来源：信托百佬汇
近日，渝农商理财有限责任公司获批开业，成为第14家获批开业的理财子公司，也是首家获准开业的农商行理财子公司。
随着入局者增多，理财子公司也展现出更强大的竞争力。公开数据统计显示，2020年以来理财子公司登记发行的产品已超过900只。
对于身处转型期的信托公司来说，当下及未来将面临来自理财子公司的哪些竞争压力，也是广大从业者不得不认真思考的问题。
5年~10年或形成差异化竞争
业内人士普遍认为，在国民财富稳步增长和资管行业深化改革的大背景下，理财子公司的发展路径或将呈现螺旋式上升趋势，而迈入5~10年的中期发展阶段之后，信托和理财子公司有望形成差异化竞争。
从短期来看，在资管新规过渡期内，鉴于理财子公司亟须搭建经营管理架构、完成存量不良化解、厘清与母行责权利关系等初创工作，业务经营上将基于业务惯性，延续较低风险、以固收类产品为主的业务特点。由于禁止期限错配，其资金成本将有所上升，同时由于产品线构筑尚未完成，整体而言，行业规模将有所收缩、经营利润略有下降。
而当下，面对国内外社会和经济发展的新形势，信托公司一方面培育弘扬信托文化，另一方面，积极调整业务结构，逐步压降融资类信托业务，发展投资类、服务类和财富管理业务。
从中期来看，在资管新规正式实施后的五到十年内，理财子公司将进入拓展投资范围、改革管理机制的探索阶段。业务经营上，将在固收类、标准化产品的基础上，探索权益类、非标准化产品的自主投资，并加大与其他类型资管机构在投资端的合作，切实提升资产管理能力。内部管理上，面对日益激烈的同业竞争，或将深化组织架构、人事薪酬、资源配置等管理改革，探索突破机制掣肘。中小银行或将引入外部股东，壮大资本实力，实现优势互补。整体而言，行业规模和经营利润都将出现恢复性增长。也正是在这一阶段，理财子公司有望与信托形成差异化竞争。
从长期来看，借鉴国际资管行业经验，理财子公司将呈现分化态势。国有大行和头部股份制银行理财子公司凭借母行网点、渠道与品牌优势，通过整合集团资源与开展并购投资，逐步扩展业务范围，有望成为全能型资管。对于中小银行的理财子公司，由于风险偏好相对较高，理财产品收益率将更具吸引力，同时依靠更为市场化的管理机制、灵活的经营策略和参股股东优势等，未来可通过细分市场专注优势领域，从而成为精品资管机构，与国有银行理财子公司构成差异化竞争态势。
正视三大方面竞争
具体来看，迈入中期竞争阶段之后，作为资管行业的两大类重要持牌金融机构，信托公司与理财子公司将在资产拓展、资金募集、系统建设、人才队伍、风险管控、投研能力等方面进行直接或间接的竞争。
业界观察人士认为，两者业务方面的竞争主要包括非标业务、合格投资人以及销售渠道。
非标业务：
对于非标项目优质客户来说，资金成本、审批效率、融资规模、产品结构设计、风险管控措施等都是获取优质项目的竞争要点。整体而言，理财子公司的资金成本相对较低、资金规模相对较大，而信托公司的审批效率和在非标项目上的经验更具优势，风险偏好调整空间更大，可采用债权、股权、夹层等多种模式，满足客户不同的需求。在资金来源上，理财子公司客户多为分行推荐，信托公司多为自行拓展客户。从竞争态势来看，项目来源广、资金成本低、投融资手段丰富、风控能力强大的机构具有较高的竞争优势。
合格投资人：
理财子公司可以发行私募和公募理财产品，信托产品认购门槛一般为100万元。对于100万元以下的投资人，信托产品无法覆盖，因此不存在竞争。对于100万元以上的个人和机构合格投资者，竞争的要素在于收益率、服务内容和客户关系。理财子公司凭借母行网点、客户数量、品牌等资源，存在较大竞争优势。但信托产品普遍收益水平较高，且可以开展财产权信托、家族信托、慈善信托等业务，满足财富保值、增值、传承、慈善等的一揽子财富需求。从竞争态势来看，在合格投资人的获取上，理财子公司和信托公司存在激烈竞争，能满足客户个性化、多元化的财富管理需求的机构具备竞争优势。
销售渠道：
对于信托公司而言，自建直销团队和银行等机构代销是两大主要销售渠道。在资金端重要性不断提升的情况下，各信托公司也大力提高自身财富管理队伍建设，为高净值客户提供更为直接的服务。理财子公司承接了母行理财业务功能，占据重要的战略地位，但理财子公司作为独立法人，与母行个人金融条线在利润考核机制上存在差异。在银行代销渠道打开的情况下，能带来丰厚中间业务收入的资管机构，仍将是银行销售部门的重要合作对象。从销售渠道的竞争态势上来看，理财子公司和银行系、代销比重较大的信托公司之间竞争尤为激烈，具备知名品牌、丰富产品、优质服务的机构能够吸引更广泛、更有价值的投资者，有竞争力的产品能够拓宽代销份额。
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责任编辑：唐婧
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