美联储紧急降息后 标普500指数表现如何？

　　当美联储宣布紧急降息时，美国股市之所以惊慌失措，是有原因的：从历史来看，当美联储采取如此出人意料的举措时，就意味着经济（或市场，或两者）已经处于自由落体状态，而美联储远远落后。看一下紧急降息后的历史市场表现，就可以证实这一点。

　　德意志银行的Jim Reid研究了美联储最近7次紧急降息后的一周、6个月和一年里标准普尔500指数的走势。他的发现令人惊讶：虽然短期影响大体上是有利的，但长期影响显然是负面的。

　　结果显示，标普500指数在紧急降息1周、6个月及1年后的平均涨跌幅为2.8%、-4.3%、-9.2%。

　　当人们认为标准普尔500指数的1年平均价格回报（不包括股息）约为6%时，正如Reid指出的那样，当美联储认为有必要进行紧急降息时，标普在之后的6个月和1年的表现较差，这可以解释造成市场焦虑的原因。

　　如上图所示，有一个明显的上行离群点：虽然大多数紧急降息后股市在接下来的1年大幅下跌，但是1998年是一个例外，标普没有出现后续的回落，格林斯潘的额外刺激令股市进入互联网泡沫阶段，这一刺激旨在应对长期资本管理公司和亚洲金融危机。正如Reid所指出的，那将是牛市的希望。然而，就目前而言，市场将争论美联储是否过早地使用了过多的工具。

　　事实上，现在联邦基金利率在1-1.25%的范围内，对利率跌至零值的防御在本周受到严重侵蚀。Reid对此并不感到意外，他补充称，未来几年，美联储的资产负债表将出现爆炸性增长，因此，本周的紧急降息只是加速这一进程。

　　然而，由于美联储已经陷入有史以来最大的资产泡沫，它唯一能做的就是继续支撑美国股市，否则导致灾难性的市场崩盘。

　　来源：图表家

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责任编辑：张玉洁 SF107