谷歌市值破百亿美元，投资者为何“发愁”？

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　　投资者是否“理性”过了头

　　近日，谷歌的母公司Alphabet （GOOG， GOOGL）在股价尾盘飙升后，市值达到1万亿美元。这是继苹果（Apple）和微软（Microsoft）之后第三家这样做的美国公司，但它真的意义重大吗？

　　从市场的角度来看，这一点的重要性微乎其微。它只涉及股票价格变化百分比的一小部分，不会改变股票价值，但这并不意味着它不重要。Alphabet可能会走向苹果的道路，并在此基础上进一步壮大。或者，它也可能重蹈亚马逊（Amazon）的覆辙，后者很快就变成了一家市值不到万亿美元的公司。无论如何，昨日的里程碑事件都将促使许多投资者反思一段时间。它带来了有关谷歌的具体问题，以及有关整个市场的问题。

　　从公司的角度来看，第一个问题很简单：这么大的数字合理吗？

　　仅从传统的价值衡量标准来看，很难说它不是。对于上个季度收入增长20%的公司来说，它们也不能说明问题。一旦你考虑到手头的现金，巨大的保证金，股本回报率（ROE）远远超过平均水平，自由现金流超过200亿美元，即使是1万亿美元，Alphabet也是相当便宜的。

　　所有这些公司都是通过创造巨额收入并将其转化为巨额利润来赢得自己的地位。这与1999年的情况不同，当时的互联网公司推高了市场，却从未证明自己能够赚钱。这些科技公司更像是在50年代、60年代和70年代主导市场的大型制造公司。它们之所以规模庞大，是因为它们正在做的事情，而不是投资者希望它们做的事情。

　　在现代投资环境下，指数领先型股票的增长是不可避免的。当指数基金如此庞大时，就会产生对谷歌（GOOG）和苹果（AAPL）等股票的需求，而这并不一定反映出它们的业绩。规模成了一个单独购买的理由。然而，对于成功的大公司来说，情况总是如此，但它们从未停止过清算。

　　在个人看来，要做得更大，这些公司的规模所做的就是让我们放心，市场正在正常运转，未来看起来非常光明。整体估值正在增长，在当前环境下，增速远远快于经济增长。这表明人们坚信更快的增长即将到来。当然，市场在过去是错误的，而且可能再次错误，但如果有迫在眉睫的威胁，我们不会在这里。

　　一万亿美元是一大笔钱；以至于第三家公司达到这样的估值水平听起来有些不详。它不是。这是经济扩张的自然结果，我们都将从中受益，因此投资者应该为谷歌欢呼，而不是为它的规模发愁。

　　本文作者：Martin Tillier

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