鹰眼预警：首创股份经营活动净现金流/净利润比值持续下滑

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月7日，首创股份发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为192.25亿元，同比增长28.96%；归母净利润为14.7亿元，同比增长53.42%；扣非归母净利润为13.67亿元，同比增长59.79%；基本每股收益0.2411元/股。

公司自2000年4月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为68.91亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.7元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对首创股份2020年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为192.25亿元，同比增长28.96%；净利润为16.02亿元，同比增长46.76%；经营活动净现金流为44.54亿元，同比增长33.62%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动28.96%，销售费用同比变动-16.3%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动28.96%，税金及附加同比变动-3.96%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长63.44%，营业收入同比增长28.96%，应收票据增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.04、3.05、2.78，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为29.94%，同比增长1.09%；净利率为8.33%，同比增长13.8%；净资产收益率（加权）为6.45%，同比增长19.67%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.45%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.86%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为64.81%，同比增长0.2%；流动比率为0.65，速动比率为0.62；总债务为420.74亿元，其中短期债务为134.43亿元，短期债务占总债务比为31.95%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.81，0.74，0.65，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.47。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为122.8亿元，短期债务为134.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.91，广义货币资金低于短期债务。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.71、0.68、0.39，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.19、0.18、0.14，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为89.2亿元，短期债务为134.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.992%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为64.56%，利息支出占净利润之比为124.99%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为3.4亿元，较期初变动率为73.54%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.62%、1.45%、1.67%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长73.54%，营业成本同比增长28.37%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.3亿元，较期初变动率为724.03%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为28.7亿元，较期初变动率为60.99%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为92.6亿元、116.7亿元、124.2亿元，公司经营活动净现金流分别33亿元、33.3亿元、44.5亿元。

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-117.2亿元、-63亿元、-9.2亿元，持续为负数。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.5，同比增长0.13%；存货周转率为11.74，同比增长6.77%；总资产周转率为0.21，同比增长6.39%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为1.1%、1.18%、1.27%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为702.91%、398.67%、167.69%，持续下降。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4.16%、4.72%、4.76%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为19.77%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为198.8亿元，较期初增长1773.05%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为19.3亿元，同比增长23.28%。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为15.2亿元，同比增长21.37%。

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责任编辑：小浪快报