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美联储在过去两个月向银行系统注入额外流动性，帮助推动美国股市在2019年底上涨。但美联储此举会维持多久，以及是否会印制足够多的钱来抵御其他市场力量的影响，仍存在疑问。
美国股市三大股指上周五自纪录高位回落，此前美伊冲突升级加剧中东地区紧张局势。全球都在考量美军这场空袭的后果，与此同时，“不要与美联储作对”的咒语仍不绝于耳。
下图展示了一个非常有趣的美股领先指标：
图中红线为商业交易员的30天期联邦基金期货净头寸占未平仓合约的比重，黑线为纽约证券交易所综合指数。The McClellan Market Report的编辑Tom McClellan注意到，后者大约会在110个交易日后重复前者的走势。
在过去大约100个交易日中，商业交易员的联邦基金期货净持仓发生了巨大变化，从净多头变成了净空头。这是最近几年中出现此类变动最大的一次，并暗示未来股市将出现大幅下跌。
诚然，该指标未必是股票未来走势的完美信号，但对于2020年的股市来说这是一则令人信服的负面信息。至少在1月份期间，季节性因素也支持该领先指标发出的看跌信号。近年来，1月份已经成为看跌美股的月份。
综上，联邦基金期货持仓和季节性因素都不利于美股1月的走势。1月之后各股力量的平衡是否会倾向于有利美股走高，就像季节性因素和美联储印钞那样，仍需拭目以待。
来源：图表家
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责任编辑：张玉洁 SF107
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