黑田东彦最后的讲话：没实现稳定通胀是憾事 退休后想当老师

　　黑田东彦最后的讲话：没实现稳定通胀是憾事 退休后想当老师

　　来源：华尔街见闻 周晓雯

　　黑田坚持了他以前说过的话——他的讲话没有任何惊喜，这意味着他的继任者可以不受任何约束地开始新任期。

　　日本央行行长黑田东彦本周即将卸任，在他最后一次公开讲话中，他回顾了任期，同时对他的继任者充满了希望。

　　本周五，黑田东彦出席了他任期内的最后一次记者发布会并发表讲话。在回顾了他任期的十年，并对没有实现2%的通胀目标表示遗憾之后，黑田东彦表示“距离实现2%稳定目标的时间现在越来越近了”。

　　时年78岁的黑田东彦已经经历了两届央行行长的五年任期。在长达一个小时的新闻发布会上，黑田东彦回顾了他执掌央行的时间，从对前首相安倍晋三的回忆，到对他的继任者和多年的朋友植田和男的希望。

　　SMBC日兴证券的首席市场经济学家Yoshimasa Maruyama评价道：

黑田坚持了他以前说过的话——他的讲话没有任何惊喜。

他试图不给出可能束缚植田的政策指示。他的继任者可以不受任何约束地开始他的任期。

　　当被问及他下台后的计划时，黑田东彦说他正在考虑兼职教师：

我想考虑一些事情，比如在某个大学教书。我已经78岁了，所以我不打算承担任何形式的全职工作。

　　通胀率今年可能放缓至2%以下

　　在黑田东彦之前，日本央行对抗通货紧缩的努力被广泛认为是“软弱无力”和“落后于形势”的，直到他的“休克疗法”改变了这一点。

　　所谓“休克疗法”，一系列激进货币宽松政策，包括大规模购买债券和其他资产，以扩大货币供应，降低利率，抑制日元升值，刺激出口和投资；同时设定2%的通胀目标，以提高通胀预期，鼓励消费和生产。

　　为了维持这些刺激政策，日本央行的资产负债表相对于经济规模而言，比美联储和欧洲央行的资产负债表大了好几倍。

　　黑田东彦表示，大规模的刺激措施已经成功地将日本从15年的通货紧缩中拉了出来。

　　然而，他没有完成退出非正统的超宽松货币政策的任务，这项任务现在将落在了他的继任者植田和男身上。

　　大多数经济学家预计，日本央行今年将出现某种形式的政策变化。但在不扰乱市场的情况下退出刺激框架仍是一个困难的平衡行为。

　　植田和男此前已经表示，他将继续执行日本央行目前的宽松政策，直到实现稳定的通货膨胀。而黑田东彦则表示，他认为通胀率在今年中期有可能放缓至2%以下。

　　卸任后焦点：YCC政策

　　除休克疗法外，黑田东彦另一个著名的政策工具是收益率曲线控制政策，而这一政策近年来引发了不少争议，也是植田和男上任后的一个聚焦点。

　　日本央行在2016年引入了收益率曲线控制（YCC），转向防御性的长期方法，希望通过将长期利率控制在零左右，使经济再膨胀，通胀最终回升。

　　黑田东彦认为，在以短期利率为目标的传统政策下，管理预期可能比在非常规政策下更难，因为在非常规政策下，央行可以通过资产购买直接控制长期利率，而不是通过前瞻性指导来推动利率下降。

　　但正是这些工具的巨大成本助长了对黑田东彦批评的声音。

　　黑田东彦领导的日本央行在债券上花费了964万亿日元，在短期票据上花费了541万亿日元，在ETF上花费了36万亿日元，在企业债券、商业票据和房地产投资信托上花费了约7万亿日元。

　　然而，黑田的任期表明，被称为量化宽松的集中资产购买，在危机时期可以稳定市场，但如果没有其他支持性条件，就不能产生通货膨胀、提高工资和刺激增长。

　　同样，日本央行压低长期债券收益率的策略也被证明不是经济的灵丹妙药。前日本央行委员会成员Takahide Kiuchi说：

在黑田的时代，日本央行出台了一个混合的非常规措施。日本央行未能改变公众的预期，这让人对非常规货币政策的有效性产生了很多疑问。

　　在临近黑田东彦任期结束时，彭博社就“黑田东彦是成功还是失败了”对经济学家们展开了调查，结果是，有56%的经济学家认为他成功了，另外44%的经济学家则认为他失败了。

　　国际货币基金组织前首席经济学家Kenneth Rogoff表示：

黑田将被公认为是一位杰出的央行行长，他一直都很有创新精神。

在黑田的领导下，日本央行强行采用了或多或少所有提高通胀预期的想法，但直到最近，都没有成功。

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责任编辑：王茂桦