经济持续弱复苏，哪些板块坐享行情红利？主方向由估值驱动转向业绩驱动，15只机构研选个股如何解析？来新浪理财大学，听《如是财富内参》，用机构的眼光，教你看懂市场！
北向资金又回来了！
9月18日，北向资金持续流入A股市场，午后净买入开始加速，截止收盘，全天净流入94.74亿。当然，A股也迎来一根大阳线，沪指收涨2.07%再度站上3300点，深成指上涨1.77%，创业板上涨1.52%。
统计发现，北向资金已连续4日净流入，净流入额分别为33.21亿元、7.42亿元、4.39亿元、94.74亿元，连续四日合计约140亿元。市场人士认为，北向资金连续净买入或在于结构性调整，买入前期跌幅较大以及仓位较低但在近期开始领先的周期板块，但周五北向资金爆买或与富时罗素指数调整生效的指数基金有关。
因此，北向资金的连续净买入或在于调仓，与市场上涨空间并无太大的关联。东吴证券首席经济学家陈李认为，接下来A股的股票上涨空间并不大，依赖估值提升的行情已步入中后期。有多位基金经理指出，尽管自9月以来股市经过了一段时间的下跌，但风险释放还不够充分，如果经济复苏很弱，那么权益市场的美好时光面临较大的调整风险，因此风险控制和结构性选择变得十分重要。
北向资金连续四日扫货到底图啥
9月18日，北向资金再次出现近百亿规模得扫货，全天净流入94.74亿。个股方面，中国平安净买入11.57亿，万科A净买入6.36亿，立讯精密净买入5.45亿，中国建筑净买入4.49亿。
据wind统计，北向资金本周累计成交超过4600亿。统计发现，北向资金已连续4日净流入，净流入额分别为33.21亿元、7.42亿元、4.39亿元、94.74亿元，连续四日合计约140亿元。
从北向资金的流向看，科技与工程机械、汽车等周期板块成为北向资金的主要买入对象，这与A股市场最近的资金走向和持仓偏好也大致趋同。自9月中旬以来，偏周期的公募基金产品在业绩排行榜上已经开始霸屏。显著具有周期特点的一批基金业纷纷进入基金排行榜，显示出资金在A股的流向已显著具有风格变化的特点。
Wind数据显示，广发高端制造基金、长城环保主题基金已成为今年以来、最近一年以来业绩表现最好的两只基金，截止2020年9月18日，广发高端制造基金、长城环保主题基金年内收益率分别高达96.20%、94.55%，从最近12个月的角度看，长城环保主题基金的收益率高达127%、广发高端制造基金收益率为122%。从上述两只基金的持仓看，广发高端制造基金、长城环保主题基金都具有偏周期的特点。
显著具有周期特点的农业汇理工业4.0基金、诺德周期策略基金业纷纷进入基金排行榜，显示出资金在A股的流向已显著具有风格变化的特点。
跌下去的科技股就是好的科技股？
周期与消费，在调整行情中呈现的一低一高的现象，也给了许多基金高卖低吸的调仓机会。
券商中国记者获悉，有公募基金经理降低了对白酒股的持仓，在减持后逢低加仓了前期调整较大的科技股，同时顺势增持了最近已开始作为资金热点的工程机械和新能源汽车等板块的个股。
“科技股虽然争议很多，但是一旦调整下来，又会成为没有争议的调仓受益对象。”一位公转私的基金经理也向券商中国记者透露，最近也在淡化组合中白酒股比重，乘白酒股在市场调整中跌幅较小，可以顺势高位减持。
数据也显示，前期调整较大的半导体板块显著成为机构资金扫货的对象，资金也正在借道半导体ETF杀入市场，截止目前，国泰CES半导体芯片ETF9月以来新增份额高达60亿份，华夏国证半导体芯片ETF也新增份额25亿份。
券商中国从知情人士处获悉，华南地区一只规模超过百亿的偏股型基金，虽然因为重仓半导体股票，在本轮市场下跌中净值受损，但在最近这段时间，这只超大型基金持续获得资金的净申购，显示出A股投资者依然认同科技股的整体趋势，显示出此类重仓半导体的基金产品，净值一旦有较大幅度下跌，就往往容易成为资金抄底对象。
诺德基金应颖表示，从资金流向看，相对关注消费电子、新能源、通用机械以及与出口需求相关的可选消费。
显然，前期市场科技股调整幅度大、机械、汽车、新能源等周期板块风格开始活跃，成为北向资金净买入A股的一大因素。但尾盘最后三分钟超百亿资金买入的现象，盘面或与事件驱动因素相关。
爆买不等于A股又将迎来美好时光
有市场人士认为，事件驱动因素或是富时罗素指数调整将于9月18日收盘后（9月21日开盘前）的正式生效。北上资金会在周五尾盘前强制买入涉及的150只个股。其中大盘A股共12只，中盘A股19只，小盘A股114只，以及微盘A股5只。
中泰国际策略的一位分析师指出，9月18日的尾市是被动指数基金的资金买入配置，指数基金都采取MOC（mark to close）策略，使交易价格尽可能接近收市价，达至最少的追踪误差，这样才能更好地跟踪相关指数。
根据券商中国此前的报道，国际指数编制公司富时罗素公布的旗舰指数2020年8月的季度审议结果，富时罗素的旗舰指数“富时全球股票指数系列”将总共新纳入150只中国A股，其中包括12只大盘A股，19只中盘A股，114只小盘A股和5只微盘A股，本次指数调整将在9月18日收盘后正式生效。
不过，大多数机构认为外资大规模北向的可能性并不大，A股市场短期大幅上涨概率较小。
东吴证券首席经济学家陈李认为，接下来A股的股票上涨空间并不大，依赖估值提升的行情已步入中后期，业绩推动的行情若隐若现。建议投资者放低盈利预期，配置一些估值合理，业绩在未来2-3个季度持续上升的行业。
招商证券指出，A股将逐步从流动性驱动到经济基本面驱动”的逻辑。微观增量资金较前期明显放缓，中报业绩显示企业盈利加速改善，投资者仍在业绩超预期的领域加大布局力度。
九泰基金袁多武强调，权益市场核心品种的估值较高，尽管自9月以来股市经过了一段时间的下跌，但风险释放还不够充分。权益市场的表现取决于经济复苏的强度，如果经济复苏很弱，那么权益市场的美好时光可能会很短暂，面临较大的调整风险，因此风险控制和结构性选择变得十分重要。
上述基金经理强调，单纯依靠持续估值提升的宏观环境大概率已不存在了，更多是走向业绩驱动，预计价值股会有更好的相对表现，相对表现的程度取决于经济复苏强度。同时，新兴成长更应关注防范风险，更加注重阿尔法而不是贝塔。
“由于流动性溢价带来的估值提升可能会在下半年有所回落，那么逐季业绩能否兑现、甚至超预期，在当前位置对于增强持股信心有极大的意义。” 诺德基金应颖认为，个股资金关注度相对较高的品种，也往往是基本面存在较高预期差，或者逐季业绩端有望放量的标的。
总的来说，越来越多的基金经理认为，接下来的投资机会将与个股业绩挂钩，尤其是超预期的业绩，因为许多个股的估值已不便宜，这实际上增加了今年第四季度的投资难度。
责任编辑：陈悠然 SF104
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