编纂/汪洋

　　观点：

　　经历了两年大牛市的煤炭行业已然步入寒冬；电力行业2009年预计将会逆市上行；而成品油定价改革、燃油税实施、资源税改革则是2009年影响石油行业的主要因素；新能源内部也将产生分化，光伏低迷，风电崛起。

　　2008年回顾：电煤联手进入“寒冬”

　　随着中国经济的趋冷，煤炭价格迅速从高位回落，即便是进入到用煤旺季，煤价依旧下滑则是煤炭行业进入冬天的最好佐证。

　　2008年煤炭市场的超级牛市严重损害了发电企业的盈利能力，火电行业出现全面亏损， 预计年底全行业亏损将达到700亿左右；电网企业将面临零增长。

　　2007年下半年以后，我国炼油行业就开始进入亏损状态，到2008年第二季度，亏损达到了顶峰，但进入第三季度，随着原油价格的大幅下跌，炼油行业逐步进入盈利状态。

　　作为新能源领域的光伏产业在2008年以前，迎来了高速发展期，但在2008年下半年出现了改变：在金融危机的影响下，部分光伏生产商面临需求下降、利润降低，资金短缺的命运。与之相比，风电行业对需求的下滑更具抵抗力。

　　2009年展望：新能源走向分化

　　煤炭下游行业的增速明显放缓，而原煤产量的增速则基本稳定,供大于求的局面已经逐步显现。由于其他各行业回暖可能需要较长的时间，因此，煤炭价格面临的下行压力依然较大。

　　预计在2009年经济增速大幅回落的背景下，电力是少数业绩见底且回升趋势明确的行业，其盈利水平有望逆流而上。

　　成品油定价改革、燃油税实施、资源税改革是2009年政策面上对石油行业影响最大的变量。

　　设备国产化率的提高、规模经济效应显现，风电有望在不远的将来率先摆脱对政府补贴的依赖，直接同传统能源展开竞争，未来预计增值税转型和保增长政策将进一步刺激需求。但产业链的产能和产量不断扩张，光伏市场的供给压力渐现。

　　机构预测 价格跌幅可能超预期

　　渤海证券：预计2009年煤炭价格将重回到2007年的水平，即目前仍有超过30%的下跌空间。

　　中金公司：如果财政刺激成效不大、产能控制不力，煤炭行业仍有可能出现1998年行业困境：1998年、1999年煤炭行业分别亏损4.26亿元和18.1亿元。

　　海通证券：未来煤炭价格的跌幅可能超出之前预期。煤价及海运价格下跌有利于降低火电企业的成本压力，足以抵消需求下滑带来的不利影响。

　　申银万国：从2009年开始实施成品油接轨，定期(比如每月)调整一次成品油价格，本期价格以上期国际价格为基准，发改委保留对成品油价格进行调整的权利。

　　第一上海：新能源的快速发展，将降低对石化能源消耗的需求上升期望，未来新能源的股票走势将与原油价格背离。