摩根士丹利2019美股展望：成长股退场 价值股登台

　　文章来源：华尔街见闻

　　摩根士丹利分析研究认为，随着业绩放缓以及美联储暂停加息，2019年美股还将大幅波动，届时估值将成为选股的关键点。

　　2019——股市盘整之年

　　在其2019年展望中，摩根士丹利Michael J Wilson研究团队认为，在经历2018年因金融环境趋紧和经济增长见顶而导致的股市过山车后，在业绩放缓和美联储加息影响下，2019年美股还将经历区间上的波动。

　　摩根士丹利认为，2019年可能是长期牛市中的盘整之年，这意味着市场将更加受区间限制，同时市场的波动性更大。

　　在指数方面，2019年标普500的交易区间可能和2018年相同——在2400点至3000点之间徘徊。

　　虽然2019年的指数水平可能和今年类似，但背后推动因素则和今年大不相同（强劲的盈利增长提振了较低的估值水平）。2019年的市场特点将是令人失望的公司盈利增长以及较低范围的估值变动。

　　随着经济增长大幅放缓和成本压力上升，2019年标准普尔500指数每股收益增幅可能会下降。

　　摩根士丹利认为，在2019年市场经历适度的公司盈利衰退的可能性超过50%：标准普尔500每股收益将出现两个季度的同比负增长。

　　但考虑到美联储极有可能将在6月暂停加息行动，这可能在一定程度上抵消经济增长令人失望的影响。

　　滚动熊市继续

　　“滚动熊市”这一概念已经被市场所广泛的认同。其已经在市场定价做有所反映（远期市盈率已经从之前的高点下跌了18%）。

　　但考虑结合公司盈利增长放缓的预测，在市场完全消化二者前（数据完全调整到位），股指将经历一段时间的波动。

　　摩根士丹利认为这意味着“滚动熊市”现在仅仅是处于冬眠的状态，2019年其将继续。

　　价值股登场

　　从市场风格上，摩根士丹利看多价值股。

　　10月的市场状况显示，在成长股被“滚动熊市” 重创之际，价值股的跌幅相对较小。而随着标普500走势的企稳，价值股的表现也要超过成长股。自9月27日以来，罗素大型价值股指数比罗素大型成长股指数高出800个基点。

　　但这并不意味着成长股就没有机会。

　　摩根士丹利认为，无论是价值股还是成长股，现在的关键是估值。

　　随着量化宽松和财政紧缩时代的结束，名义和实际利率的上升将迫使投资者遵守投资纪律——其已经无法为长期金融资产支付过高的定价了。

　　投资者现在需要更多地关注估值，特别是那些被过度追捧的增长股。

　　（估值）这点也同样适用于价值股。股票选择将被证明比风格或行业偏好更为重要。

　　在具体板块上，摩根士丹利上调必需消费品板块至超配，REIT至持股观望，下调工业板块至持股观望。

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责任编辑：李园