外汇通：美元2005回顾与2006展望

　　回首过去的一年，汇市最大的意外当属美元走强。美元从2001年年中开始持续疲软，且美国“双赤字”问题日趋恶化，正当人们普遍认为美元已经因为赤字之疾病入膏肓之时，美元却在2005年上演绝地反击。

　　美元指数2005年开于80.85，收于91.14，最高92.63，最低80.77，涨幅12.73%，波幅14.68%，主要非美货币普遍臣服于美元，只有加元仍在孤军奋战，美元可谓是2005年汇市最大的赢家。纵观美元2005年的走势，其年内持续震荡上扬。值此辞旧迎新之际，投资者不禁会问：美元2006年是否依然会“牛气冲天”呢？

　　我们认为美元目前的处境堪称“夕阳无限好，只是近黄昏”。众所周知，

美联储加息和《本土投资法》是美元2005年走强的重要支撑因素，但是上述因素2006年能否继续支撑美元呢？《本土投资法》已经于2006年1月1日失效，美联储的紧缩周期也是接近尾声，加之美国的“双赤字”问题尚无改善迹象，因此我们判断美元日迫西山，对此技术分析表现的更为明显。

　　如下图所示，美元自2001年7月开始下跌，至2004年12月已经清晰的走出了一波5浪下跌形态。2001.7-2001.9为1浪，2001.9-2001.12为2浪，2001.12-2004.2为3浪，2004.2-2004.5为4浪，2004.5-2004.12为5浪。其中3浪内部的子5浪结构清晰，2001.12-2002.7为3(1)浪，2002.7-2002.9为3(2)浪，2002.9-2003.6为3(3)浪，2003.6-2003.8为3(4)浪，2003.8-2004.2为3(5)浪。

　　自此，我们可以推断美元自2001年7月开始的下跌周期已经于2004年12月结束，随之应该展开一波A-B-C结构的调整浪，而美元指数2005年的走势恰好印证了上述判断。目前我们初步判断，美元已经于2005年1月至2005年11月中下旬完成了A浪调整过程，期间呈现出清晰的子5浪结构，2004.12.31-2005.2.11为A(1)浪，2005.2.11-2005.3.11为A(2)浪，2005.3.11-2005.7.8为A(3)浪，2005.7.8-2005.9.2为A(4)浪，2005.9.2-2005.11.18为A(5)浪。(以上为周线划分)

　　目前，部分技术指标也较为配合上述判断。首先来看布林通道，从美元指数月线图来看，美元已经接近布林通道上轨，从周线图来看，美元已经于11月18日当周触及布林通道上轨，并且开始反转，虽然目前尚无法确认美元是否已经反转(下文将介绍如何确认)，但是我们目前基本可以认为，美元指数上扬趋势存在潜在反转的要求和可能。另外，我们从美元指数月线图可以看到KDJ指标已经处于极强势区，虽然MACD指标的快线和慢线均位于零轴下方，但是柱状线已经处于自1990年以来最高水平。

　　此外，各主要币种的未来走势判断似乎也能够与上述判断相互印证。从月线图可以看出，欧元、英镑和澳元兑美元走势几乎可以看作是美元指数走势的翻转，只是节奏和幅度略有不同而已；瑞郎兑美元走势几乎可以看作是美元指数走势的翻版，预计上述四大货币2006年大部分时间内可能均处于宽幅震荡过程中。美元兑日圆目前可能位于自1998年开始的大型下跌直角三角形的最后一波下跌过程当中。由此看来，美元兑各主要货币可能已经或者将要进入一个回调的周期。

　　上述种种迹象表明美元2006年走软的概率较大。前文我们提到，根据波浪理论划分，美元指数目前或许已经完成了A浪调整，这意味着美元很可能在2006年的多数时间内震荡下跌，理想走势为a-b-c结构，周期为8个月左右，波幅在92.60-85.00之间，其中88.00和86.50附近都是重要的支撑位。但是从时间周期来看，由于A浪调整时间不足，月线只调整了11个周期(理想周期为13个)，周线只调整了46个周期(理想周期为55个)，所以不排除B浪走势延长，甚至跌幅加剧的可能。

　　另外，纵观美元指数自1990年以来的走势，如果从对称角度讲，其自2001年中至2004年的下跌趋势已经和1995年4月至2001年7月的上扬趋势形成了对称结构，那么美元今后的走势应该与美元90-95年的宽幅震荡走势相对应。也就是说，美元自2005开始可能已经进入了一个宽幅震荡的周期。但是我们也应该看到，美元目前距对称宽幅震荡区间的上沿尚有一定距离，且前文提到美元2005年上扬趋势的A(5)浪没有走完整，走成了失败浪，所以目前不能完全排除美元2006年初继续上扬的可能。

　　因此，现在还有最后一个问题没有解决，美元去年的上扬趋势是否已经开始反转了呢？从美元指数周线图来看，美元自去年9月初开始的5浪上扬实际只走了3浪就开始回调了，而不是理想的5浪结构，这也正是实际上扬周期较理想周期缩短的原因，同时也为判断上扬趋势是否反转带来了一定的困惑。人们常说波浪理论是“千人千浪”，所以我们给出的上述划分也只是多种可能走势中我们认为可能性最大的一种，其合理与否应该由事实来证明。目前较为立竿见影的确认办法是：1)激进确认法：从美元指数日线图来看，看美元能否自去年9月5日开始形成“头肩顶”形态，目前美元可能正处于形成右肩的下跌过程中。2)保守确认法：从美元指数周线图来看，看美元指数能否与自去年9月5日开始的上扬趋势形成对称的下跌趋势，最终与美元自2005年7月开始的下跌形成一个更大级别的“头肩顶”形态。通常，“头肩顶”形态可以被看作是趋势见顶，开始反转的预兆。

　　综上所述，我们认为美元2006年走软的概率大于继续走高的可能，但是美元和非美货币双方实力势均力敌，虽然非美货币有意起兵谋反，但是美元不会轻易俯首称臣，想必2006年的汇市将会更加烽火连天，硝烟四起。

　　外汇通——杨峻