央票骤降至100亿 引发货币政策转向趋紧猜想

　　上海证券报 记者 秦宏

　　今天3个月央行票据发行规模突然减少至100亿元。在市场对央行动用存款准备金率政策预期处于上升阶段之时，央行票据的缩量发行，再度激起了市场对货币政策变动的联想。

　　央行今天将在公开市场发行100亿元3个月央行票据，这一发行量比上周同期锐减了750亿元，并且创下了今年以来周四公开市场最低央行票据发行纪录。

　　如果排除周四公开市场进行正回购操作的可能，那么本周公开市场回笼的资金刚好对冲到期释放资金，净回笼量为零。而在上周，公开市场净回笼资金量则高达到1150亿元。

　　公开市场回笼资金力度突然削弱，让市场立即陷入了忐忑不安之中。一位银行间市场研究人士认为，如果今天3个月央行票据发行规模仍保持在300亿元至400亿元的水平，那么市场还不会这么担忧。因为，以往在货币政策变动前，公开市场净回笼资金力度均或多或少会有所放松，以减少货币政策变动对市场资金面的冲击。

　　资料显示，在2003年8月份，央行宣布上调银行存款

准备金率的前一周，公开市场净回笼资金量曾由之前的400亿减至240亿。因此今天央行票据发行规模骤降，很自然地会被市场理解为货币政策变化的前奏。

　　但是，也有业内人士认为，应该客观看待3个月央行票据发行减量。因为，从本周开始银行间市场的流动性开始趋紧，如果央行继续加大资金回笼量可能会进一步加剧资金面的紧张状况，推动利率水平继续攀升。昨天，3个月央行票据在二级市场的收益率已经升至1.8%附近，相当于6个月央行票据发行的水平。