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来源：一勺言
创立2年4个月后，贝壳找房的美国IPO，以互联网公司的风格与速率，走完最后一步，登堂入室明星中概股行列。
股价表现如何，贝壳究竟身价几何，留给全球投资者自行判断。
当晚，敲钟现场共有两个。一个在纽约，一个在北京。北京的IPO现场，管理层、投资人、功勋员工、品牌店与媒体济济一堂。
人们可以举出很多理由来期待这个新物种的华丽上市，但其中一定有一个理由是：为什么是它？
事实上，答案就藏在当天欢快的人群里。
人头攒动，灯光旖旎，但我的眼中没有高管，没有职级，只有三类群体。
这三类群体，来自贝壳的用户，贝壳的后台技术人员，以及贝壳的投资者。
这三类人，他们的战斗力，第一次透过上市文件与数据矩阵，溢出你的手机屏幕。他们分工精密的角色扮演，冲击你的商业三观。
在数字面前，他们印证的三大贝壳真相，也令人沉思。
一，用户规模的真相
截至上市当日，贝壳找房有一个数字规模的画像：
265家经纪品牌；
超4.2万门店；
全中国103个城市；
超过45.6万名经纪人。
这是贝壳的IPO产生的第一个真相：它的用户数，已足够大规模。而贝壳平台的成功，首先基于用户的成功。
你一定看过很多文章，去解释贝壳的生产力大释放。的确，贝壳的崛起在商业模式、消费体验等层面均有不同版本的解释。
这一次是用户站出来正名。
IPO之夜，贝壳请来几位有金色标签的见证人。
贝壳分全国冠军 陈美玲；
五星门店冠店东 王祥；
线上贷签最多的交易管家 付迪；
首家合作经纪品牌创始人 李鸿羽；
有18年链家工作年限的功勋员工 李峰岩。
贝壳找房视经纪人、店东、合作品牌为自己的用户，视买卖房产的人为自己的客户。
一个平台拥有数十万名高度活跃的用户，帮助贝壳去年完成460亿元的营业收入。并且大多数人都能赚钱，在贝壳平台上的竞争中活下来，这无论如何都是一项非常卓越的成就。
考虑到贝壳仅仅2年有余，那么贝壳这项成就在迄今为之的头部互联网公司中，便绝无仅有了。
但是，反过来说，这数十万名高度活跃用户的背后，贝壳的用户链接能力，还刚刚开始。作为一个能力被高度共享的产业互联网平台，它的技术能力，还有待被更广大的用户所使用。
理所当然，这也构成贝壳未来估值的潜力。
中国250万职业经纪人群体，如果贝壳能最终链接20%的从业者，也即50万专业经纪人，你眼前的这只贝壳就将是历史上最昂贵的贝壳。
欢迎这一天早日到来。
50万足够有经验、服务意识在线的用户，为你的房子服务，你家庭财富的数字才能一飞冲天。
二，后台的真相。
2019年下半年，贝壳链接的所有中介门店里，六个月内，平均店收入为2030万元。2018年同一口径是1090万元，将近两倍增长。
门店是贝壳的基础。再好的商业模式，再炫的PPT计划，如果不能触动门店，激发每个用户的工作积极性，一切不会发生。
去年下半年，六个月内，贝壳让这件事情在45万名经纪人身上全部发生了至少一遍。
但是，比这个结果更重要的是，这个结果为什么能够发生。
房地产有四个特征：高度不标准化，交易成本极高，大宗交易，低频买卖。
这四个特征加持，我个人认为，贝壳的成功之道，用一句话来形容：它真的实现了对大规模人群的有效合作管理。
这句话有两个关键词：大规模人群，有效合作管理。
同样的成功之道，出现在美团身上，也出现在滴滴身上，还出现在京东与顺丰身上。
美团的成功，是因为管理好了上千万外卖员，滴滴是有效管理了数百万司机，京东与顺丰是有效管理了上千万快递员。
你看，只要你能够有效调动大规模人群，那么，不管是啥模式，都将获得500-1000亿美元级别的估值。
问题来了，贝壳何以做到‘对大规模经纪人的有效管理’？
这就是IPO之夜，贝壳的第二个真相：后台的真相。
一批技术人被邀请莅临，作为见证者，他们剧透了真相：
贝壳VR初代工程师 施文博；
贝壳顶级VR摄影师 高建娟；
贝壳第一批CA成员 郭鹏；
花桥学堂金牌讲师 盛俊红。
VR技术背景，代表的是效率。VR摄影师，代表的是工具的体验与感受。CA，客户赋能经理，代表的是平台的赋能，以及贝壳标准的传递者。金牌讲师，代表的是人文情怀与专业的提升。
这些不同岗位的人员，像底层程序一样，让平台的运行高效而顺畅。当你平日买卖房产，浏览贝壳APP，你并不会意识到后台的存在——他们的价值就在于，让用户与客户尽量不忍受任何干扰，不知不觉才是一个高级境界。
贝壳之所以能够管理照顾好用户与客户两类人的感受，最大的后台真相就是，这群专业赋能人群的存在。
这个真相，既解释了上述四位人士为何出现在现场，也构成了一个竞争门槛与贝壳的护城河。
理解这个真相，才能给出正确的估值。
三，市值的真相
2019年，贝壳产生了2.1万亿元（约3005亿美元）的交易总额（GTV），成为中国最大的房地产交易和服务平台，也是横跨所有行业的第二大商业平台。
其中，新房业务是7476亿元，二手房业务是12970亿元。
二手房交易依然是贝壳的基本盘。在渠道绑架开发商的指控最汹涌澎湃的2019年，算下来，新房才贡献了35%。
中国的新房销售业务里，经纪人参与的比重，确实在逐年提升，但是，相比于每年中国新房15万亿元的总交易额，贝壳的新房销售占比，甚至低于5%。
不算账不知道，贝壳的确很强，出道仅两年，已经展现大哥气质，但是远远还未强到一统天下的地步。
来自灼识的第三方报告预计，需要中介服务的地产行业GTV总计，将会从2019年的10.5万亿元，增长到2024年的19.1万亿元，房产经纪服务的渗透率，将从2019年的47.1%达到2024年的62.2%。
其中，二手房交易市场会从2019年的8.4万亿元增长到2024年的15.1万亿元；新房销售的中介服务参与度，按照GTV计算，预计将从去年的25.5%上升到2024年的42.5%。
如果我们假设，2024年的新房总交易额还能保持在12万亿元，那么，五年后的今天，房产经纪参与创造的新房交易额，将达到5万亿元。更有权威机构认为，这个数字可能高达6.6万亿元。
这些数字铺陈在这里，对所有读者与从业者，都是公平的。
它意味着，无论是对贝壳，还是对非贝壳的玩家，蛋糕就像海洋一样大。
与其天天在牛角尖里你死我活，不如走出小宇宙。这个行业的肚量之大，为所有玩家都准备了礼物。
但是，投资人，作为嗅觉敏感群体，最为先知先觉。IPO之夜，他们顺理成章地出现在了现场。
正是这群人对贝壳率先给出了估值。他们估值的核心，不是贝壳已经做了多少，而是贝壳未来还能做到多少。而未来还能做多少，比拼的不是你单打独斗的个体能力，而是平台化的思维方式。
贝壳市值的真相，就是贝壳被投资者公认是一个被科技武装、涵盖买、卖、租与装修的‘居住超级入口’，来了都是客，不欺大压小，用平台化的思维方法，来搞定贝壳、用户与客户共同富裕的问题。
这个平台思维方式，倒逼你要克制，守规则，减少短期行为。
我们都承认，贝壳安身立命于一个诱惑与难度都很大的行业。但是，在不久远的未来，管理难度与估值的数字，一定是成正比。因为难，走着走着，很多人就走丢了。
左晖的口头禅是，难而正确。
也许此刻可以换成：难而昂贵。
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责任编辑：郭明煜
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