央行将是2020年全球经济最大的风险

　　10年内无衰退的美国，再次走到了命运的岔口．．．．．．

　　近日，彭博专栏作者、分析师Jim Bianco撰文指出，央行将是2020年全球经济所面临的最大风险。

　　自从美国经济从2009年6月开始复苏以来，到现在已经走过了127个月——这是历史上最长的一个经济扩张周期。更令人惊叹的是，这是自1776年签订独立宣言以来，美国第一次在10年内都没有遭遇衰退。出现这种情况有许多重要原因，但是，一个明显的风险，可能就足以结束这个经济扩张周期。

　　首先，我们先来看看维持经济持续扩张的有利因素。第一个重要因素，是技术进步。新技术的出现使企业变得更加灵活，得以适应不断变化的环境。

　　此外，技术进步同时也避免了发达国家通胀迅速膨胀——这是过去出现经济衰退的一个主要原因。定价变得更加具有竞争性（参看“亚马逊效应”），互联网也让产品替代变得越来越容易。如果你不想要这个地区的供应商，只要轻轻点击一下屏幕，你就可以几乎零成本地从别的国家供应商买到这项商品。

　　第二个利好是，那些对经济具有严重破坏性的因素，在过去10年集体消失了。比如我们大家都很熟悉的能源价格，就是全球经济的重要风向标。如果能源价格迅速上涨，经济往往会遭受重创。数据显示，08年金融危机期间，原油价格最高达147美元/桶。但这个因素已悄然改变，由于新压裂技术的出现，充足的能源供应降低了供应冲击所带来的威胁。

　　此外，同样值得注意的是，能源市场对9月份沙特石油设施遭遇无人机袭击的反应看似十分激动，但热情冷却的速度更加惊人。袭击发生后有分析师喊出油价可能飙升至100美元的预测，可事实证明他们都看走了眼，直到近日美伊关系恶化布伦特原油价格才堪堪越过70美元大关，100美元仍然可望而不可及。

　　上述因素都是维持经济稳定的首功之臣，然而，过去十年也出现了一项非传统的有利因素，同时也是经济最大的风险来源：央行。据彭博汇编的数据，截至11月，美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行的资产负债表规模总计占GDP的35.9%，而2008年该比例仅为10%左右。

　　同时，据世界银行最新数据，截至2018年底，发达国家GDP从10年前的46.1万亿美元扩张到54.2万亿美元。注意，央行资产负债表正在以更快的速度扩张，增长了9.9万亿美元，而基础经济仅增长了8.1万亿美元。比起10年前来说，这是一个巨大的反转。

　　很难衡量央行联合“印钞”对GDP增长到底做出了多大贡献，但很多人都认为它功不可没。所以，如果当央行撤回这种刺激措施，经济会发生什么？

　　我们可以看看一个著名的例子：当美联储在2018年底暗示将在2019年多次加息，并将缩表也提上日程时，标普500指数暴跌了将近20%。而当美联储在2019年初稍微改变立场，暗示他们将不会加息时，股市就开始飙升，交出了有史以来最好的年度成绩单（之一）。

　　另一个例子是，去年直到9月份回购市场出现混乱之前，美联储都没有停止缩表，华尔街也开始持续不断唱衰股市。然而，随着9月底回购利率飙升，美联储不得不改弦更张，大幅开闸放水，使其资产负债表增长逾4000多亿美元。与此同时，在美联储的推动下，股票等众多风险资产在第四季度强劲反弹，屡创新高。

　　由此可以看出，美联储货币政策对市场的影响相当之大，且想要逆转“印钞”之路可谓是极其困难。

　　虽然在目前通胀疲软的情况下，各大央行也没有必要在短期内开始收紧货币政策并“破坏”经济。但是如果政策制定者心想事成，高通胀重临市场，那人们就应该开始担忧了。

　　虽然目前我们并不知道央行的下一步行动是否会对经济造成伤害，但从上面的两个例子来看，担忧并不是多余的。

　　来源：金十数据

责任编辑：郭明煜