邢成：理财子公司管理办法对信托业影响较大

　　12月2日，中国银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》，该办法引发信托业内普遍关注。

　　为此，21世纪经济报道记者采访了中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成。他认为，这个办法落地出台后，对信托行业、对信托公司、对信托业务影响巨大，并且直接。

　　邢成称，特别此次的新意在于，答记者问中明确了银行理财是信托法律关系，所以，大信托时代开启，即信托作为一种法律关系和制度安排，不是信托公司的专利，而可以被广泛运用于各类资管理财机构，所以以后信托业不等于信托公司业，信托公司不等于信托业更不等于信托，如果信托公司不能创新发展，以后信托业务的主角可能不再是信托公司，而是其他从事信托业务的资管理财金融机构。

　　首先是信托公司‘’牌照红利‘’的终结，仅存的少数制度垄断被进一步打破。

　　目前，四大银行理财子公司先后落地，意味着按照银行子公司管理办法的规定，实际上就相当于开始增发3.0升级版的信托牌照。换言之，就是批多少家银行理财子公司的牌照就等于批了多少3.0版的信托公司的牌照。所以说从这个意义上来说，也可以把它理解为就是所谓信托公司牌照冻结的时代已经结束了，应该说，一个更高层次的更加完善，更加规范，也更加惨烈的理财市场或者资管市场的竞争时代已经来临了。

　　其次，商业银行混业经营的大幕已经正式开启，银行盈利模式转型进入实质性阶段。

　　根据商业银行理财子公司管理办法规定，凡是符合条件或者符合要求的商业银行都可以建立自己直接控股的理财子公司。在这种情况下，实际上我国的商业银行已经朝着通过异业子公司实现混业经营的方向发展了。因为混业经营可以是全能银行，也可以是金控集团，也可以是异业子公司形式，实际上今后如果商业银行普遍的都拥理财子公司的话，那么就意味着我国商业银行已经开始迈入通过异业子公司来实现回混业经营模式的发展阶段了。

　　再次，银行理财子公司的经验范围、理财功能和资本规模全面超越信托公司，在主流理财市场形成压倒性优势。

　　从银行理财子公司的经营范围上来看，管理办法规定银行理财子公司的经营范围既包括公募理财，又包括私募理财，同时还包括咨询和顾问业务。那么这样的话那实际上不仅几乎涵盖了信托公司全部资金信托的业务范围，而且在公募理财业务方面。，已经大大的超越了信托公司所谓传统的优势。进而大大地拓展了银行理财子公司的市场空间和竞争能力。同时银行理财子公司的注册资金最低规模为10亿元人民币，而目前四大银行设立的子公司注册资金均超百亿。

　　第四，信托公司传统主流业务模式受到颠覆性冲击。特别是对所谓银信合作通道业务产生巨大的影响。

　　换句话说，今后原则上就不存在所谓银信的合作的问题了。因为所谓银信合作，如果我们从正面意义上来理解的话，是因为商业银行在分业经营条件下，某些业务由于一些所谓政策约束、监管约束，或者是一些工具上的约束，才导致银行借用某些资管工具或者是渠道加以实现。其中包括信托工具和信托渠道在內，通过同业合作加以解决和突破。而现在既然银行可以通过理财子公司来开展混业经营，那当然今后所谓银信合作、银证合作、银保合作都会大大的弱化。信托公司不可能置身于事外。传统意义上的银信合作必然会大大的削弱，减少乃至绝迹退出市场。

　　第五，信托产品销售将进一步受阻，银行代销模式难以依赖。

　　毋庸置疑，银行理财子公司全盘承接了原银行总部所有的理财业务功能，必将在银行转型创新业务战略中占有非常重要的地位。在商业银行资管理财板块中首当其冲的地位是不可撼动的。而现在信托公司当中只有6、7家是商业银行控股的，这就是说今后理财子公司和他们母公司之间的业务协同，资源共享，特别是产品的销售渠道和产品的销售手段以及理财子公司的客户群的覆盖面来说，与信托公司相比都占有无可争议的绝对优势和优先地位，在产品代销份额上形成此消彼长的格局

　　第六，随着理财市场竞争的白热化以及商业银行的盈利模式的转型，以及银行理财子公司在理财业务上进一步加强和提升，今后对于投资者来说，更多的是通过对理财机构的专业能力、社会公信力、品牌效应、市场形象知名度、综合影响力等要素的判断来选择理财机构。

　　那么从这个维度上来说，信托公司再一次处在下风。因为让一个普通的投资者去接触和理解信托文化，实际上是比较间接和有一定难度的，或者是相对比较抽象的。但是如果你非常直接明了的说明是银行理财，那么对于投资者来说，辩识判断起来则更容易一些，决策起来也更快捷一些，因此从这个角度而言，包括从社会公信力、知名度、品牌影响力等等这些维度上来说，今后银行理财子公司也仍然全面优于信托公司。从而在竞争中使信托公司处在一个相对不利的地位上。

责任编辑：唐婧