摩根大通：别傻了，糟糕的财报季是好的投资季！

　　在公司盈利前景不佳时押註股市可能并不是一个好的投资策略。

　　盈利前景下滑一直是导致股市下挫的主要原因，而全球增长前景的不确定性，中美之间持续的贸易关系紧张，以及美联储可能犯下政策错误的一些挥之不去的担忧更是令这种情况雪上加霜。

　　根据Factset的数据，到目前为止，发布第一季度业绩报告的公司当中，59家公司发布了消极的业绩指引，而只有19家公司发布了积极的业绩指引。

　　但摩根大通（J.P.Morgan）的策略师们认为，负面的盈利前景不一定会直接导致股市下挫。近期的歷史表现证明，尽管公司管理层和分析师们降低对未来的业绩预期，股市依然表现的可圈可点。

　　摩根大通（J.P.Morgan）全球和欧洲股票策略主管Mistrav Matejka在一份研究报告中说，很多投资人认为，在公司收益状况停止恶化之前，投资股票是不合适的，但是我们并不同意这一观点。

　　Matejka和他的团队在2010年以来连续四年被机构投资者评为最佳，他在这份研究报告中指出，2015-2016年的公司收益下挫可以看做一个前车之鉴，这足以证明，牛市将在2018年之后得以继续。他表示自己更青睐周期性股票，如能源和矿业股，而非防御类股票。

　　在上一轮公司收益下滑的周期中，尽管收益下挫的趋势延续到2016年12月，但是股市却早在2016年2月便得以见底。在盈利前景开始好转之前，股市上涨了20%。

　　摩根大通预计，公司业绩下滑的趋势将最快在下半年就会得到扭转。

　　Matejka表示，如果假设成真，那么将会推动股市进入下一轮反弹。因为这将被视为许多投资者仍在坚持的上升趋势的基本面确认。在这种情况下，市场上的最不利因素将会转变成利好因素。

　　他声称，美联储转向鸽派，美元走强，中国经济增长状况改善以及中美贸易谈判取得进展都将为股市提供支持。

　　事实上，牛市的特点是对盈利的展望很差。

　　根据摩根大通的数据，自从2009年3月以来，64%的时间里，收益指引遭到了下调，而60%的时间里股市却在上涨。总的来说，标准普尔500指数自2009年3月以来上涨了超过315%，尽管这期间投资者、企业和分析师的负面观点一直持续不断。

　　摩根大通团队建议客户不要等到收益背景发生变化后再增加股票。在过去四个负盈利周期中，股票平均在收益反转前七个月开始反弹，平均涨幅为30%。

　　在第四季度的报告期内，未达到盈利预期的公司所面临的跌幅比前几年要低得多。

　　Factset的数据显示，业绩未达预期的公司股价在随后两天平均下跌0.4%，而通常的下跌幅度为2.6%。Factset指出，业绩不及预期的公司的跌幅是自2009年第二季度市场触底以来的最低水平。

　　摩根大通指出，事实上，多家公司在业绩不佳后的第二天反而大幅上涨。

责任编辑：郭明煜