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“谁还需要资金？”岁末货币市场资金再度出现异常宽松的局面，昨天一开盘，银行间回购市场短期品种的报价基本上为清一色的逆回购。在这样的背景下，昨天央行在公开市场发行的一年期央行票据较上周再跌10个基点，收益率居然不敌货币市场基金。
六周猛跌40个基点
昨天一年期央行票据的收益率为3.1779%，创下了4月20日以来的新低。而当天公布的，南方、招商基金管理公司旗下的货币市场基金7天年化收益率已在3.18%以上。
一年期央行票据收益率自从于11月2日创下3.5733%的全年高位后，开始逐步回落。但是谁也没有预想到下滑幅度会这么大：在短短六周时间内，收益率猛降40个基点。如今，一年期央行票据的水平较加息前还要低约30个基点。
其实，昨天央行已经加大了资金回笼力度，一年期央行票据发行量较上周同期增加了75%，创下了11月份以来的新高。然而，新增的央行票据量对市场宽松的资金状况毫无影响。当天，代表短期资金收益的7天回购的加权平均利率水平降至1.887%，比上周同期下降了6个基点。
二级市场惜售
一年期央行票据发行收益率的下降也对二级市场产生了明显的影响。由于预期央行票据收益率仍会走低，持券者惜售心态浓重，导致银行间市场上市的一年期央行票据的换手率明显下降。如上周发行的第91期央行票据，到目前为止仅在银行间债券市场成交约22亿，占发行量的10%左右。此前上市的第89和第87期央行票据的交易量也在近期出现了萎缩。
同时，央行票据收益率下降对债券市场定价产生影响。由于市场已将一年期央行票据视为短期债券定价基准，因此近期交易所债券市场上9905券、0214券、0403券等短期品种价均出现了强势反弹。
货币政策会否变化
一年央行票据收益率连续下降本身也说明货币市场资金的供给远远超过了需求。
一家股份制商业银行交易员告诉记者，目前货币市场资金状况又回到了今年年初的情形------资金多的没有了方向。然而，出于对利率风险的控制，大部分机构将资金投向于回购和短期债券品种上，因此造成了货币市场资金利率水平节节下行。
业内人士认为，近期中央经济工作会议已经明确，明年财政和货币政策将呈现双稳健。在这样的基调下，央行是否会继续放任货币市场资金一直保持这样宽松的状况，货币政策又会采取什么样的手段，值得进一步深思。
况且事实上，本周一年期央行票据发行量已经加码，虽然这在短期内并未对货币市场供求状况产生影响，但是却预示着今后市场资金将会面临逐步收紧的趋势。
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