德意志银行重磅警告：美联储正给全球经济投“定时炸弹”

　　来源：国际金融报

　　当地时间6月7日，德意志银行发布报告警告称，目前的通胀风险在未来或将引发经济危机。该行经济学家在报告中表示，“这种影响可能是毁灭性的，尤其对社会中最弱势的群体。”

　　矛头指向美联储

　　今年以来，全球通胀势头明显。德意志银行经济学家警告，通胀实际上存在着潜移默化的影响，更会持续存在，并在未来几年内导致危机。

　　报告将矛头指向美联储，称后者“专注于刺激措施而忽视通胀”的错误将在2023年以后显现。若在通胀显示持续上升之前，美联储再不收紧政策的话，后果将是“可怕的”。

　　“（美联储）延迟行动的后果将对经济、金融活动产生巨大破坏，并造成严重的经济衰退。”德意志银行首席经济学家大卫·福克茨·兰道（David Folkerts Landau）在报告中说。

　　今年以来，美国通胀率一直在稳步攀升，从木材、水泥、玉米，再到尿片、卫生纸，价格肉眼可见地上涨。

　　（进入今年以来，美国月通货膨胀率增势，数据来自ycharts官网）

　　但美联储多位官员表示，在看到经济增长“进一步取得实质性进展”之前，美联储不会提高利率或缩减其资产购买计划。而目前，他们离“实现这些目标”还很远。

　　美媒称，目前华尔街和美联储普遍认为通胀是一个暂时性问题，随着时间的推移，当新冠早期蔓延时造成的供应中断和损失逐渐恢复的时候，通胀就会减弱，所带来的影响也终将消退。

　　兰道反驳了这一说法，称目前的刺激措施和经济变化导致了通胀，而美联储对此将无力应对。“忽视通胀将会在全球经济中投下一枚定时炸弹”。这种影响可能是毁灭性的，尤其是对社会弱势群体来说。

　　恐将触发金融危机

　　值得注意的是，德意志银行的立场并未得到经济学家和政策制定者们的广泛采纳。事实上，华尔街精英大多同意美联储的观点，通胀只是暂时的。而比起通货膨胀，美联储最忌惮的是通货紧缩。

　　高盛首席经济学家简·哈齐乌斯（Jan Hatzius）表示，目前有“充分的理由”支持这一立场。在价格压力方面，哈齐乌斯表示，当前大部分商品价格上涨是由“异常值前所未有的作用”（the unprecedented role of outliers）所推动的，这些异常值终将回落，并使物价回归正常水平。

　　“一切证据都表明，美联储官员只有非常缓慢地退出当前的宽松政策立场，才能实现他们的计划和目标。”哈齐乌斯说。

　　但德意志银行报告认为，迄今为止，美国国会已经批准了超过5万亿美元的经济刺激措施，通过每月的资产购买，美联储的资产负债表几乎翻了一倍，目前略低于8万亿美元。假使在2021年，美国经济以预计的10%速度增长，且就业情况达到预期（也就是2021年每月新增47.8万个就业岗位），美联储的刺激措施仍将发挥作用。

　　“我们从未见过如此协调的扩张性财政政策和货币政策，随着产出高于潜在水平，这种情况将持续下去。”兰道表示。

　　德意志银行的经济学家团队还警告，美国可能会走上上世纪70年代的老路。在那十年中，美国通胀平均接近7%，在一些年份，通胀率甚至高达14.93%。当时的美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）为了压制通胀，采取了大幅加息的手段，食品和能源价格的飙升最终以价格管制的形式结束。一系列举措最终触发了经济衰退。

　　“风险在于，即使通胀只存在几个月，也非常难控制，特别是在如此庞大的经济刺激政策之下。”

　　报告称，若美联储加息，可能会给“债务沉重的世界造成严重破坏”，特别是在新兴经济体无法负担更高的融资成本时，可能会进一步触发金融危机。

　　但在华宝基金副总经理、申万宏源前首席宏观分析师李慧勇看来，如果美联储以及全球其他央行过早退出目前的政策，代价也许是巨大的，甚至有可能使复苏夭折。

　　李慧勇对《国际金融报》记者表示，美联储需要更大的经济刺激才能达到应有的效果，因此，过早退出实际上是不合时宜的。

　　“我个人认为，全球面临的一个问题是产能过剩需求不足。大量的货币发酵可能不是出现在传统的商品领域，而是在房地产、股市、大宗商品等资产领域。”李慧勇说。

　　记者：周秭沫

　　编辑：程慧

　　责任编辑：毕丹丹

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