中长期债的拉动缩量上涨债市陷入滞胀

　　分析师称，债券指数上涨很大程度上是因为中长期债的拉动

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　“看不懂，”一位城市商业银行债券交易员近日对记者说道，“现在的债券市场我实在是看不懂了，指数在上涨但是成交量有所下降，我们只能跟着大家一起做了。”

　　8月24日，银行间市场债券指数为111.653,中国债券总指数为110.939,同日银行间债券买卖成交量为239.1743亿元。

　　“缩量上涨！”西安

商业银行债券研究员对此事的第一反应，“这其实就是货币市场的滞胀。根本原因应该是货币市场的资金太多，但大家的投资又很谨慎小心。”

　　货币市场仍然维持着资金多、收益率低的局面，利率风险的加大是现在货币市场的基本状况，这导致了从整个市场上看会有滞胀情况的出现。

　　除了整个市场的情况以外，不同期限债券的受捧程度也从微观上促进了这一情况的形成。在一些市场人士看来，债市焦点经过了很多轮从长债到中债再到短债的变化后，重新又回到长债上来。

　　南京市商业银行的债券研究员认为，债券指数上涨很大程度上是因为中长期债的拉动。在短期债价格比较稳定的情况下,指数的上涨明显由长债引起。

　　8月24日发行的国开行20年期金融债，超额认购倍率高达17倍,为近期所罕见。票面年利率4.10%,最终发行量达人民币200亿元，投标总量为2050亿元，远高于二级市场的水平。因此吸引了很多投机盘的参与，例如券商、基金和投资公司。20年期长债是保险公司最为青睐的券种,目前二级市场期限相同的债券收益率大约在3.9%左右。

　　上述南商行研究员认为，债券市场8月份处在整理阶段。目前的中小商业银行采用的都是快进快出的策略。这又导致了交易量的下降，从而形成了货币市场的滞胀。

　　西安商业银行资金运营部研究人士认为，股市和债市跷跷板的作用还是很明显的。在股市利好的情况下，下半年的债市也存在一定的变数，这可能会解决“缩量上涨”的情况。