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梁大伟
最近美国公布的经济数据有好有坏，2月份零售销售跌幅1.3%，远较市场预期的下跌0.8%为差，但3月份的制造业指数则上升至31.2，远远高于市场估计的18.9，而且也是自2004年7月份以来的最高水平。而美国劳工部也公布2月份消费物价指数，月率上升0.1%，符合市场预期，但年率只上升3.6%，低于预期的3.7%。而扣除食品及能源后的核心消费物价指数
则只上升0.1%，较预期上升0.2%为少。
由于受市场关注的美国消费物价指数较为温和，反映美国通胀上升压力不大，加上房屋动工数据亦大跌，令市场更加相信，美国利率将见顶，令美元受压。
其实利率达到多少才是合适水平，这不重要，反而要注意利率是否配合当时的经济环境。目前全球致力打击通胀，所以看利率水平是否能有效压抑通胀才是最重要的。而且货币的升或跌亦绝不是单看利率的高低，反而一个国家如果长期出现贸赤或经常账赤字，这最终会令其货币贬值。
美国去年第四季度经常账赤字创出纪录，高达2249亿美元，而2005年全年经常账赤字扩大20.5%达到8049亿美元。其后公布的1月份美国外资净流入只有660亿美元，虽然已较市场预期为多，但由于此金额不足以填补该月的贸易逆差，令投资者对美元失去信心。
美国赤字在过去数年间不断上升，但去年美元并没有再下跌，美国消费者因房地产价格上涨引起的财富效应继续借贷，美国出口竞争力减退，这令经常账赤字的警号越来越大。若美国利率进一步上调，这会对房产业及消费者造成打击，如果美国在第三季结束加息周期，相信美元因去年初不断加息而出现的升浪或许会完结，到时候市场可能借美国双赤持续恶化为借口抛售美元。
欧洲央行行长特里谢曾表示，德国的经济扩张足以抵挡欧洲央行自2000年以来的第一次加息周期。他的言论反映欧元区利率已进入上升周期，若欧洲央行在4月6日的会议后再次加息，则是欧洲央行首次连续两次加息，其意义重大。
日本方面，自前周日本央行宣布放弃宽松货币政策后，市场关注日本央行何时真正加息。日本公布的去年第四季经济生产总值的修正数据，年增长率在5.4%，并且是连续4个季度出现经济增长，这反映日本经济已真正摆脱衰退。(本文不代表本报观点，作者为英国渣打银行有限责任公司中国区首席投资总监，免费查询热线:800-820-8088)
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