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美国股市重回牛市,并且美国经济表现一直优于预期,这促使一些公司认为经济衰退的威胁即便没有全数消除,也已经缓解。
但是从富达国际到安联投资,一些全球最大债券管理公司表示,这种想法可能让投资者犯下大错。他们坚持经济低迷的预测,建议为任何风险资产押注进行对冲。
在他们看来,连续10次加息带来的损害已经造成,3月份3家美国的银行倒闭,只是更大危机来临的前奏。在各地央行维持鹰派之际,说不定哪个环节还会发生断裂。就在上周,加拿大和澳大利亚意外升息,这加大了美联储在即将到来的会议上跟进的压力,毕竟通胀率仍然居高不下。
美国收益率曲线仍然深度倒挂
“我最担心的是类似于信贷危机一类的事情,”富达国际全球固定收益首席投资官Steve Ellis说道。该公司管理着6,630亿美元资产。他说,中央银行持续紧缩表明他们战斗不已。
Ellis已经增加了久期风险,这是市场上对国债等利率敏感资产的说法,理由是当央行被迫暂停升息或放松政策时,它们将表现出色。他预计10年期美国国债收益率到年底将跌至3%,比当前水平低近75个基点,因为市场开始意识到经济衰退将比大多数人想象的更严重。
Ellis表示,与此同时,垃圾级公司债似乎容易出现回调。富达的分析显示,该领域消化的公司违约率约为4.6%,而实际上接近8%。
反映风险
在安联投资的投资组合经理Mike Riddell看来,股票、债券和公司债券没有正确地反映风险,只有通胀互换正确反映了经济前景。所谓1年后的1年远期通胀率目前为2.4%,若剔除投资者风险补偿后,则接近2%。他说,这意味着未来6个月内将出现“恶性衰退”。
“我们的基本假设是,经济将出现温和至深度的衰退,并可能爆发危机,因为去年前所未有的全球政策紧缩,开始真正发挥作用,”Riddell说。他建议看涨利率产品,并看跌信用债等风险资产。
货币市场交易员押注美联储在7月底前加息25个基点的概率为90%。投资者还预计欧洲央行从下周的会议开始,至少还将再加息50个基点,尽管欧元区一季度经济已经萎缩,且德国经济面临越来越多的问题。
诚然,经济衰退显现的时间比年初许多人的预期要迟得多,而且经济可能继续战胜预期。5月份美国非农就业人数激增,超过所有预估。
美国政府债务上限问题得以化解,也有助于改善市场情绪,高盛经济学家因此降低未来12个月美国经济衰退的概率至25%。高盛集团首席运营官John Waldron表示,经济衰退可能不会发生。
但消费者痛苦的迹象越来越多。
去年第四季度的信用卡余额达到了9,860亿美元,但在第一季度,这个数字大致持平,还是20多年的首次。通常情况下,随着人们在假日季偿还债务,这个数字会下降。
“消费者负担很重,所以我不能100%确定目前软着陆真的很现实,”PGIM投资组合经理Patrick McDonough说道。“下行的可能性越来越大,只是因为我们一直得到消费者的支撑。”
责任编辑:周唯
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