BP剑指中国清洁能源(13)

　　显然，同样的方案并没有换来不同的结果。

　　二次被否

　　2007年12月17日，S仪化公布了股改方案，公司全体非流通股股东向登记在册的流通A股股东每10股支付3.2股仪征化纤股票，作为非流通股份获得在A股市场流通权的对价安排。这样的股改方案，与2006年被否的股改方案如出一辙。

　　同一天，S上石化也再一次提出股改方案，同样为10股送3.2股。不过，与第一次推出的方案相比，在原方案的基础上，上海石化增加了大股东6年不减持的承诺。这一方案一经披露即引起了中小股东的不满，他们认为其核心条款没有太多改变。

　　“新增的承诺体现了中国石化的诚意，但由于市场对整合的预期过高，使本次股改未获通过，对此我们表示遗憾。本次股改的保荐机构中信证券和中金公司在其出具的保荐意见中均表示股改对价是合理的，充分体现了非流通股股东推动本次股权分置改革的诚意。”中国石化董秘陈革对外表示。

　　对于股改对价“10送3.2”的“卷土重来”，S仪化表示，根据天相投资顾问有限公司统计，截至2007年11月30日，流通A股已完成股权分置改革的公司平均折合送股对价水平为10送3.0股。而S上石化表示，根据WIND资讯统计的资料，截至2007年11月底，流通A股已完成股权分置改革的公司平均折合送股对价水平为10送2.87股，以送股方式为主且已完成股改的沪深300指数上市公司的平均对价水平为10送2.61股，石油加工炼焦行业已完成股改的上市公司的平均对价水平为10送2.56股。

　　但是，中小散户也有自己的算法。例如有观点认为，S仪化股改对价方案的送出率远远没达到股改上市公司的平均标准(平均16%，按这个方案大概尚不足10%)；也有观点按照价值不变法测算认为，S上石化股改对价应该10送10以上。

　　正是因为广大散户对这种“旧瓶装新酒”的方案极为不满，广大投资者最终再次选择了“用脚投票”。

　　“股改方案连续两次被否，让人不得不感叹流通股股东力量的强大。”一位私募基金经理对流通股股东再一次否决S上石化、S仪化的股改方案表示惊讶，“方案反复被否，说明方案中肯定有一些不合理的地方”。

　　“上石化此次股改10送3.2股对价低于合理水平，流通股股东的利益没有得到较好保护。从保护东方精选基金持有人利益的角度出发，东方精选基金投了反对票，符合东方基金投资决策流程。”东方精选的基金经理这样认为。

　　东北证券石化行业研究员王伟纲认为，股改再次被否的主要原因就是第一次打回重改的股改方案一点都没变，流通股股东在感情上受到严重伤害，与S上石化的技术面没有关系。

　　王伟纲还分析，从公司的角度说，S上石化本身非常不错，目前成品油的价格还没有放开，一旦放开该公司业绩还会更好。

　　与业绩同样增长的还有股价。2006年，S上石化的股价每股均不超过7元，在股改被否后甚至降到了每股4元多。而2008年1月4日，S上石化的股价每股已经达到16.49元。