资策略

　　在有效控制市场系统风险的基础上，遵循行业优化配置和行业内部股票优化配置相结合的投资策略。以行业和个股相对投资价值评估为核心，遵循合理价值或相对低估值原则建构股票组合。依据持续的行业和个股投资价值评分结果调整行业与个股的配置权重，在保障流动性的前提下，适度集中投资于有较高投资价值的景气行业先锋股票。

　　(1)在宏观经济运行和经济景气周期监测的基础上，从经济周期因素评估、行业政策因素评估、产业结构高级化因素评估和行业基本面指标评估四个方面遴选景气行业并展开行业相对投资价值评估，依据评估结果适时调整投资组合中的不同行业股票的权重，把握行业轮换投资机会。

　　(2)通过公司基本面的深度研究和市场面的权衡比较，在运用主业显著标准、行业地位标准和市场地位标准确定有行业代表性的股票初选库后，综合评价公司经营素质、未来盈利增长前景及盈利增长的稳定性和持续性，根据成长性和价值性指标遴选出行业先锋股票备选库。在此备选库的基础上，以未来两年的预期动态市盈率为主要定量参考指标，结合公司基本面、行业内竞争地位和独特性、股票流动性和股票市场运行特点，给出各行业先锋股票的投资价值排序评价。最后，依据相应的投资价值排序评价确定行业内股票配置结构。

　　3、债券投资策略

　　采取主动投资管理策略，通过利率预期、收益曲线变动趋势研判，在有效控制系统风险的基础上，贯彻实施以下具体投资策略：(1)在收益曲线变动趋势研判和估值分析的基础上，债券投资遵循合理价值或低估值原则建构组合，并以久期管理为中心，采取利率预期互换策略、收益差互换策略、定息与浮息债互换策略调整组合配置结构；(2)根据债券组合头寸，利用银行间与交易所市场利率差异和市场短期失衡现象，合理进行无风险或低风险套利，最大化短期投资收益。

　　业绩比较基准：

　　业绩比较基准＝5%×同业存款利率＋20%×中信全债指数＋75%×中信标普300指数

　　注：1、中信全债指数即原中信债券指数；

　　2、中信标普300指数是中信证券股份有限公司和标准普尔(Standard ＆ Poor＇s)共同开发的中国A 股市场指数。自发布之后中信标普300 指数在延续原中信指数点位和沿用其指数代码的基础上取代原来的中信指数。

　　风险收益特征：

　　采取积极型投资策略，主要投资于景气行业先锋股票，具有适度风险回报特征，其风险收益高于平衡型基金，低于纯股票基金。

　　二、主要财务指标和基金净值表现

　　(一)主要财务指标(未经审计)

　　注：以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用(例如基金申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等)，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(二)基金净值表现

　　1、中融景气行业基金历史各时间段净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表

　　2、中融景气行业基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

　　三、管理人报告

　　(一)基金经理简介

　　马志新先生，工学学士，10年证券投资管理经验。曾任广西信托投资公司深圳证券业务部副总经理，市场开发部副总经理；国信证券公司投资研究中心、投资管理部、资产管理部特级研究员、投资经理；2003年11月加入国投瑞银基金管理有限公司(原中融基金管理有限公司)，2004年4月起任本基金估值经理，2004年10月起任本基金基金经理。

　　(二)基金运作的遵规守信情况说明

　　在本报告期内，本基金管理人遵守《证券投资基金法》及其配套规则和《中融景气行业证券投资基金基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在本报告期内，基金的投资决策规范，基金运作整体合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。

　　(三)基金经理工作报告

　　二季度，股票市场在前两个月基本呈下跌趋势，六月以后，“股权分置”问题出现明显转机，市场预期趋于明确，市场出现初步稳定的局面。综观全局，我们认为，市场仍将趋于多变，结构性特征仍然比较突出，新的市场结构将以股票估值变化为中心。

　　其一，对于宏观经济，我们的判断是：从机理分析，目前国内经济的内在动力依然强劲；投资、出口、内需可调节的空间很大；微观经济中生产效率提升提供了经济增长的动力。但由于目前经济处于减速之中，而证券市场是注重风险的领域，投资者更加倾向负面的判断，这增加了证券市场向上波动的难度。同时，我们也可以看到市场内部积聚的做多能量：在非流通股东向流通股东支付合理对价的前提下，部分股票估值已趋于合理；同时资金环境比较宽松。因而多头能量和投资者悲观预期的相互碰撞将导致证券市场在今后一段时间内更趋多变。

　　其二，股权分置的解决可以改善上市公司治理结构及解决公司经营层与股价无关等问题，对证券市场是长期实质性利好。就市场机会而言，投机、投资并存。其中，我们比较关注估值变化产生的投资机会。我们的主要思路是：从股东之间的利益关系、企业在后股权分置时代的行为变化及企业并购成本和重置成本的角度重估企业价值，寻找有投资价值的公司进行投资。从理论上讲，不同的方案有不同的市场特征，但任何支付对价的解决股权分置方案，都可以降低流通股的估值水平，因而，我们将关注那些因合理“对价”而产生较低估值的机会。

　　三季度，基金的工作重心仍然是“关注个股，精选结构”，致力于中、长期持续回报。

　　四、基金投资组合报告(截止2005年6月30日)

　　(一)基金资产组合情况

　　基金资产组合图

　　(二)按行业分类的股票投资组合

　　(三)股票投资前十名股票明细

　　(四)按券种分类的债券投资组合

　　＊注：本基金持有的金融债均为可计入国债投资比例的政策性金融债。

　　(五)债券投资前五名债券明细

　　(六)投资组合报告附注

　　1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的，也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。

　　2、基金投资的前十名股票均属于基金合同规定备选股票库之内的股票。

　　3、其他资产的构成

　　4、处于转股期的可转换债券明细

　　五、开放式基金份额变动

　　六、重大事件揭示

　　(一)公司股东出资转让、公司更名及法定代表人变更

　　中融基金管理有限公司(以下简称“公司”)经中国证监会(证监基金字［2005］45号)、中华人民共和国商务部(商外资资审字［2005］0066号)和国务院国有资产监督管理委员会(国资产权［2005］509号)批准，瑞士银行股份有限公司(UBS AG)受让本公司股东国家开发投资公司持有的公司4%的出资和国投电力公司持有的公司45%的出资。转让后，公司股东及其出资比例为：国投弘泰信托投资有限公司51%，瑞士银行股份有限公司(UBS AG)49%。公司同时获准更名，更名后的中文名称为：国投瑞银基金管理有限公司，英文名称为：UBS SDIC FUND MANAGEMENT CO.LTD。公司法定代表人变更为施洪祥先生。目前公司已经完成了以上变更事项的工商登记手续，于2005年6月10日在中国证监会指定媒体公告并报中国证监会备案。

　　由于本次变更事项不涉及到法人主体的灭失以及权利义务的转移，因此不影响原中融基金管理有限公司已签署的全部法律文件的效力及其履行。鉴于此，原中融基金管理有限公司的全部法律权利和义务由国投瑞银基金管理有限公司依法承担。

　　(二)董事及高管人员变更

　　经国投瑞银基金管理有限公司(以下简称“公司”)2005年临时股东会审议通过，同意公司董事武铁锁、王卫民、岳克胜、杨光裕、聂皖生、韩国均、吴晓求、郝珠江、周小明、任俊杰、薛云奎辞去公司董事职务。选举施洪祥、祝要斌、洪树坚、赵辛哲、洪崎、崔利国、李子仪出任公司董事，其中洪崎、崔利国、李子仪为独立董事。

　　经公司董事会审议通过，选举施洪祥先生担任公司董事长职务，聘任苏日庆先生担任公司督察长职务。施洪祥先生和苏日庆先生的任职资格已经中国证监会核准(证监基金字［2005］44号)。聘任万朝领先生继续担任公司总经理职务。同意武铁锁先生辞去董事长职务、周光林先生辞去公司督察长职务。

　　新任公司董事及高管人员简历：

　　施洪祥先生(董事长)，44岁，中国籍，工学学士，现任国家开发投资公司党组成员、副总裁，国投弘泰信托投资有限公司董事长。曾任红塔证券股份有限公司、中银国际证券有限公司和中银基金管理有限公司董事，国投华靖电力股份有限公司副董事长，国家开发投资公司战略发展部主任、金融投资部总经理，国家开发投资公司电力事业部副主任、处长，国家能源投资公司水电项目部处长、副处长，水电部基建司干部。

　　祝要斌先生(董事)，43岁，中国籍，硕士，现任国投弘泰信托投资有限公司副总经理、国投金融投资部总经理助理。曾任国家开发投资公司战略发展部处长，国融资产管理公司部门经理，国家原材料投资公司项目一部副处长，青海西宁特钢公司助理工程师。

　　洪树坚先生(董事)，55岁，中国香港籍，企业管理硕士，现任瑞士银行(香港)环球资产管理董事总经理，大中华区主管。曾任瑞士银行(香港)私人银行产品策划区域主管， 渣打银行(香港)私人银行全球市场及分销主管，列知顿士登银行亚洲区业务代表，花旗(香港)银行助理副总裁。

　　赵辛哲先生(董事)，50岁，中国台湾籍，工商管理硕士，现任UBS瑞银资产管理公司瑞银投资信托(台湾)公司董事长。曾任瑞士银行台北分行总经理、副总经理，西太平

　　洋银行台北分行协理、经理。

　　洪崎先生(独立董事)，48岁，中国籍，博士，现任中国民生银行副行长。曾任中国民生银行总行营业部、北京管理部行长，交通银行北海支行行长，中国人民大学证券研究所副所长，中国人民银行总行主任科员。

　　崔利国先生(独立董事)，35岁，中国籍，博士，法学硕士，现为北京市观韬律师事务所创始合伙人，担任该所管理委员会主任。现兼任中华全国律师协会金融证券专业委员会委员，北京律师协会资本市场与证券专业委员会主任，金融街商会常务理事兼副秘书长。曾任北京诚实律师事务所律师、北京印刷集团制版厂法律顾问。

　　李子仪先生(独立董事)，60岁，美国籍，工商管理硕士，退休。曾任美国邓白氏咨询(上海)有限公司总经理，美国摩托罗拉公司市场及销售总监，美国威士国际组织高级经理、驻中国首席代表、?目总监。

　　万朝领先生(总经理)，44岁，经济学博士，高级经济师。曾任中融基金管理有限公司总经理，国信证券有限责任公司首席证券分析师、研究策划中心总经理兼收购兼并部总经理、总裁办主任、中国投资银行深圳分行人事处处长、行长办公室主任，中共深圳市委政策研究室科长、副处长、中共广东省委政策研究室副科长、广东省青年社会科学者协会副秘书长。

　　苏日庆先生(督察长)，43岁，理工硕士和工商管理硕士。曾任国家开发投资公司资深项目经理，中银国际证券有限公司和红塔证券股份有限公司董事，国泰君安证券股份有限公司、兴业基金管理有限公司和国泰君安投资有限公司监事，国家开发投资公司金融投资部处长，国投弘泰信托投资有限公司审计稽核部经理，国融资产管理公司投资银行部、证券投资部经理，湖北金源水电投资公司董事、副总经理、总经理，国家能源投资公司国能中型水电公司项目部经理、经营部经理、计财部副经理，水电部政策研究室主任科员。

　　上述事项已于2005年6月18日在中国证监会指定媒体公告并报中国证监会备案。

　　七、备查文件目录

　　(一) 《关于同意中融景气行业证券投资基金设立的批复》(证监基金字［2004］28号)

　　(二) 《中融景气行业证券投资基金基金合同》

　　(三) 《中融景气行业证券投资基金托管协议》

　　(四) 国投瑞银基金管理有限公司营业执照、公司章程及基金管理人业务资格批件

　　(五) 本报告期内在中国证监会指定信息披露报刊上披露的信息公告原文

　　(六) 中融景气行业证券投资基金2005年第二季度报告原文

　　查阅地点：深圳市福田区深南大道投资大厦第三层

　　网址：http：//www.ubssdic.com

　　国投瑞银基金管理有限公司

　　二零零五年七月十九日