人民币升值传言引发海外资金抽离 债市放量下跌

　　本报记者 郭茹 冉学东 实习记者 王春霞 发自上海北京

　　本周以来，交易所债市已连续两天放量下跌。其中不乏债市在连续上涨后技术性回调的因素，但有市场人士指出，人民币将在8月升值的传言使投资者担心升值可能导致海外资金的抽离，从而也对市场造成了影响。

　　昨天交易所债市上证国债指数以106.68点开盘，收盘于106.59点，下跌幅度达0.07%。34只国债，28只下跌，6只上涨，成交额达16.7亿元，比周一增加了3.64亿元。周一上证国债指数下跌了0.06%。

　　此前，因为人民币升值时机和方案的不确定性，对于人民币升值给债市将带来正面影响还是负面影响并没有定论。但可以确定的一点是，如果人民币升值到位，那些投资于房产、债市的豪赌人民币升值的“海外热钱”就会抽离出去，这对主要依靠资金推动的债市将造成巨大的“利空”。

　　申银万国固定收益部业务董事陈勇指出，随着宏观经济形势等因素的变化，人民币升值压力有所减轻，进而市场对人民币汇率调整方案的预期也有所改变。

　　上半年一系列的数据出台后，对宏观经济的判断已由“过热”转为“降温”或者“软着陆”，美元的走势也由前期的“跌跌不休”转为持续上行，导致与美元挂钩的人民币也相对升值。此外，美联储从去年至今已连续9次累计加息225个基点，而中国加息的可能性越来越小，中美利差进一步扩大。综合这些因素，已有学者指出，人民币升值预期将有可能在下半年大大减弱。

　　陈勇表示，原来市场对汇率调整的普遍看法是，在较大的人民币升值压力下，人民币可能要上调20%~30%才能调整到位，但一次性上调如此大幅度的可能性不大。如果一次仅调整3%~5%，则继续调整的可能性不会导致升值预期的减退，反而有可能吸引更多的资金，因此对债市的影响将是正面的。但如果人民币升值压力变小，则一次升值3%~5%，也有可能使市场认为已升值到位，就可能造成大量资金的抽离，对债市形成不利影响。因此，人民币8月份升值的传言一出，债市就掉头下跌。

　　市场参与者表示，从基本面看，市场资金面总体宽松的格局不会改变，但是人民币汇率改革将是未来最大的不确定因素，市场将保持密切的关注。

　　一位券商债券人士说，我国的债券市场属于资金推动型，债券的价格主要还是受到资金供求的影响。现在债券涨到这个阶段，已经不能承受这么低的收益率了。但是调整之后，上涨的趋势还是不变。

　　南方基金管理有限公司固定收益部一位分析师认为，对宏观经济增速下滑的预期还是存在，货币市场流动性仍然很强，尤其是在商业银行准备上市的前期，出于满足资本充足率的考虑，放贷将会更加的谨慎。在人民币升值的预期下，外汇占款大量增加，也使得货币供应量增大。还有一个原因就是CPI这几个月逐步走低，通货紧缩的预期增加，有助于债券价格的高企。

　　虽然从总体来看，下半年资金面还将保持宽裕，但是人民币汇率的改革将很可能使这种格局发生质的改变。

　　“人民币汇率改革是整个市场上最大的不确定因素。”第一创业证券固定收益部王皓宇说，如果人民币汇率改革，市场将会有两个结果，不是暴涨就是暴跌。市场上已经有获利很多的机构，他们现在的选择很可能就是离场，因为离场的成本小于呆在市场上。因此，他们公司正在高度关注人民币汇率的改革。