一图解释Target的库存问题：太过乐观，买得太多

作者 | James Brumley

编译 | 华尔街大事件

零售商Target（TGT）正头疼当前季度的利润问题。第二财季的营业利润率应该会下滑至接近 2% 的水平，低于一个月前的 5.3% 左右的估计值。

该公司的警告解释说，“额外的商品降价、去除多余的库存和取消订单”将是酝酿利润紧缩背后的几个促成因素。

它还计划在航运港口存放更多商品，否则这些商品将运往其商店。

字里行间就说明一件事，塔吉特的店内库存过多，可能是因为预期疫情后消费主义复苏的蓬勃发展而过于激进地购买。

尽管该公司没有详细说明其当前库存问题的程度，但一张简单的图片可以透视一切。

01

Target买太多了

Target的警告没有包括任何细节，但数据可供任何愿意寻找的人使用。

在这种情况下，要追踪的数据是 Target 截至 4 月结束的季度的库存水平与该零售商在这三个月期间的销售额的比较。

看一看与第一季度数据相比的几年的销售/库存比较：

只是匆匆一瞥，似乎没有任何危险信号。Target 的库存呈上升趋势，但收入也是如此。

然而，只需对图表进行几次调整，情况就会发生巨大变化。

您将在下面看到的其中一项调整是添加了特定的库存/收入数字，以销售额的百分比表示。

虽然从一个季度到下一个季度可能会出现一些差异，但大多数零售商都会重点调整这一比率，因为零售业是一个反复无常、利润率很低的业务。

过多的库存不仅意味着没有空间添加新商品，还意味着没有足够的现金来采购新商品。库存水平与销售额的偏差会产生持久的、具有挑战性的连锁反应。

您将在下面的修改后的图像中看到的另一个调整是删除了除过去几年的第一季度之外的所有其他季度。从表面上看似乎没有必要，但这种细微差别很重要，因为时机对于零售业至关重要。

商店现在需要摆脱所有春季商品，为返校购物做准备，甚至考虑今年总是忙碌的假日购物季。为了优化下半年的销售和利润，Target 需要在理想的基础上结束 2022 年上半年。

正如古老的格言所说，“read 'em and weep”。

你没看错，Target 在本财年第一季度结束时，库存水平占第一季度销售额的 60%。

这是过去五年中最高的第一季度库存/销售比较，其中包括大流行动摇全球供应链之前和之后的时期。在 2020 年之前，该零售商将在今年第一季度结束时库存水平略高于第一季度销售额的 51%。

简而言之，Target 正以相当极端的劣势进入 2022 财年下半年。

02

优化说起来容易做起来难

零售商预期的“库存优化”是否会做需要做的事情来建立第三和第四季度的成功？

有可能。然而，公司面临的挑战的深度怎么强调都不为过。

占季度收入 51% 和占季度收入 60% 的库存之间的数学差异似乎并不显著，不过，这在零售领域是一个巨大的错位。

Target 现在做什么或不做什么都会对其有能力购买的产品或在接下来几个月有空间结转产生不利影响，这可能会导致相同的问题进入 2023 年日历。

另请记住，该公司股价自 5 月中旬以来下跌 26%的症结在于其当时报告的盈利不足。

分析师预计每股底线为 3.07 美元。然而，Target 仅给予了 2.19 美元的答案，理由是通货膨胀，并补充说同店销售额增长从一个季度前的 8.9% 降至 3.3%。

不能保证在这里简单地打折一堆商品就能把它们全部清除，特别是如果通货膨胀仍然很高并继续抑制整体消费者支出的话。

至少，投资者应该密切关注此事，尤其是现在考虑到基准库存/销售比较不那么理想。

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