两千字也说不完，美联储降息的理由多了去了_新浪财经

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　　最近美国公布的经济数据大多好于预期，可这或许只是表象，有人深挖发现，一切都没有看上去那么美丽，美联储降息的原因多了去了！

　　在7月5日非农报告公布之后，美国近期公布的经济数据大多好于预期。周四，美国至7月14日当周彭博消费者信心指数甚至刷新近18年来新高。如今市场的争论点转变为：这次经济数据好转会像1月和5月那样只是暂时的吗？或是这次的经济数据真的有好转吗？

　　首先需要明确的是，美国经济数据一年多以来一直让人大失所望，但如今经济意外指数已进入修正区间，经济意外指数开始反弹了，这表明经济数据或许会有好转。

美国花旗经济意外指数

　　另外，推动经济好转当中很重要的一点是各国央行转鸽。全球主要央行中，美联储、欧洲央行、日本央行已偏向鸽派；尽管加拿大央行并未完全转向宽松的货币政策，但是也已放弃了紧缩的货币政策。

　　目前G10集团中，只有挪威央行表现出强烈的加息意愿，但是鉴于上周CPI指数“未达标”，挪威央行可能很快将会转变态度。各国央行转鸽已经促进经济活动改善，可能导致不断下滑的PMI指数出现反弹，但至少有助于稳定经济数据，减缓经济数据恶化的速度。

　　不过，关于美国经济的好话也就这么多了。Knowledge Leaders Capital的分析师Bryce Coward分析了以下多项经济数据后得出结论：美联储现在降息是正确的，当前的经济数据并没有改变未来经济放缓的中期前景。

　　就业：近来所有的经济数据中，最难懂的可能就是就业报告了。非农新增就业人数达22.4万人，而预计非农新增就业人数仅为16万人。不过，非农报告中的情形却截然不同。比如，工作时长同比增速降至1%，这种情形只在2014年和2016年出现过。

　　更令人震惊的是，总就业人数增加了7.7万，从事多项工作的人数增加了30.1万，超过了总新增就业人数。只从事一项工作的人数减少了7.7万，这表明从事兼职的人群促进了6月总就业人数的增长。

非农新增就业人数 vs 从事多项工作的人数

　　此外，就业指标是一个滞后指标。它无法告知目前的经济现状，仅能告知3个月以前的经济现状。ISM制造业PMI指数是一个领先指标，领先非农就业人数一个季度，预示近期就业增长放缓。另外，该指数还能提前一个季度预测初请失业金人数较去年同期的增长水平。因此，不仅仅是此次就业报告不够“强劲”，且随着夏季来临，下次就业报告可能更弱。

非农报告中的私人部门新增就业人数 vs ISM制造业PMI

ISM制造业PMI vs 初请失业金人数

　　通胀：上周核心CPI同比增长2.1%，此前的预期为2%。核心PPI同比增长2.3%，预计为2.2%。现在，中间产品价格仅以1%的速度增长，而初期产品价格同比下降5%。也就是说，价格正在逐步回落。价格高于预期表明经济有点衰弱。不过，这些数据同样也是滞后指标。单位劳动成本领先核心CPI一年，而单位劳动成本自2010年和2014年首次出现负增长。这表明，到2020年中，价格压力将会减弱。

核心CPI vs 单位劳动成本

　　零售销售：周三（7月18日）公布的美国零售销售数据环比增长4%，而预计为1%。这看似不错，但我们仍需知道这些零售销售从何而来。如果消费者为了当前消费而减少储蓄，那么强劲的零售销售数据就无法反映未来的表现，因为一旦储蓄耗尽，就无法持续下去。美国居民储蓄率从7.4%下降至6.1%，但零售销售同比却增长了，从1%增加到3.4%。