市值再创历史新高，诺华“大象起舞”靠什么

转自：氨基观察

船大难掉头，可谓是大企业的通病。

拿诺华来说，如今在全球制药企业排行榜中，排名不算靠前的诺华，也曾有过光辉岁月。2014年，诺华也曾登顶全球制药企业榜首，但在随后几年间，由于营收下降、增长乏力，诺华的排名不断下滑，2022年诺华在全球药企营收排名第七。

诺华当然不会甘心于此。诺华曾表示，其目标是在2027年成为美国前五大制药商。

事实上，在大刀阔斧精简管线，以及多个重磅炸弹药物的助推之下，诺华的业绩正在恢复高增长。4月25日，诺华公布一季报，报告期内销售额达130亿美元，同比增长8%（均按照固定汇率计算）；净利润23亿美元，同比增长14%。

鉴于高涨的业绩，诺华上调了全年销售额和利润预期，预计全年销售额将从中低个位数增长至中高个位数。

业绩增长超预期，让诺华再次“大象起舞”，一季报公布当日股价上涨3.43%，总市值超2205亿美元，创下历史新高。

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一份超预期的一季报

一季度，诺华的业绩增长主要来源于Entresto、Kisqali和Kesimpta、Pluvicto这几款药物。

具体来看，Entresto是诺华心血管领域的王牌产品，也是整体销售额最高的产品。

Entresto于2015年获得FDA批准上市，用于治疗心力衰竭。一季度，Entresto销售额达14亿美元，同比增长32%。凭借这一成绩，Entresto一举超越自免药物Cosentyx ，成为诺华最畅销的药物。接下来，随着适应症的持续增加，Entresto销售额有望进一步提升。

在神经科学领域，诺华的业绩增长主要来源于Kesimpta。一季度Kesimpta销售额3.84亿美元，同比增长100%。

这是一款精确剂量和给药的B细胞疗法，于2020年8月获FDA批准上市，用于治疗成人复发型多发性硬化症。值得一提的是，Kesimpta是首个可通过自动注射笔，让患者可以每月在家自行注射的B细胞疗法。

在肿瘤领域，CDK4/6抑制剂Kisqali为诺华带来了不小的增量。一季度Kisqali的销售额达到4.15亿美元，同比增长81%，比华尔街预期的高出了22%。

上个月，Kisqali辅助治疗HR阳性、HER2阴性早期乳腺癌的临床试验获得成功，随着适应症的拓展，Kisqali的销售额还将不断突破。

肿瘤领域，诺华另一备受关注的产品是核药Pluvicto。2022年3月，Pluvicto在获得FDA批准，用于PSMA阳性转移性去势抵抗性前列腺癌三线治疗，成为了全球首款靶向PSMA的放射性配体疗法。

虽然Pluvicto一度供应短缺，且暂停了新患者启动工作，但一季度，Pluvicto销售额仍然达到了2.11亿美元，同比增长18%，超出华尔街预期 11%。

并且，Pluvicto的产能问题预计不久后将得到解决。此前，FDA 批准了诺华在新泽西州米尔本的制造工厂，以供应Pluvicto。

诺华相当看好Pluvicto的前景，其预计在解决产能问题之后，2024年以后每年至少供应25万剂Pluvicto，销售峰值将达到20亿美元。

此外，还有一些新产品也在为诺华业绩增长贡献力量。比如，2021年上市的STAMP变构抑制剂Scemblix，一季度销售额7600万美元，同比增长202%；再比如，2021年末在美国获批的PCSK9 siRNA 药物Leqvio，一季度销售额6400万美元。

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进一步聚焦确定性

大象起舞并不容易。诺华的业绩增长，除了来自现有药物销售额的不断增长，还归功于公司及时砍掉那些不具潜力的产品，也就是降本增效。

最近一段时间以来，诺华一直在“瘦身”。诺华在一季报中表示，在审查其战略契合度和销售潜力后，将停止10%的临床开发项目。

目前诺华管线中的药品，已经从四季报中的152个减少至136个。其中，大部分砍掉的项目都是早期临床项目，一半是实体瘤药物的早期项目。

比如，作为PD-1领域的迟到者，诺华已经基本放弃了自研的PD-1抑制剂 spartalizumab。再如，今年2月，诺华停止与Intellia合作在早期人体实验中开发镰状细胞病治疗。通过收缩管线，诺华预计每年至少可以节省10亿美元。

此外，媒体还曾报道，诺华呼吸系统业务等业务，也可能在2023年之后完成出售。诺华对仿制药部门山德士的分拆也在继续中，山德士有望在2023年下半年剥离。

完成瘦身计划之后，诺华将专注于5个核心治疗领域：心血管、免疫学、神经科学、实体瘤和血液学。

不难看出，诺华正在通过一系列改革降本增效，进一步聚焦确定性，借此提高公司资产质量、盈利能力。那么，4年后，诺华能如愿成为美国前五大药企吗？

文／方涛之

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