经济衰退又一"金丝雀"出现 "隐形"债务人或首当其冲

　　新浪美股 北京时间8月1日讯，尽管投资者在寻找有关全球经济健康状况的线索，但标普全球（S&P global）旗下的一个研究和分析部门表示，部分“隐形”的债务人正显露出麻烦的早期迹象。

　　根据标普全球市场情报公司的姐妹部门数据显示，这些“隐形”借款者都是小型公司，不受标普全球评级机构的评级。信用评级是对政府或公司偿还债务能力的评估。借款人选择不寻求信用评级的原因有很多，包括成本节约、债券发行不频繁以及投资者对该品牌的熟悉程度。知名的意大利奢侈时尚品牌普拉达（Prada）和德国运动品牌阿迪达斯（Adidas）等知名企业过去曾选择不给予信用评级。

　　不过，标准普尔全球市场情报公负责信贷解决方案数据的全球产品开发主管Michelle Cheong说，总体而言，许多没有标普信用评级的实体都是小企业，它们很可能是经济衰退的首批受害者。他表示，这个群体“非常隐蔽”。这是因为未评级借款人的总体规模要小得多：在过去五年里，他们的总资产一直低于评级借款人的10%。

　　“未评级的实体就像矿里的金丝雀。它们通常是最先开始违约的——在你看到评级实体出现问题之前——因为它们是整个经济中较弱的环节，”她补充道。

　　2018财年按评级实体和未评级实体划分的总资产

　　Cheong通过研究盈利预期和收入增长等指标，确定了未评级发行者可能面临的风险。她还研究了潜在的危机信号，包括企业重组等看似“负面”的公开声明。她的分析发现，各个行业和地区的未评级实体所面临的金融状况都在减弱。她的分析将于周三在标普全球市场情报（S&P Global Market Intelligence）新加坡年度会议上发表。

　　由于全球经济正在放缓，企业信心的进一步恶化可能导致违约数量突然增加。

　　英国与亚太地区最危险

　　Cheong说，一个令人担忧的趋势是未评级实体的利润率下降。她解释说，这背后的一个原因是，由于过去几年可以获得廉价信贷，对利润较低的项目进行了过度投资。长期以来，分析师一直对全球低利率引发的债务上升风险发出警告。

　　低利率环境是在全球央行在金融危机后采取更宽松的货币政策刺激经济之后出现的。

　　国际货币基金组织在4月份发布的《全球金融稳定报告》中表示，低利率导致经济中的高风险债务水平上升。国际货币基金组织（IMF）表示，这增加了金融体系的脆弱性，可能会加剧经济低迷的影响。

　　标普全球市场情报公司的分析发现，英国和亚太地区的未评级实体是违约突然激增的风险最大的领域之一。

　　研究显示，英国“硬脱欧”的可能性损害了企业的前景。与此同时，亚太地区的科技行业受到了需求放缓和全球贸易紧张局势的冲击。

　　如何准确预测？

　　投资者一直在寻找麻烦的迹象，尤其是在美国股市大跌之后美国是世界上最大的经济体，也是历史上经济扩张时间最长的国家。

　　经济衰退的一个预测指标出现在3月份：美国10年期国债收益率跌破3月期国债收益率。这种现象被称为收益率曲线的倒挂，发生在过去50年的每次经济衰退之前。

　　她说未分级的借款人的“底部”美国房地产行业（这被认为是导致全球金融危机的导火索）开始面临偿还他们的债务在2005年和2006年的问题。她说，正如她所指出的，那是有关次贷危机的“所有消息开始冲击之前”。但Cheong表示，仅仅关注未评级板块可能不足以发现经济周期的明确转折。

　　她解释说，研究其他趋势，比如投机级债券的违约，以及信用评级被下调的次数（与评级上调相比），可以帮助投资者更好地了解全球经济状况。（林克）

责任编辑：张国帅