燃料油期货一周岁：上海油价开始制衡新加坡

　　本报记者 李俊 发自上海

　　一位有12年期货市场经历的市场人士曾对记者讲，国内期货市场的每个品种对于参与各方来说，就像农民眼中的一块地，如果希望这块地长出丰硕的果实，就必须要辛勤地耕耘。而这颗丰硕的果实对于期货品种而言，就是能够为参与其中的企业提供套期保值，能够通过期货市场对该品种提供价格指引，能为国家长远的战略提供经验和借鉴。

　　今天，上海燃料油期货品种上市正好一周年。一年来，上海期货交易所努力扶持，现货企业、投资者积极参与。燃料油期货在2004年4月获得批准后，上期所经过4个月筹备，于2004年8月25日正式挂牌交易。市场的参与者既有中油燃料股份有限公司和中国联合石油有限责任公司这样的与石油生产、流通、消费行业相关的现货企业，也有大量的机构和个人投资者，参与者地域覆盖全国各地。

　　根据上期所的统计，截至今年7月31日，共计225个交易日，上海燃料油期货累计成交合约1498.69万手，折合1.49亿吨，成交金额3701.56亿元，日均成交量达66608手；持仓量稳步增长，2005年7月底燃料油期货持仓量为71288手，特别是今年5月份以后，持仓规模持续增长，月均持仓增幅超过60%。据统计，燃料油期货每天都有150~170家会员参与交易。

　　“燃料油期货上市仅一年，而一个期货合约的成熟还需要更长一段时间来培养。但不可否认，该品种上市一年来，其基本功能得到了一定发挥。”上海中期研发部分析师林慧指出，“对于燃料油进口企业来说，现在参考的价格已经不再局限于以新加坡价格作为唯一的进口结算参考了，上海燃料油期货价格也成为一个重要参考。”

　　在上海燃料油期货还没有推出前，中国燃料油进口商只能以全球知名

能源资讯商普氏公司(PLATTS)在新加坡的现货评估价格作为进口结算参考，但是此价格反映的是新加坡燃料油市场的供需关系，缺乏对中国进口需求的反映。

　　在这种情况下，中国燃料油进口商往往高价采购，运往国内后又不得不面对低价销售的尴尬处境。这种购买地价格高，销售地价格低的“倒挂”现象常有发生。

　　中钢期货分析师余晓华指出，目前在燃料油期货市场中，现货企业的参与程度还有待加强。但是，燃料油期货上市以来的平稳运行对中国在燃料油市场的国际定价话语权争夺上迈出了战略性的一大步。上海燃料油期货客观上形成了一个反映中国燃料油市场供需关系的“中国价格”，对新加坡价格形成了牵制。当新加坡价格高于国内价格，两个市场出现明显价差时，就会产生跨市套利的机会，交易上通过买入上海燃料油期货合约，卖出新加坡纸货合约，拉低了国际燃料油期货市场价格，从而间接降低中国进口燃料油的成本，维护国家经济利益。

　　在企业参与燃料油期货套期保值方面，有市场人士指出，由于交割库主要设在华南，在一定程度上增加了华东地区现货企业参与期货交割的成本，从而制约了这部分企业的参与热情。但是从燃料油期货上市一年来的交割结果看，该合约的确为现货企业提供了一个较好的套期保值平台。据上期所统计，截至今年8月份，上期所累计实物交割燃料油7次，计12230手，折合12.23万吨，交割金额2.63亿元。其中标准交割5.74万吨，期转现交割6.49万吨。

　　“由于交割形式多样，既可以采用标准交割，也可以采用期转现的方式交割，有助于进行套期保值的企业顺利交割，提高交割效率。”鑫国联期货分析师刘伟指出。

　　纵观燃料油期货上市的这一年里，该合约成交并没有出现异常放大和缩小的情况，成交持仓结构相对合理，对于一个新上市的合约来说，这样的持仓变化，使风险得到有效控制。

　　市场人士指出，对于燃料油这个新生的合约，市场还需要更多的爱护，对该合约的培育还要更加用心，让这块地结出的果实更加丰硕。