首日机构投石问路 债券远期收益率呈上升趋势

　　首笔成交国债即期收益率3.1213%，2个月远期收益率3.3908%

　　本报记者 郭茹 发自上海

　　昨天，备受市场关注的债券远期交易终于开通。来自全国银行间同业拆借中心(下称“同业拆借中心”)的统计显示，当日债券远期交易活动表现温和，首日成交5亿元，报价显示 远期收益率呈上升趋势。分析人士称，市场参与者多以开放式回购为参照进行试探性的交易，报价并不能准确反映市场对远期价格的判断。

　　统计显示，截至昨日收盘，债券远期交易成交总量为5亿元，成交笔数13笔，成交期限品种以7天期的短期品种为主，包括8笔7天期品种和14天期品种、21天期品种、1月期品种各1笔，2月期品种2笔。成交券种均为中、短期的国债和央行票据，包括4只国债和4只央行票据。

　　参与交易的11家机构中有8家达成交易，包括3家国有商业银行、2家股份制商业银行和城市商业银行、外资银行、证券公司各1家。

　　当日交易量居于前3名的机构依次为中国工商银行、兴业银行和中国银行。据中国银行昨天发布的公告称，中国银行积极参与到了债券远期的首日交易中，其进行的远期交易至少在10笔以上，远期期限为5天、7天、1月不等。

　　此外，记者还从同业拆借中心了解到，首笔公开报价由兴业银行发出，报价券种是剩余期限为4.86年的国债，期限品种为1年，远期收益率为2.8826%；首笔确认报价的报价双方为中国银行和兴业银行，报价券种是剩余期限为1年的国债，期限品种为7天，远期收益率为1.4686%；而昨日债券远期的第一笔成交发生于中国工商银行和兴业银行之间，成交券种是剩余期限为4.86年的国债，期限品种为2个月，远期收益率为3.3908%。

　　昨天的债券远期交易报价显示出远期收益率呈现上升趋势。如首笔成交的剩余期限为4.86年的国债，2个月的远期收益率为3.3908%，而昨天该券的即期收益率为3.1213%。

　　国泰君安固定收益部的投资经理张泳认为，债券远期交易与开放式回购交易相类似，目前远期交易可能更多地参照开放式回购来进行。由于开放式回购更多地发挥着短期融资的功能，因此，目前投资者进行的远期交易更可能是出于融资的目的。这可以从远期交易大多集中于短期品种尤其是7天期品种中看出来。此外，对远期交易来说，期限在1个月以上的交易才有较强的远期价格发现功能，而7天以下的定价功能则较弱。目前来看，远期价格发现的功能还没有显现出来，某些报价与目前市场可以接受的水平有一定的偏差，这也是导致其没有成交的主要原因。

　　他指出，初期各机构大都以尝试性和试探性的态度来参与远期交易，而且一些机构的内部管理办法还在制订之中。随着参与主体的增多和交易的逐步活跃，远期交易所具有的做空机制、风险管理功能和价格发现功能会逐渐发挥出来。

　　同业拆借中心有关人士表示，债券远期交易系统首日运行平稳，交易顺畅。债券远期在全国银行间债券市场顺利推出，有利于于促进债券市场价格的有效发现以及形成完整合理的收益率曲线结构。