京东物流赴港上市在即 加码一体化供应链能否撼动格局？

　　资本高度关注的京东物流港股IPO在即，5月17日起开始招股，5月21日截止认购并定价，募集资资金最多264亿港元。5月28日在香港联交所主板上市。外界分析认为，京东物流有望成为2021年至今港股集资额第二高的新股，仅次于快手420亿港元。

　　公告披露，全球发售完成后京东集团将持有京东物流已发行股本约64.42%。京东物流此次引入7名基石投资者，合计认购4至5成新股。若按建议招股价范围中间价41.36港元/股计算，7间机构合计认购比例将占新股发行规模的47.16%。

　　公司上市后（未行使绿鞋前）预期市值将达约2398亿至2641亿港元。外界更为关注的是，在国内京东物流是顺丰最强的竞争对手，获得资本助力的京东物流，会如何搅动物流行业。

　　值得注意的是，2020年初，京东集团的定位正式升级为“以供应链为基础的技术与服务企业”，这意味着京东已经将整个战略的原点由零售延伸到了其他相关行业。去年11月25日，在京东全球科技探索者大会上，京东首次把供应链优势和未来布局向外界，基于五个维度，形成了一个新的供应链基础设施，称之为‘数智化社会供应链’。

　　一体化供应链收入是京东物流营收的主要构成。2020年，京东物流一体化供应链收入占总收入的比重达到75.8%。过去3年京东物流保持营收高增长，京东物流员工数量已达到约26万人，同比去年一季度增加9万名员工。

　　今年一季度，京东物流营收224亿元，同比大增64.1%，继续处于高速增长状态。从外部收入来看，京东物流外部客户收入占比已经从2018年的29.9%、2019年的38.4%增长至2020年的46.6%，自2017开启的对外开放战略成效显著。

　　营收对京东依赖下降  研发投入持续加码智能物流

　　近年来我国物流行业市场规模不断扩大。根据CIC研报，按物流支出计，2020年中国物流支出总额为14.9万亿元，2015-2020年复合年增长率达6.5%，预计2020年至2025年的复合年增长率达5.3%，预计2025年支出总额达19.3万亿元。

　　行业规模持续扩大背景下，京东物流增幅也在扩大。2018-2020年及2020年一季度，其收入分别为378.73亿元、498.48亿元、733.75亿元、224亿元，同比增长幅度为不适用、31.62%、47.2%、64.1%。2018-2020年归属于京东集团及其关联人的收入分别为266亿元、308亿元、394亿元，占总收入比重分别为70.1%、61.9%、53.8%，意味着近年来京东物流营收对京东集团的依赖逐步减弱。

　　与此同时，2018-2020年京东物流年度亏损额分别为27.65亿元、22.37亿元、40.37亿元，同比收窄不适用、19.1%、-80.46%。在剔除不影响公司价值的股权激励等公允价值变动因素后，京东物流于去年实现首次盈利，金额达17亿元。

　　业绩大幅扭亏的同时京东物流毛利率不断提升，2018-2020年其毛利率分别为2.9%、6.9%、8.6%。2020年，中通、顺丰、圆通、韵达、申通的毛利率分别为23.15%、16.35%、9.04%、9.5%和3.37%，京东物流毛利率位于行业中部。

　　当前京东物流正处于在业务扩张的高速增长期，其基础设施、技术以及一体化供应链的布局，将带来巨大想象空间。虽然去年京东物流净亏损额同比扩大18亿元，但其经营成本中最大的开销项目为研发开支。去年京东物流研发开支为20.54亿元，同比增长22.43%，2018年-2020年，三年累计研发开支达52.52亿元。

　　研发开支带来的科技成果将为企业经营提供内在动力。截止去年底，以供应链物流基础设施为核心的京东物流已拥有智能物流中心“亚洲一号”数量达32座，正在申请及已获得的技术专利和计算机软件版权超过4400项，其中与自动化和无人技术相关的专利版权超过2500项。

　　京东物流招股书批露，本次募集资金将用于开发供应链解决方案和物流服务相关的自动化科技、数据分析与算法以及其他底层技术。还将用于升级和扩展仓储、综合运输、冷链、跨境、大件及最后一公里配送网络，保持竞争优势。剩余资金将用于扩展客户及一般公司运营资金需求。

　　一体化供应链优势明显  去年仓储面积扩大75%

　　京东物流是中国最大的一体化供应链物流服务商。去年京东物流服务企业客户数超过19万，涉及快消、服装、家电、家具、3C、汽车和生鲜等多个行业，其中一体化供应链客户数达到5.27万家，相比2018年增长62%。目前京东物流已形成一体化供应链解决方案，并深度服务安利、雀巢、小米、斯凯奇、蒙牛等众多知名品牌商。

　　从行业看，灼识咨询研报披露，预计一体化供应链的市场规模将由2020年的2万亿元增加到2025年的3.2万亿元，意味着每提升1%市场份额就可能带来200-320亿的收入，盈利空间广阔。京东物流去年市场份额占2.7%，位列行业第一。

　　一体化供应链收入是京东物流营收的主要构成。2018-2020年，京东物流来自一体化供应链客户收入分别为341.51亿元、418.37亿元、556.2亿元，占总收入比重分别为90.2%、83.9%、75.8%。京东物流IPO募集资金也将用于扩大一体化供应链解决方案的广度和深度，以解决行业的特定痛点，面向更多行业和垂直领域，帮助客户降本增效。

　　2018-2020年，京东物流年度贡献收入超过100万元的外部一体化供应链客户数量呈增加趋势，分别为1123名、1548名、2306名，同比变动幅度为不适用、37.85%、48.97%。合计收入分别为44亿元、72亿元、112亿元。同比增长幅度为不适用、63.64%、55.56%。

　　近年来，京东物流基础设施布局也在不断加速。截至2020年12月31日，京东物流构建了仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络协同发展的六大网络，服务范围覆盖了中国大陆100%区县，全球可触达220个国家和地区。

　　2019-2020年，京东物流仓库数量从550个增加至900个，同比增加63.64%。管理的仓储面积从1200万平米增加至2100万平米，同比增加75%。保持在物流基础设施上的领先能力。

　　从运力上看，京东物流致力于搭建海陆空运力体系。2018年其首架全货机开始投用，截止去年底，京东物流拥有航空货运条线逾600条。通过与中铁合作拥有铁路线路超过250条。配送端，19万自有配送人员遍布全国。

　　去年为一线员工支付261亿  一季度员工数量净增9万

　　京东物流超四成支出为人力成本。2018-2020年，京东物流营业成本分别为367.93亿元、464.15亿元、670.81亿元，同比变动幅度为不适用、26.15%、44.52%。其中人力成本所占比重分别为48.4%、44.8%、41%。

　　截至去年底，京东物流共有员工超过25万，其中仓储、快递、客服等一线员工超过24万，快递人员数量超过19万。去年京东物流为一线员工支出261亿元，同比增长32.3%。据此计算平均每位员工年支出近11万元，月支出近9000元。

　　根据国家统计局显示，2020年全国居民人均可支配收入32189元，其中，城镇居民人均可支配收入43834元。中国邮政快递报社发布的《2020年全国快递员基层从业现状及从业满意度调查报告》显示，超五成快递员月收入不超过5000元。对比之下，京东物流为一线员工的年支出水平已远超行业及全国平均水平。

　　京东物流同时也是业内为数不多每年为员工缴纳五险一金的企业，仅在2021年春节期间，京东物流就投入2亿元用于员工福利保障。更新后的招股书披露，今年一季度京东物流参与运营员工数量为26万人，同比增长52.94%，净增9万人。（新浪财经新经济观察 陈小妍）

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责任编辑：陈彦旭