鹰眼预警：山鹰纸业应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月31日，山鹰纸业发布2020年半年度报告。

报告显示，公司2020年上半年营业收入为98.26亿元，同比下降12.03%；归母净利润为5.01亿元，同比下降45.83%；扣非归母净利润为4.78亿元，同比下降40.68%；基本每股收益0.111元/股。

公司自2001年12月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为10.97亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山鹰纸业2020年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为98.26亿元，同比下降12.03%；净利润为5.03亿元，同比下降44.92%；经营活动净现金流为10.46亿元，同比增长90.94%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为60.21%，-6.56%，-12.03%，变动趋势持续下降。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降12.03%，低于行业均值-2.36%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为106.48%，-45.77%，-45.83%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降45.83%，低于行业均值-0.92%，偏离行业度超过50%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为24.66%、25.53%、34.96%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长27.13%，营业成本同比增长-8.43%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长27.13%，营业收入同比增长-12.03%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降12.03%，经营活动净现金流同比增长90.94%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为17.1%，同比下降16.02%；净利率为5.12%，同比下降37.39%；净资产收益率（加权）为3.46%，同比下降49.19%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为57.71%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值0%高于行业均值-0.17%。

报告期内，公司资产负债率为65.81%，同比增长2.99%；流动比率为0.75，速动比率为0.61；总债务为234.63亿元，其中短期债务为141.5亿元，短期债务占总债务比为60.31%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.35、0.31、0.29，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.05，低于行业均值0.4。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长6.84%，营业成本同比增长8.43%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为19.6亿元，较期初变动率为566.92%。

• 其他应收款占比较高。报告期内，其他应收款/流动资产比值为13.54%，高于行业均值2.15%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为2.48%、2.8%、13.54%，持续上涨。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.03，同比下降21.42%；存货周转率为3.3，同比下降4.04%；总资产周转率为0.23，同比下降23.67%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.99、0.84、0.64，持续下降。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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责任编辑：小浪快报