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晨报记者曹西京
昨天，伴随着记账式10期国债上市，上证所国债买断式回购正式推出。但该券挂牌首日即跌破面值，全天买断式回购仅2亿元。
买断式回购是指持有人将债券卖给购买方的同时，双方约定未来某日，再以约定价格
从融券方买回这部分债券的交易。
券商多数观望
业内人士认为，目前交易所买断式回购交易仅7天、28天和91天3个品种，期限较短；试点阶段仅限于大宗交易，没有交易所市场连续竞价优势，影响了成功概率。另外由于可用于买断式回购的国债仅记账式10期国债，该品种大部分被托管在银行间债市，在交易所上市的数量有限；加之上交所对买断式回购设定了诸多限制性规定和信用保证措施，因此交易很难活跃。
也有人分析，此期7年期国债期限相对较长，而在试点阶段，该券暂不计入回购标准库券，其融资功能相对减弱，这都降低了该券的吸引力。
准备不够充分
天一证券诸学军认为，买断式回购首日成交量小，主要有三方面原因：一是大家对新品种不太熟悉。买断式回购报价按券种报价，比原来复杂得多，既要考虑国债价格波动，还要顾及时间价值，算法也不直观；二是要求每次成交不低于1千手，即100万元为起点，达到者较少；三是准备工作不太充分。从规则出台到实施只有10来天，48家首批参与者两天前才公布。且买断式回购有做空功能，融资方不愿将券种出借，以免最终到手券种价格过低。买断式回购只有在对后市分歧较大时才可能活跃。但昨天国债市场普遍下跌，后市基本看空，买断式回购缺乏套利条件。
诸学军认为，10期国债长期有一定投资价值。作为目前唯一的买断式回购品种，今后该券可能波幅大于其他同期限品种，因为它有助涨助跌功能。
堵住灰色资金
市场人士认为，上交所国债买断式回购，将堵住券商利用国债回购套取资金的“黑洞”，封杀股市灰色资金。在买断式回购中，标的债券所有权发生了转移，融券方在回购期内拥有标的券种所有权，可以处置。这意味着券商以前通过国债回购，反复质押国债“放大”资金的手段将失效。另外，买断式回购引入了履约保证金制度和不履约申报制度，加大了券商的资金占用。随着“做空机制”的引入，若市场预计升息，债市将进入下降通道，而券商作为国债买断回购的主要资金融入方，面临的风险和资金成本将提高。当然，国债买断式回购对券商也有好处，由于其违约风险由客户而不是券商来承担，减少了规范运作的券商承担的风险。
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