美联储意外放鸽 分析师称中国降息的最大约束已放松

　　隔夜美联储主席杰罗姆·鲍威尔意外为加息预期下调敞开大门，美元大跌，正处在经济增速放缓通道上的中国似乎可以松一口气。

　　在中国10月信贷和社融数据均不及预期，宽信用政策传导未见成效之际，市场对降息的呼声正日渐升温。但降息在提振实体经济和企业融资的同时，也可能带来资本外流和汇率贬值等方面副作用，央行10月末外汇占款就创出了近八年新低；政策迟迟未出，市场亦陷入纠结，中国10年期国债收益率在3.40%附近震荡已近半月。

　　“随着美国加息压力减弱，制约国内货币政策的约束明显减少，”中信证券固定收益研究主管明明在报告中称。他认为，目前中国实际利率已经呈现走高趋势，降息政策的必要性在上升，时点在接近。

　　明明指出，最新的数据显示，中国企业的盈利状况仍不乐观，融资条件未见明显改善，而近期出台的一系列政策也显示了政策层对于经济下行压力的关注，引发了市场关于降息的预期。

　　鲍威尔周三称，美联储的一系列加息举措已使得政策利率“略低于”中性水平估计区间，被认为较上个月的口风有所转变，从而敞开了在12月加息之后、2019年加息预期可能下调的大门。交易员们重新校准加息预期，彭博美元即期汇率指数随后跌0.56%，创下11月1日以来最大跌幅；股市则大涨，标普500指数创下3月以来最大涨幅。

　　周四亚洲盘美元续弱，和隔夜美股飙升相比，亚股升幅有限，沪港股市甚至转而下行，沪综指午后跌约0.3%，恒生指数也转跌0.6%；中国在岸国债期现货走暖，10年期国债买价收益率迈向第四日下跌。汇市方面，在岸和离岸人民币明显反弹至6.94元强方。

　　人民币今年大幅震荡走贬并一度接近破七，是束缚宽松货币政策拳脚的重要因素。德国商业银行驻新加坡高级经济学家周浩此前就曾对彭博表示，在汇率关键点位人行仍在做一点防守，美联储放缓加息可能是新的变量。目前来看，这一变量似乎正在接近。

　　明明认为，不排除人行在明年的较早时点推出降息的可能性，当然也可能考虑到春节、两会因素，在一季度末或者二季度初推出也有一定的合理性。而考虑到实体企业融资成本高仍是短期内导致经济承压的因素之一，另一方面，为了加强MLF作为政策利率的引导作用增强央行对市场利率的调控能力，“未来央行将会适度下调MLF利率。”

　　原创： 彭博 彭博Bloomberg

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责任编辑：郭明煜