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债券远期交易今正式推出 预计初期交易不太活跃


http://finance.sina.com.cn 2005年06月15日 08:07 第一财经日报

  本报记者 郭茹 发自上海

  今天,酝酿已久的债券远期交易将在银行间市场正式推出。从今早7:30开始,银行间市场成员就可以登录全国银行间同业拆借中心(下称“交易中心”)的相关网站,开通债券远期交易功能。对债券远期交易的推出,市场人士都表示了相当肯定的态度。但大多数人士也表示,由于投资者对新业务需要一个理顺流程和熟悉的过程,初期的交易不会太活跃。

  作为银行间债券市场推出的首个衍生产品,债券远期交易的推出也具有标志性的意义,将为其他金融衍生工具的顺次推出奠定基础。债券远期交易是指,交易双方约定在将来某一时间,以事先协商的价格买卖一笔债券。

  债券远期交易将为市场参与者提供新的有效规避风险、增加收益的工具,有助于完善市场价格发现机制,缓解由于利率风险导致债券价格频繁大幅波动的局面,在维护金融稳定以及央行制定、执行货币政策中发挥重要作用。

  分析人士称,虽然已有36家机构签署了债券远期交易主协议,但初期的交易还可能受制于交易成员的内控制度的约束。很多机构还没有制定出相应的内部管理办法和风险控制办法,因此,要进行债券远期交易还要等待一段时间。

  央行在日前出台的《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》中,要求参与者必须首先制定出远期交易内部管理办法,以建立、健全内部管理制度和风险防范机制,采取切实有效的措施对远期交易风险进行监控与管理。

  一不愿透露姓名的国有银行资金交易中心人士表示,因为涉及到风险控制办法、报批程序、后台操作、会计处理等很多方面,该行的内部管理规定目前还在制定之中,在初期还不可能进行债券的远期交易。

  另有一研究人士指出,很多市场成员都欠缺对债券远期交易的研究。由于远期市场与现券市场有着密切的联系,远期的报价也较为复杂,市场参与者需要一个学习的过程。此外,在目前债市持续上涨的情况下,投资者对市场的看法比较一致,这也可能会使交易一方难于找到交易对手,从而限制交易的活跃度。

  但中国银行上海交易中心的董德志认为,债券远期交易的推出应该会比买断式回购活跃。首先因为目前市场本身比较活跃;其次,在债市连续上涨之下许多机构投资者通过持债获利颇丰,随着债市连创新高,风险也在加大,这些投资者可能利用远期交易来锁定收益、控制风险。因此,初期利用远期交易投机获利的投资者会较少,更多的可能是出于规避风险的需要而进行的交易。

  日前,一系列有关债券远期交易的规定已陆续出台,债券远期交易将处于央行、交易中心、中央国债登记结算公司的三重监管之下。申银万国固定收益总部的研究经理吴巧指出,作为衍生产品,债券远期交易的风险较大,只有真正监管到位,才能真正发挥远期交易的作用。


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