新浪美股讯 北京时间2月3日，随着标准普尔500指数在一个多月的时间里飙升350点，银行再次发现自己又回到“最初的地方”。在接近熊市的12月，各大银行深度下调2019年底标准普尔500指数的预测后，他们将很快被迫开始再次上调预测。
据金融博客零对冲报道，以美国银行（Bank of America）为代表的一些机构已经做好了“万全准备”，它同时预计标普500指数今年将收于2900点（旧目标）和2688点（公允价值目标）。
尽管美银的标普目标具有精神分裂症特征，但它对今年似乎最有可能、与股市最相关的两个主题有着相对准确的把握：（1）资本成本的长期上升趋势（2）对波动性的上行偏好。
对美银而言，美联储加息、量化紧缩、信贷息差扩大、股票风险溢价上升，以及税收后债务改革待遇较差，这些因素加在一起，将推高资本成本。
而且，随着资本成本上升（美联储没有降息或出台更多量化宽松政策），美银更青睐那些产生而非消耗现金的公司。
关于波动性，收益率曲线的斜率一直是波动率指数的可靠预测工具，它表明波动率指数可能翻倍。
由于对波动性的偏好上升，美银现在更青睐高质量的公司，尤其是在“经过10年的刺激扭曲了市盈率”之后，高质量公司目前的股价自然高于低质量公司。
尽管如此，该行仍认为标普500指数有一定的上行空间，对冲了从95年至98年波动率指数翻倍时，标普500指数在高质量领先的环境下回报率为80%的风险。
然而，尽管美银仍然“谨慎乐观”，但它对（破产）市场的状况做出了有趣的评估：不仅央行和高频交易商是占主导地位的边际价格制定者，而且——可能更糟的是——“30多岁的投资者对2019年的情况可能准备不足。”
每当标准普尔500指数胆敢接近熊市时，各国央行都会出手干预，在这种情况下，“专业投资”成了一出闹剧。
这是对这场闹剧最令人难忘、最严厉的批评之一：“金融服务业雇员的最大年龄群是25至34岁（资料来源：劳工统计局）。他们职业生涯早期最令人难忘的事件可能是金融危机。成长型和动量型股票在其整个职业生涯中表现都优于大盘，而价值型投资则一直处于亏损状态。波动率指数自开始运行以来的平均水平为17，比20年前22的平均水平低了25%。”
好笑的是，典型的专业投资者可能专注于增长和势头，认为金融股是不可投资的，不习惯波动，认为估值在很大程度上无关紧要。
但正如美国银行的萨维塔-萨勃拉曼尼亚（Savita Subramanian）所总结的那样，“目前的增动量型股票昂贵、拥挤且存在风险，金融机构正在转型，最终，估值还是很重要的。”
鲍威尔已经明确表示，美联储将不会允许市场下跌，这也意味着当下一次危机只会在美联储最终失去控制时发生。如今活跃的交易员中，近三分之二从未见过熊市，假如熊市来临，他们将手足无措。最终当市场崩溃，美联储失去了所有信誉，无法支撑它的时候，没人能够拯救世界了。
责任编辑：张宁
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