剖析近期新股缘何破发，投资者该如何提高打新技巧？

作者：charlieH

迈入金秋10月，港股打新市场可谓妖股倍出，极大激发了广大投资者的热情。然而从10月23日开始，一些新股的首日表现可谓为火热的市场浇下了一盆凉水。

新股首日现破发

在10月24日，有着“驾校培训第一股”之称的向中国际首日高开超14%，但随后涨幅迅速收窄，并由涨转跌。在14:00以后跌幅更是持续扩大，最后收跌32.03%。

值得注意的是向中国际本次发售1亿股，其中公开发售5000万股，配售5000万股，每手4000股，净筹约1.01亿港元；而公开发售获得大幅超额认购，超购倍数约380.15倍。

行情来源：华盛证券

而另外一只新股春城热力，上市首日跌幅就没有这么大，全天股价保持震荡态势，收跌6.38%。与向中国际一样，春城热力也在公开配售阶段获得了较高的超额认购，认购倍数约为98.25倍。

行情来源：华盛证券

频现破发为哪般？

对于新股而言，短期股价表现几乎是由供需关系决定的。如果某股票在市场上流通盘极少，那么，仅仅需要少数资金就可以上演逆天表现。相反，如果某股票流通盘过多，加上偏高的估值因素，如果缺乏极其亢奋的情绪支撑，投资者预期就很容易产生动摇，从而导致股价承压。

通俗来说就是流通的股票越少，筹码越集中，股价就越容易拉升。

这里有一个知识需要普及，那就是回拨机制。

一般新股在公开发售时，会把发售股份数目分为两部分。一是公开发售部分，二是国际配售部分。通常比例都是1:9，即10%公开发售和90%国际配售。但是，如果公开发售部分出现超额认购的情况，就需要根据具体的认购热度而调整，即回拨机制。

“如果超额认购多于15倍但少于50倍，回拨至公开发售的比例就是30%； 如果超额认购多于50倍但少于100倍，回拨至公开发售的比例就是40%； 如果超额认购多于100倍，回拨至公开发售的比例就是50%。”

比如向中国际和春城热力在公开发售部分获得超额认购在380倍和98倍，回拨比例分别去到50%和40%。再加上公司行业分别是驾校教育和供热服务，并非成长性亮眼的互联网或倍受港股青睐的消费类，打新未能吃到肉就可以理解了。

港股打新大数据

正所谓“关灯吃面乃常事，一根阳线改三观”，在目睹其他投资者中签鲁大师、傲迪玛等动辄翻倍的妖股时，容易感叹自己中的却是向中和春城。实际上无需气馁，港股打新有其规律所在。

我们来看一则数据，笔者通过Wind对2017年1月1日后上市的485只新股表现进行了统计：

数据来源：wind，华盛证券

数据显示，在2017年1月1日至今，首日收涨股票的有299只，涨幅在10%以上的有169只，在50%以上的有63只，跌幅在10%以上的有79只，在50%以上的数量为0。

但是把时间拉长到现在，收涨的股票数目大幅减少至137只，涨幅在10%以上的有106只，50%以上的有56只。相反，下跌的公司则大幅增加，485只股票里面，有342只收跌，有161只跌幅在50%以上，甚至还有11只跌幅高达90%以上。

统计结果显示，港股新股2017年初至今，首日收涨的概率达61.65%，而首日跌幅超10%的概率仅为16.29%。而如果一直持有新股，那么上市至今收涨的概率就大幅降至28.25%，上市收跌的概率涨至70.5%。

结语：结合数据来看，如果持续打新并坚持上市首日卖出，获得稳定收益的概率也是很大的。这与新上市公司往往市场还不了解，炒作气氛浓厚有关。这么多新股存在"出道即巅峰"的情况，实际总体上的港股新股交易是一个博弈的游戏。打新更多的还是应该结合市场情绪，公司行业热度、估值以及上文提到股票的“流动性”来分析。

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