伦敦证交所和纳斯达克计划重开谈判

　　[世华财讯]据称，伦敦证券交易所和纳斯达克股票市场公司计划及其恢复双方的合并谈判。同时，纽交所集团公司也正在考虑兑伦敦证交所发出收购要约。知情人士称，此次纳斯达克的要约重新点燃了收购伦敦证交所的战火。

　　综合外电3月14日报道，据知情人士透露，伦敦证券交易所(London Stock Exchange PLC， 简称伦敦证交所)和纳斯达克股票市场公司(Nasdaq Stock Market Inc.，简称纳斯 达克)计划近期恢复双方的合并谈判。纽交所集团公司（NYSEpuorgInc.，简称纽交所）也正在考虑是否对伦敦证交所发出收购要约。

　　在伦敦证交所拒绝了纳斯达克首席执行官格雷菲尔德(Bob Greifeld)9日提出的42亿美元的现金收购要约之后，纳斯达克在周末期间开始研究应对之策。其中一位知情人士称，纳斯达克正在考虑修改要约，使其对伦敦证交所的股东更具吸引力，可能会提供新公司的

股票，而不仅仅是现金。

　　与此同时，伦敦证交所的管理人员私下表示，愿意在今后几周同纳斯达克讨论此项交易，但要等到今年夏季才会执行。这将使伦敦证交所有时间完成期待已久的向股东提供8.70亿美元资本回报的计划，股东可以选择马上获得现金股息或是今后可以连本带息赎回的新股。

　　伦敦证交所不想放弃资本回报计划，因为这一计划受到了股东的欢迎。而了解伦敦证交所的一位人士称，英国对向股东披露信息的规定使其难以同时进行与纳斯达克的交易。原因之一是，伦敦证交所需要向股东提供有关这次复杂并购的足够信息，使股东能够决定是否在4月份投票支持现金回报计划。

　　伦敦证交所也在观望能否从纽交所获得更高的报价。纽交所是拥有纽约证交所(New York Stock Exchange)的一家新上市公司，其可凭借高价发行新股的所得进行收购。纽交所的管理人员在3月6日当周的周末讨论了如何对纳斯达克收购伦敦证交所的要约做出回应。

　　预计纽交所3月13日当周将推出计划，允许长期股东通过大股东转售出售部分持股。到目前为止，这些股东一直被禁止出售其股票。知情人士透露，纽交所的首席执行长塞恩(John Thain)更希望在决定是否竞购伦敦证交所前完成大股东转售。但由于伦敦证交所的因素，有意通过大股东转售购买纽交所股票的投资者可能希望更明确地了解纽交所对伦敦证交所的意图。

　　如果有着205年历史的伦敦证交所被有35年历史的纳斯达克收购，则将产生仅次于纽约证交所的世界第二大股票市场。这笔全球性的交易也会改变股票交易的格局，可能会推动成本下降，但也可能引起对如何监管证交所和投资者如何买卖股票的疑虑。

　　知情人士称，纳斯达克的要约重新引燃了收购伦敦证交所的战火，尽管双方的管理人员从2005年夏季以来一直在讨论此事。一位知情人士透露，伦敦证交所的首席执行长福尔斯(Clara Furse)在摩洛哥旅行期间收到了收购要约，她随后给纳斯达克的格雷菲尔德打电话，要求在伦敦证交所完成8.7亿美元的资本回报计划前取消收购要约。格雷菲尔德表示拒绝，而伦敦证交所的董事会则在次日拒绝了这个报价。

　　在伦敦证交所称此报价过低而予以拒绝后，纳斯达克称每股9.5英镑（16.49美元）的报价──比伦敦证交所上周五8.80英镑的收盘价高出8%──的价格可以进行修改，以考虑资本回报计划的因素。其中一个选择是等到资本回报计划完成后再执行这项交易。纳斯达克表示，正寻求同伦敦证交所的董事会进行建设性的讨论。

　　纳斯达克调整全现金收购要约可能会安抚希望在欧美证交所类股上涨时保持一家全球性证交所股份的伦敦证交所股东。这也将减轻纳斯达克的债务压力，去年该公司就借贷收购了Instinet Group的交易业务。

　　但尚不清楚纳斯达克的潜在融资伙伴──私人资本运营公司Hellman & Friedman和Silver Lake Partners──是否愿意发行股票。另外一个需要解决的问题是伦敦证交所目前的管理人员将在管理合并后的公司中扮演什么角色。

　　相对于德国

证券及衍生工具交易所(Deutsche Boerse AG， 简称：德国证交所)、

澳大利亚麦格理银行(Macquarie Bank)和Euronext NV等机构此前提出的收购方案，Scottish Widows Investment Partnership等伦敦证交所的一些股东更支持同纳斯达克合并。如果Euronext的管理层认为伦敦证交所的股票在过去18个月里上涨了一倍多以后还不是太贵，那也可能决定提出新的收购要约。

　　部分欧洲证交所的投资者对伦敦证交所如此迅速地拒绝纳斯达克的要约感到诧异。Harris Associates的国际业务投资主管希洛(David Herro)说，这是非常非常慷慨的要约。他们应该接受这个收购报价，继续发展。Harris Associates持有德国证交所的股票，并在最近买进了Euronext的股票。

　　纳斯达克的报价比2005年下半年麦格理银行的报价高出了60%左右，但它还可能继续提高报价。不过，纳斯达克的债务负担使其难以将价格提得过高。这可能让资金充裕的纽交所乘虚而入。纽交所的市值约为120亿美元，是纳斯达克或伦敦证交所的两倍以上。

　　随纽交所和纳斯达克着眼于全球性交易，它们需要考虑的一个战略问题是欧美大陆的证交所能在多大程度上实现整合。更大的整合能够节约更多的成本，但也会带来更大的风险，因为监管机构会考虑阻止某些交易，或增加额外的限制条件。

　　(唐金亮 编辑)