高盛：相较原油 黄金是当前最佳的投资品种

　　原标题：高盛：黄金优于石油

　　来源：图表家

　　2015年7月有美媒曾对看涨黄金的投资者进行过嘲笑，但现在黄金已经比那时上涨了约40%。

　　近期黄金飙升的原因很简单——市场正在投资黄金以对冲伊朗地缘政治危机。高盛认为，相比较原油，黄金是当前最佳的投资品种。

　　高盛是这样阐述其看涨理由的：

　　当地缘政治紧张局势严重到足以导致货币贬值时，会导致金价上涨。这通常发生在战争或军事升级期间。因此，在海湾战争开始和2001年9月11日事件期间，即使考虑到实际利率和美元，金价也表现良好。所以，美伊紧张局势的升级可能会进一步推高金价。总而言之，高盛仍维持对每盎司1600美元黄金的预期，如果地缘政治紧张局势恶化，高盛认为会黄金将出现更为大幅的上涨。

　　事实上，或许这一预期略显悲观，或许金价下一个目标是达到每盎司2000美元。以下是高盛敦促客户（从高盛）购买更多黄金的原因：

　　1.1月3日（周五），对美伊紧张局势升级和伊朗可能报复的担忧，推动油价和金价大幅上涨，推动所有大宗商品上涨。尽管中东地区的紧张局势不可否认地在升级，但高盛认为，布伦特原油价格目前的风险溢价已经升高，目前必须出现供应中断，才能将油价维持在近每桶69美元的水平。相比之下，历史表明，在多数情况下，金价可能会升高至远高于当前价格的水平。做多黄金是最好的对冲地缘政治风险的手段。

　　2．上周五油价上涨几乎完全是由现货溢价加剧推动的。伊朗的任何潜在报复都不会针对石油生产资产；最近发生在美国驻伊拉克大使馆的事件发生时，附近的油田并没有受到干扰。随着美国在9月份成为现代史上第一个石油净出口国，石油供应中断和油价飙升的敏感度正在下降。

　　3．全球石油需求已经变得更有弹性，鉴于新兴市场稳步下降价格补贴与当前全球经济增长疲软，油价上涨的动力不足。另外发展中国家石油战略库存仍然非常大——尤其是美国。最后，即便美国页岩油生产商生存环境不佳，但每桶70美元的西得克萨斯中质油价格，也能让它们既能给股东带来丰厚回报，从而提高产量。这意味着原油价格的上行空间有限。

　　4．过去一个月，金价上涨了100美元。本轮上涨的最初阶段伴随着美元走软、通胀预期上升以及经济增长依然疲弱。美元走软推高了金价，提高了主要黄金消费者的美元购买力，以及对美元指数趋势高度敏感的黄金投机头寸。盈亏平衡通胀率上升和疲弱的增长数据也提振金价，因为它们加剧了人们对周期后期通胀可能超调的担忧。在这种环境下，黄金历来表现最佳，因为投资者开始担心股市下跌的风险。

　　综上所述，油价上行的空间有限且很可能已经超额上涨，原油供应的担忧正在消退，经济环境的疲软意味着需求的下降，油价上行动力欠佳。与此相反的是，当前经济环境对于黄金的提振是有目共睹的，随着市场风险的不断的提升，黄金价格预计将继续走高。

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责任编辑：张玉洁 SF107