估值回归理性 中资地产股评级升

　　自瑞安房地产宣布暂缓发行之后，香港市场对内地房地产股狂热追捧骤然降温，而内地陆续推出的房地产调控新规更令投资者对此类股份避之不及。不过，经历近月的股价调整后，内地房地产股有望“时来运转”，重获市场青睐。

　　7月初，世茂房地产(0813.HK)和绿城中国(3900.HK)首日挂牌均有不俗涨幅，并打破近来香港新股屡破发行价的尴尬。分析师表示，相对较低的定价和投资者对内地股份的热情重新高涨是这些股份首发成功的秘诀所在。而因为市况不佳推迟上市的瑞安房地产也于日前重启上市计划，凯基证券认为，如果瑞安定价合理，预计此次发行将较为顺利。

　　对于股市投资者来说，政策仅是影响股价的原因之一，估值是否吸引才是重点。多家知名投行日前表示，虽然地产股是内地政府最近紧缩政策的主要目标，但此类股份的价格目前已经回落至较每股资产净值折让25%的水平，故投资价值重新凸现。

　　DBS唯高达将内地地产股的评级由“减持”上调至“中性”，但也提醒投资者不要低估内地政府给地产市场降温的决心。该行首选股份是中国海外(0688.HK)、富力地产(2777.HK)、沿海家园(1124.HK)。不过，

摩根士丹利指出，内地

房地产股目前估值与两年前相比，只是回归理性水平，因此要有强劲盈利的房地产股才有支持力，其中包括中国海外、华润置地(1109.HK)、雅居乐(3383.HK)及富力地产等。高盛则看好一些发展二线城市地产项目的发展商，如中国海外，目标价6.91港元，评级“买入”，并建议趁低吸纳投资物业为主的发展商，如华润置地，目标价5.89港元，评级“中性”。

　　花旗发表研究报告称，内地对外资投资房地产实施新限制措施，相信是短期内针对房地产市场的最后一个行动，政府将视乎近期一连串措施的成效，再决定会否推出新方案。不过，新措施不会对内地房地产股造成影响，因为这些公司主要针对本地买家。该行给予越秀投资(0123.HK)“买入”评级，并以2.73港元估计资产净值折让30%计算，目标价1.91港元。花旗称，越秀投资在广州住宅项目主要针对大众市场，75%单位面积为75-80平方米，近期宏调措施对该公司并无重大影响。

　　刘小庆 每日经济新闻

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