皇氏集团净利剧降1天卖两公司止损|皇氏集团_新浪财经

　　皇氏集团净利剧降1天卖两公司止损收购标的未达预期10.3亿商誉悬顶

　　来源：长江商报消息 □本报记者魏度实习生万少清

　　3年砸下超30亿元，打造影视制作—版权运营—终端传播文化产业链，乳制品公司皇氏集团（002329.SZ）收获的业绩剧降。

　　财报显示，2017年，皇氏集团实现的净利润为0.57亿元，较2016年的2.91亿元大降了八成多。这一暴跌势头在今年一季度并未止住。今年前三个月，净利润952.62万元，同比下降了42.90%。

　　皇氏集团将经营业绩暴跌归咎于新媒体版权市场发生较大变化，导致公司该板块业务成本高企、盈利能力下降，从而拖累了公司整体利润。

　　作为国内水牛奶之王，皇氏集团原本专注于乳制品，从2014年开始，公司大力转型至文化领域，先后进行大规模收购，从而打造了“乳业+文化”的双轮驱动发展模式。导致皇氏集团盈利能力大降的新媒体版权业务正是公司此前收购的资产，其中3年前耗资7.8亿元收购的盛世骄阳业绩承诺数完成率仅为28.38%，远不及预期。

　　为了止损，5月7日，公司一口气将盛世骄阳等2家公司出售。

　　针对未来文化板块规划及走向等问题，昨日下午，长江商报记者致电皇氏集团证券部，未获得明确回复。

　　2017年净利润同比下降80.48%

　　上市8年来，皇氏集团向投资者交出了一份最为惨淡的成绩单。

　　年报显示，去年，公司实现营业收入23.67亿元，同比下降3.26%，这是公司2010年上市以来的营业收入首次负增长。而在2010年至2016年，公司的营业收入均保持了两位数的高速增长，营业收入从2010年的4.11亿元增长至2016年的24.46亿元，7年间增长了4.95倍。

　　去年，公司实现的净利润只有5674万元，同比下降80.48%，扣除非经常性损益后的净利润更是低至800万元，同比下降幅度高达96.88%。

　　上市以来，除了去年外，公司仅在2012年的净利润出现过下滑，当年的同比降幅为44.61%。其余的5年，公司保持了稳步增长态势。

　　2017年的经营业绩下滑之势延续到了今年一季度。今年一季度，公司实现的营业收入4.49亿元，同比微降1.06%，净利润为952.62万元，同比下降40.90%。

　　对于经营业绩持续大幅下降，皇氏集团解释称，新媒体版权市场发生较大变化，公司新媒体版权运营中版权成本高企，节目发行和运营业务盈利降低。同时因各主流视频平台整合加剧，内容获取的方式从分销到自制内容进行转变，致使公司该项业务盈利能力下降，从而影响公司整体利润下降。

　　拖累公司经营业绩的主要是有三家子公司，分别为盛世骄阳、皇氏食品及优氏乳业。2017年，三者实现的净利润分别为2976.85万元、-786.69万元、-1181.36万元。盛世骄阳虽然盈利近3000万元，但远不及预期，因而计提商誉减值1.90亿元，从而直接吞噬了公司1.90亿元的净利润，导致公司净利润暴降。

　　针对上述子公司经营状况，5月7日，皇氏集团一口气发布了两份出售子公司的公告，通过挂牌出让方式，将盛世骄阳及皇氏食品全部出售，分别拟作价8.12亿元、1.45亿元。

　　公司的解释是，根据公司“支柱产业+轻资产”运营发展战略，应退出回报期较长的高投入项目，集中财力发展核心业务，结合盛世骄阳的经营现状等，遂决定出售其全部股权。

　　值得一提的是，由于徐蕾蕾持有公司2264.06万股股份，被质押冻结2263.08万股，暂时无法实施回购注销，将影响其业绩补偿承诺的履约能力。为此，公司已向相关法院提出诉讼进行财产保全。

　　此外，皇氏集团对盛世骄阳还存在债券及担保问题。公司决定，对盛世骄阳享有债券2.64亿元由盛世骄阳承担偿还义务，为盛世骄阳提供的担保本金金额为1.35亿元，该担保继续有效直至期限届满。

　　收购标的业绩承诺　完成率仅28.38%

　　皇氏集团决定出售的盛世骄阳曾是其布局影视文化产业链中的重要一环，这似乎表明公司先前的布局未达预期。

　　2010年上市的皇氏集团虽然号称国内水牛奶之王，但其盈利能力并不十分突出。2010年至2013年，净利润从0.57亿元降至0.36亿元，营业收入也没有大幅增长，经营业绩整体上显得不温不火。

　　2014年前后，动漫、影视等文化概念火热。这一年，皇氏集团也加入了追概念阵营。

　　与同为中小板公司美盛文化通过收购创业型企业布局影视文化产业的模式不同，皇氏集团选择收购成熟性的文化资产，从而快速切入文化领域，并快速获得回报。

　　长江商报记者梳理发现，从2014年至2017年的3年间，皇氏集团共计耗资超过33亿元，将盛世骄阳、易联视讯、御嘉影视、遥指科技、完美在线、北广传媒高清等10多家公司揽入怀中。其中，收购盛世骄阳和御嘉影视耗资不菲，分别为7.80亿元、6.83亿元。此外，收购筑望科技、完美在线及易联视讯的资金也分别达到4.65亿元、3.36亿元、1.35亿元。

　　与此同时，公司还投资5.1亿元设立赛领皇氏产业股权投资基金。

　　系列并购后，皇氏集团形成了从影视制作—版权运营—终端传播的文化产业链。产业链上，主要聚集了动漫、影视及渠道三大板块资产。

　　值得关注的是盛世骄阳，其被收购是皇氏集团布局影视文化的关键一步。资料显示，收购之时，盛世骄阳就已与包括包括央视、光线影业、华谊兄弟等国内外近300家知名影视制作方进行了战略合作，独家享有国内外影视剧超过3.5万集（部）新媒体信息网络传播权。

　　溢价2.39倍并购，双方签订了对赌协议，盛世骄阳2015年至2017年扣非后的净利润分别不低于7500万元、9000万元、1.08亿元，三个年度的运营收入比例指标分别不低于45%、55%、65%。

　　最终的结局是，除了第一年顺利达标外，第二三年均未达标。2017年，业绩承诺数完成率仅为28.38%，营收入比例实现数为31.13%。

　　标的业绩变脸将产生巨额商誉减值

　　盛世骄阳业绩未达预期导致商誉减值或只是开始，10.3亿元悬顶的皇氏集团仍存在商誉继续减值的风险。

　　2015年收购盛世骄阳之时，溢价2.39亿元，形成商誉4.92亿元。去年，盛世骄阳业绩未达标，直接产生商誉减值1.90亿元。目前，公司商誉为10.30亿元。

　　长江商报记者梳理发现，皇氏集团在收购御嘉影视和完美在线（通过增资方式入股）也均存在溢价及商誉问题。

　　2014年11月，皇氏集团溢价5倍收购御嘉影视，交易价格为6.83亿元，而由此形成的商誉就达到5.63亿元。彼时，交易对方承诺2014年至2017年标的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于6500万元、8775万元、1.18亿元、1.6亿元。

　　同样，皇氏集团获得完美在线100%股权也形成了1.55亿元商誉，其业绩承诺为，2016年至2018年其扣除非经常性损益后的净利润分别不低于2600万元、3380万元、4390万元。

　　目前来看，御嘉影视和完美在线虽然均实现了业绩承诺，但属于踩点兑现。