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分析师Joseph Carson表示，股市的繁荣往往是基于一个“好”故事，或者对未来更好事情的描述。过剩的流动性通常会为牛市提供动力，因为经济增长和利润的基本面因素通常不会起到主要作用，至少在最初阶段不会。
过去5年里，标普500指数上涨了50%以上，而同期非金融企业的营业利润下降了15%以上，这种下降通常与经济衰退相关。
美国经济分析局报告称，第三季度美国所有企业，无论大小、公、私，营业利润总额为2.087万亿亿而美元，同比下降0.8%。过去一年利润的下滑延续了企业盈利的长期疲软，事实上，营业利润在2014年第三季度达到顶峰，过去5年下降了近5%。
营业利润的疲软主要集中在非金融公司——制造业的降幅最大。过去一年，非金融企业利润下降近5%，5年累计下降15.5%，是所有企业利润下降幅度的3倍。
然而，尽管营业利润下降，但股市整体表现强劲，标普500指数在过去5年里上涨了50%以上，纳斯达克指数上涨了80%以上，仅2019年这两个指数就分别上涨了25%和30%。
简而言之，利润与股市之间的背离并不罕见，但这种背离的规模确实罕见的。历史表明，过剩的流动性助长了牛市，但在某个时候，资金必须进入实体经济以推动经济和利润的增长。当过剩的流动性仍然被限制在某一个行业或产业时，泡沫就会形成了——一如互联网和房地产泡沫时期。
来源：图表家
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责任编辑：张玉洁 SF107
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