十大券商:真价投无惧“假”外资退出,跨年行情不惧扰动拾级而上,A股仍是可为阶段

十大券商:真价投无惧“假”外资退出,跨年行情不惧扰动拾级而上,A股仍是可为阶段
2021年12月20日 00:01 券商中国

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  中信证券:蓝筹行情的节奏在变,但趋势不变

  中信证券认为,内外部扰动只在周度层面影响蓝筹行情的节奏,但影响将迅速消散,岁末年初各部门政策逐步进入凝聚合力的阶段,蓝筹行情的趋势不变,年底市场博弈加剧,充裕流动性环境下“高切低”仍是阻力最小方向,在蓝筹行情的节奏变化中,坚定围绕“三个低位”继续布局。

  首先,地产信用事件和散点疫情影响了市场对经济修复节奏的预期,但逐季向好的趋势未变;海外货币收紧的节奏在加快,但明年转鹰的方向确定并且预计对A股影响有限。其次,各部委针对稳经济工作的定调明确,预计明年一季度具体政策将加速出台落地,稳增长相关政策将集中于新基建、稳地产和促消费,明年一季度经济数据可能逐步体现出政策合力的效果。最后,年底市场博弈加剧之下高位板块分歧不断加大,增量入场资金不断积累,预计将带动存量资金继续“高切低”。

  配置上,延续对“三个低位”的推荐,建议重点关注:1)基本面预期仍处于低位的品种,重点关注前期受成本和供应链问题压制的中游制造,如汽车零部件、电力设备等,逐步增配估值回归合理区间的部分消费和医药行业,如白酒、食品、疫苗等;2)估值仍处于相对低位的品种,关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商和建材企业,以及经历中概股冲击后的港股互联网龙头;3)调整后股价处于相对低位的高景气品种,如国产化逻辑推动的半导体设备、专用芯片器件以及军工等。

  国泰君安证券:跨年攻势具备较好持续性,消费与金融引领跨年行情

  国泰君安证券认为,上周上证指数在周一盘中触及3700点后震荡下行,往后看我们维持“躁动并非一蹴而就”的判断,本轮跨年攻势在节奏上具备较好持续性,拉升节奏亦更偏温和。随着中央经济工作会议的召开与宽松预期的阶段性兑现,投资者对政策基调、地产风险等问题逐渐从前期的分歧走向一致,市场已对上述预期变化充分定价。同时短期内难有新边际增量贡献,叠加外资“打假”等短期扰动,行情难继续大干快上。

  跨年攻势具备较好持续性:当前中央经济工作会议对市场的影响更侧重于降低不确定性→驱动风险评价阶段性下行,但基本面预期仍未有显著改变,11月经济数据仍显疲弱。往后看,本轮跨年攻势将随着稳增长政策的逐步发力、经济/金融数据的持续验证进一步演绎,同时分母端宽松预期仍有想象空间。整体来看,本轮跨年攻势有望延续至2022年1-2月。

  消费与金融引领跨年行情。1)消费:当前消费基本面仍未走出底部,疫情反弹下消费修复节奏放缓、内部分化加剧,11月社零同比3.9%小幅回落。但消费板块的行情表现正逐步迈向右侧,反映出市场对消费的预期已逐渐走出底部。2)金融:当前地产问题是金融板块行情启动的最大阻力。随着地产风险预期的逐步改善,以券商为代表的低估值金融方向具备高配置价值。行业配置:1)消费:白酒/生猪/家电/家具/社服/旅游等;2)券商/银行;3)科技制造:消费电子/半导体;4)新能源:BIPV/新能源电力运营等。

  中金公司:中国资本市场相较全球正处于较为有利的环境,关注“稳增长”政策落实

  中金公司表示,上周五的中央经济工作会议延续了前期政治局会议的精神继续强调“稳增长”。从近期的国内增长数据来看,尽管在地产投资等方面已经出现了政策发力的迹象,但整体压力仍大。我们认为当前政策仍在逐步落实过程中,对近期基建投资增速超预期回落等情况不必过于担忧。

  向前看,全球经济周期“反转”,政策“外紧内松”、增长“外下内上”,中国资本市场相较全球正处于较为有利的环境。风格方面,随着后续可能的社融信贷投放落地、财政规划部署,我们认为“稳增长”主线仍将继续延续。年初至今相对强势的部分制造成长风格可能会暂时相对落后,市场风格可能暂时呈现“大强小弱”的格局。

  行业配置建议:配置继续向政策预期及中下游方向倾斜具体关注三个方向:1)政策边际变化或发力潜在有支持的领域,包括地产稳需求相关产业链(家电、家居、建材、地产等)、潜在可能的消费支持领域、券商等;2)今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费,自下而上择股,包括食品饮料、医药、家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔等;3)短期可能受抑、中期关注高景气的制造方向,包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体,依据产业链环节景气程度变迁而择股配置,特别关注输配电升级、汽车零部件等环节的制造机遇。

  海通证券:明年市场振幅将加大,岁末年初跨年行情市场望向上突破

  海通证券表示,展望明年,有三个不太一样的判断。判断1:市场振幅将加大,岁末年初跨年行情市场望向上突破,全年收益率预期需下调。②判断2:需警惕通胀压力,明年美欧经济增速高,国际定价商品涨价,且猪周期驱动猪价上涨。③判断3:明年大盘与价值风格占优,岁末年初均衡配置金融地产、硬科技、消费,之后关注涨价品及困境反转的消费服务。

  兴业证券:跨年行情不惧扰动,拾级而上,抓住四大主线

  兴业证券认为,当前跨年行情的大逻辑依旧成立,不必过度担心短期的扰动,跨年行情将在指数震荡抬升、板块交替轮动中拾级而上。继续抓住四大主线,把握跨年行情:

  1)关注券商这个跨年行情演绎的重要载体。经济工作会议提出“全面实行股票发行注册制”,有望对券商长期业绩形成支撑。2)受益于稳增长预期,同时低估值修复的新老基建、地产等板块。一方面,经济工作会议要求“适度超前开展基础设施投资”、“推进保障性住房建设”。另一方面,后续货币、信贷有望进一步宽松,带来基建、地产等板块估值修复。3)双碳相关的新能源和煤炭等板块。4)以“小高新”为代表的科创成长板块。政策持续支持以“小高新”为代表的科技创新企业。同时,宏观环境进入“宽货币、稳信用”阶段,市场风格将进一步偏向高景气、高增长的科创、科技。

  投资策略:跨年行情持续演绎,抓住四条主线积极参与。长期,聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等),2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等),3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等),4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等),5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

  广发证券:春节前后将是重要“分水岭,A股大概率仍是“可为阶段”

  广发证券表示,明年春节前后将是重要“分水岭”。首先,当前处于盈利“真空期”,但明年一季报的体感回落压力较大;其次,疫情扰动全球供应链修复缓慢、叠加美国“工资-通胀”螺旋,届时美国的高通胀回落大概率会被证伪;在出口韧性及地产无系统性信用风险的背景下,春节后“稳增长”的力度印证大概率难及乐观投资者的预期。

  从 市场联动角度观察,只要可转债维持强势,A股大概率仍是“可为阶段”。今年中证转债指数罕见地在结构牛中跑赢权益市场,主要得益于“微观流动性溢价”—资管新规过渡期临近截止,非标转标带来资管资金迁移。我们曾经在19年3月初提出“金融供给侧慢牛启动”,当时观察到转债已经自底部回升12%,指向A股市场熊牛转换。

  建议沿着“双碳宽信用”的抓手来布局。行业配置继续高区-低区均衡——1. 降准及地产链条企稳(券商、白电);2.“双碳宽信用”+新基建稳增长(风电、绿电运营商、军工);3. PPI-CPI传导下的提价预期(食品加工)。

  华西证券:A股结构性行情延续,整固后将逐步企稳

  华西证券表示,A股整固后将逐步走稳,精耕细作。英美央行的鹰派转向叠加变异毒株的扩散,A股受海外市场影响出现一定波动。但中国防疫经验更及时有效,因此国内经济受疫情的影响是小于国外的,同时货币政策仍将以我为主,各方面稳增长政策也将持续发力。A股短期扰动带来良机,整固后将逐步走稳。后续逆周期、跨周期政策发力有望提升经济预期,同时提振市场风险偏好。维持我们一直以来的看好A股观点,A股结构性行情延续,板块/个股上不追高不杀跌。

  具体到行业配置上,仍坚守三条投资主线:1)成长板块,如新能源(车)(智能电网、储能、风能、光伏等)、电子产业链;2)“春节效应”,有一定涨价预期的白酒板块;3)受益于“因城施策”地产政策边际变化的“房地产”板块,个股上聚焦在市场份额提升的央企。主题投资关注:“双碳、军工、消费升级”等。

  国盛证券:稳增长是未来1个季度最大的贝塔主线

  国盛证券认为,经过两个月的内外共振式修复,北上交易盘流入与国内融资情绪指标均回升至高位区间。做多情绪有所摇摆,主要原因在于资金与情绪面的冲击。一方面,欧美迎来“央行周”,海外流动性反复加剧了全球市场波动;另一方面,“假外资”从严监管,也引发了陆股通资金外流,周五北上资金净流出超60亿,相关重仓板块明显回调。整周看,稳增长相关的新老基建依旧是两市主线。虽然宏微观层面的躁动预期可能都会面临降温,但22年跨年阶段整体市场环境并不差。总结而言,下一阶段应淡化纯粹的躁动预期,回归基本面定价逻辑,而稳增长是未来1个季度最大的贝塔主线。

  核心结论与策略建议:跨年淡化躁动预期,回归基本面定价,稳增长继续引领。(一)稳增长方向既定且初见成效,年底信用条件有望真正意义上企稳,中期继续看好价值修复,包括食品饮料、优质银行与开发商、电力运营;(二)新老基建发力方向,首推:建筑/建材、风光、特高压;(三)上游成本反转的汽车零部件、小家电,及独立主线军工。

  粤开证券:“真”价投无惧“假”外资退出,后市均衡配置三个方向

  粤开证券表示,北向资金新规有助于进一步完善沪深港通机制,便利境外投资者投资 A 股市场,短期会对外资流入造成波动加大等影响。但长期来看,在资本市场持续对外开放,A股吸引力逐步增强的背景下,新规对外资流入整体影响较小,主要有以下四方面原因:一、无论是从交易规模还是投资者数量来看,内地投资者通过沪深股通交易A股比例较小。二、政策给予充分过渡期,且过渡期之后还可以进行卖出交易。三,通过复盘过去几年北上资金大幅流出月份,一般为受到重大事件影响。四,整体来看,近年北向资金持续流入A股,看好中国市场。从历史走势来看,北上资金持续流入对市场情绪回暖和风险偏好提升有明显助推作用,有望有助于A股上演跨年行情。

  近期市场存在部分扰动因素,但在流动性维持充裕和基本面稳中向好双轮驱动之下,A股长期向好趋势不改。后市建议均衡配置,把握三条主线:

  一,关注年报预喜板块投资机会。随着年报业绩陆续披露,投资者对年报关注度将提高,建议关注年报高增长低估值板块的优质标的,尤其是近两年业绩连续增长的优质公司。二,关注具备alpha属性的优质大消费龙头公司。近期北上资金持续流入大消费板块,我们认为随着消费板块提价潮开启,后市定价权强、具有品牌优势的企业有望率先受益,龙头公司成本端压力逐步得到缓解后,中长期有望享受原材料价格回落+盈利弹性修复的红利,2022年,消费品龙头公司有望迎来估值与盈利的戴维斯双击,建议关注alpha属性的优质大消费龙头公司。三,科技股具备长期投资机会。科技股具备一定的穿越周期的能力,长期受到国家政策支持的硬科技行业受到宏观经济的扰动较小。半导体板块在创新周期、国产渗透率提升、行业人才回流的大背景之下,具备从产品迭代、品类扩张、客户突破三重因素叠加驱动,建议从国产替代、行业周期、市场份额提升几个角度进行标的选择。

  民生证券:真正的乐观者不应急于当下

  民生证券表示,抓住2022年的主线仍然是投资者在市场扰动中的核心任务。在向新型能源系统与数字化转型中,电力将作为未来最具有成长性的能源,而参考经济增速却忽视比例提升的用电量的预测存在低估。2022年电力紧缺的核心,将由2021年的严重缺煤过渡到多因素的共振:煤炭产能紧平衡、电力价格机制待优化、可再生能源系统的稳定性与电网建设需补短板。2022年电网建设明显落后于同期的电源建设,新基建补短板将带来机遇。对于传统周期而言,电力的紧缺将带来供给约束与需求拉动两端的机会,长期盈利中枢上移需要重定价是内在逻辑,而三类原因可能是未来催化:需求预期恢复后的增量利润分配认知;供给约束下的价格企稳反弹;高现金流的转型能力带来的价值重估。

  看多春季躁动的本质其实是对2022年全年的悲观,而民生证券认为,A股全年为股东创造回报的能力不会下降,投资者应该放弃短期博弈。当前推荐布局:钢铁、煤炭、新型电力系统建设(配网智能化、储能、综合能源服务)、电力和有色(铝、铜)。2022全年来看,银行、原油链(油运、油服)和黄金以及乡村振兴主题将是重要主线。

  责编:战术恒

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责任编辑:陈悠然

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