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经过各家银行的强力推动，尤其四大国有商业银行的热情参与，商业银行人民币理财业务当前正大行其道。仔细观察这几十期人民币理财产品，它实际上就是一种封闭式债券投资基金产品，募集的资金将主要投资于国内债券市场流通的国债、央行票据、金融债等高信用等级投资产品，大多数期限在一年以内且不可提前赎回，并以预期收益为名实现远高于同期法定银行定期存款利率的收益。从某银行发行的人民币理财B计划开始，到目前各行理财产品余额已不下400亿元，这就意味着原本躺在商业银行的400亿元低成本资金已直接转化成为债
券资产。不论这些债券是各商业银行存量债券，还是以新债为操作目标，其结果都将使各商业银行对于中短期债券产生强烈的需求。
从2004年末开始，银行间债券市场的债券利率水平一路走低，市场中3年以内的债券受到热捧，尤其受宏观经济调控影响，商业银行体系信贷规模增长缓慢，大量资金涌入银行间债券市场，在回购利率水平屡创新低的同时，持续发行的央行票据成为市场富余资金的主要投资方向，其利率走低成为必然。当前，我国经济走势良好，各方预测年内CPI增幅不高，通胀可能性不大，导致短期内升息概率大大降低，这是债券市场产生上述表现的主要动因。但在这种大环境下，人民币理财产品中集合的资金俨然成为火热债市中又一助燃剂。
目前人民币理财产品主要是一年期以内的品种，少数几家商业银行出现2年期、3年期甚至4.5年期的品种。从资产负债匹配原则来看，应当有大量的一年期债券缺口出现，考虑到建仓时间与产品发行时间的空隙以及收益空间的必要性，大量的2年期以下债券均有可能用于匹配这些一年期以内的品种，从而使商业银行以时间差赚取利率差，能从理财产品中挣得一些血汗钱。因此随着理财业务的深入推广，债券市场中的中短期债券将会更抢手。已发行人民币理财产品的少数商业银行，若新增债券则对市场产生新的买方压力；若消化存量债券，短期内将置换出大量资金涌入市场，还将有持债动力。
短期来看，这些债券需求将会加剧中短期债券利率水平下行的趋势。但从长期宏观的角度来看，如果人民币理财产品大量发行，吸收的储蓄资金直接进入债券市场，势必减少可经乘数效应放大的资金量，与那些货币市场基金及其他投资产品一起，减少银行体系中信贷资金来源，导致基础货币增长速度的降低，这恰好与央行货币政策目标是一致的，最终将反映到债券市场利率水平的理性回归。上海证券报上海银行 李跃华
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