宽松确认！马上发车！国常会政策解读

　　宽松确认！马上发车！国常会政策解读

　　来源：经济学家圈 

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　　李总7月23日主持召开国务院常务会议（经济学家圈注：一般都周三开，今年不在周三开的会议有4月12日周四、7月13日周五、还有今天，而且上周三刚刚开完国常会，非常密集），部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展；确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施（经济学家圈注：会议主要内容针对近期吵得不可开交的人行和财政之争。主要内容为扩内需，补短板，增后劲，惠民生。三降一去一补里并没有提降杠杆，只提了补短板。这里的背景央行和财政之争只是引子，财政政策和货币政策背后是经济形势的变化，一是国内经济走势，二是特朗普贸易战带来的不确定性，本次会议就是针对这一问题提出的解决思路。对于宏观经济走势，非常重要）。

　　会议听取了财政金融进一步支持实体经济发展的汇报（经济学家圈注：这里说明财政部和人行、银、保、证在汇报自己的思路，各部门在汇报的时候，肯定是提出了自己的看法，比如要不要转向的问题），要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间（经济学家圈注：这里提出了本次会议的要求，非常具体共三个方面。一是不搞强刺激，也就是面对贸易战不会采取08年的四万亿政策；二是相机决策、定向调控，这里是针对外贸不确定性条件下的整体策略，而且非常明确提出要定向调控，后面有涉及细节；三是保持经济在合理区间，这点非常重要，就是必须保经济增长）。财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局（经济学家圈注：通稿这句话是变相批评财政和金融部门，言下之意是现在不够有效，不够有力，不够大局）。

　　一是积极财政政策要更加积极（经济学家圈注：这不是新提法，2016年中央经济工作会议就提过，2017年政府工作报告也写进去了。但是从央行之前炮轰财政部门的观点看，目前业内对财政政策不够积极是有很大不满意的，此次会议继续提，意味着力度会加大。）。聚焦减税降费，在确保全年减轻市场主体税费负担1.1万亿（经济学家圈注：今年3月，时任财政部部长肖捷曾表示预计2018年减税超8000亿元。同时，进一步清理政府性基金、行政事业性收费、经营服务性收费，预计减负3000多亿元。合计减税降费预计超1.1万亿元）元以上的基础上，将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业，初步测算全年可减税650亿元。对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前要基本完成（经济学家圈注：给出了明确的时间表。此次改革，试行增值税留抵退税的范围非常明确，即国家重点鼓励的装备制造等先进制造业、研发等现代服务业内，将部分符合条件的企业以及电网企业纳入留抵退税试点范围，对其在一定时期形成的增值税期末留抵税额，一次性予以退还，以减轻这些企业资金压力，支持企业扩大投资，实现技术装备升级）。加强相关方面衔接，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效（经济学家圈注：此为政府报告内容，今年安排地方专项债券1.35万亿元，比去年增加5500亿元，优先支持在建项目平稳建设，合理扩大专项债券使用范围，总理提了是加快）。

　　（经济学家圈注：综合来看财政政策如何更加积极。一是减税额度增加650亿，占原计划减税额度的5.9%；二是确定的项目要提前完成。提前完成实际上是经常使用的手段，在经济形势不好的情况下，一般都会要求加快进度。但是这里要注意执行的问题，就是不能因为赶工，而将效率、规范忘记掉，甚至发生违规的现象。考验执行部门的时候到了。）

　　二是稳健的货币政策要松紧适度（经济学家圈注：去年年底召开的经济工作会议对今年货币的政策要求是：稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进多层次资本市场健康发展，更好为实体经济服务，守住不发生系统性金融风险的底线。这里不再提保持中性，说明货币政策方向已经转变）。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。通过实施台账管理等，建立责任制，把支小再贷款、小微企业和个体工商户贷款利息免征增值税等政策抓紧落实到位。引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。鼓励商业银行发行小微企业金融债券，豁免发行人连续盈利要求（经济学家圈注：6月25日，经国务院同意，人民银行、银保监会、证监会、发展改革委、财政部联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》（银发〔2018〕162），162号文对此有规定，此次在国常会上提出了豁免发行人盈利要求。连续盈利才能发债，实际上对一些真正需要钱的小微企业帮助不大，此次增加了豁免条款）。

　　（经济学家圈注：货币政策并没有提到资本市场以及外汇市场。在经济下滑趋势以及外贸不确定的背景下，今年人民币持续走跌，对于是否通过贬值来应对出口压力，官方回应历来是中方无意通过货币竞争性贬值刺激出口。但从实际结果看，贬值的趋势很明显。德国《经济新闻报》22日曾发文认为，货币贬值是贸易保护主义的神奇武器。）

　　三是加快国家融资担保基金出资到位，努力实现每年新增支持15万家（次）小微企业和1400亿元贷款目标（经济学家圈注：3月28日的国常会决定，由中央财政发起、联合有意愿的金融机构共同设立国家融资担保基金，首期募资不低于600亿元，采取股权投资、再担保等形式支持各省（区、市）开展融资担保业务，带动各方资金扶持小微企业、“三农”和创业创新。今天会议提出了具体的目标，即支持新增15万家（次）和1400亿贷款，杠杆比例2倍以上。商业银行都参与到了国家融资担保基金里，额度每家不多，例如招商银行同意公司向国家融资担保基金出资20亿元人民币，出资资金自2018年起分4年实缴到位）。对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显成效的地方给予奖补。

　　（经济学家圈注：本项措施实际上也是货币政策的宽松，提出了明确的目标，并鼓励地方政府进行探索）

　　四是坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。继续严厉打击非法金融机构及活动，守住不发生系统性风险底线。

　　（经济学家圈注：第四项是提示风险。1是明确处理僵尸企业不动摇，减少无效资金的占用。市场需要的是一两个具有明确意义的项目来进行验证，让大家真正的相信出清僵尸企业。2是要严厉打击非法金融机构以及活动，也就是意味着互联网金融中的P2P要严打，那么什么叫严打呢，取消、关闭、消灭，严禁新增等措施会加大。3是守住不发生系统性风险底线。这是继股灾之后的一个重大提法。贾康再怼央行徐忠的时候说了一段狠话：央行去杠杆的节奏掌握欠佳、银、证、保三家齐步走所带来的同频共振效应，把防风险和中央实质性要求的“防范系统性风险”画等号等因素对此难辞其咎，也说明对如何防止系统性风险，观点也不一致，金融口的防风险受到了诟病，政策需要调整。）

　　会议认为，激发社会活力，推动有效投资稳定增长，是推进供给侧结构性改革补短板、巩固经济稳中向好势头、促进就业的重要举措（经济学家圈注：会议提出补短板的具体措施就是投资增长。多年不变，也是发展的硬手段）。

　　一要深化投资领域“放管服”改革，调动民间投资积极性。在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目（经济学家圈注：对内这里面有PPP，也有放开民间投资）。推进高水平对外开放，完善外商再投资鼓励政策，加快已签约外资项目落地（经济学家圈注：对外要加大吸引外商投资力度。这里需要注意的是，内资是否低于外资，比如在保险领域，民间资本有二等公民之嫌疑。需要决策者注意）。

　　二要有效保障在建项目资金需求。督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾（经济学家圈注：在建项目不能烂尾。财政和银行都要给钱，不能烂尾。新疆PPP咋整？）。

　　三要对接发展和民生需要，推进建设和储备一批重大项目。加强基础研究和关键领域核心技术攻关。会议通过了石化产业规划布局方案，要求安全环保优先，并支持民营和外资企业独资或控股投资，促进产业升级（经济学家圈注：抓大和抓未来，是我们政策的领先之处，攻关关键技术比如芯片。比较鲜明的态度是支持民营和外资的发展，体现开放，也能储备动能）。

　　（经济学家圈注：总体来看，在下半年工作即将开展之际，政策方向开始了调整。紧缩去杠杆的政策将调整，财政政策更积极，货币政策更宽松，并增加投资力度是主基调，目的是为了应对外贸不确定性，并确保经济增长。高质量的经济增长才是硬道理。）

责任编辑：李锋