金麒麟十一大高端制造分析师：当前行业供需仍有失配

　　新浪财经讯 11月28日，预见2020•中国分析师大会上，新浪金麒麟最佳分析师评选结果出炉。合计1.8万亿规模主动权益基金从35家券商的500个报名团队中，票选出最佳分析师149名、新锐分析师83名、最佳研究所7个、特色研究所3个。

　　以下是金麒麟高端制造行业最佳分析师观点汇总：

　　第一名，广发证券研究团队，罗立波、刘芷君、代川、王珂、周静、孙柏阳

　　当前行业需求出现边际改善，但供需仍有失配，竞争格局在演化，企业有各自不同的选择战略，或面临价格战的竞争、或选择大客户战略、或精选优质项目。我们建议优选在前期下行过程中，通过产品升级、技术进步、战略调整，实现行业地位上升的优势企业。需求在底部逐步企稳，而利润率还存在反复波动的过程，低预期下的优质公司有望迎来机会

　　第二名，海通证券研究团队，佘炜超、耿耘、周丹、杨震、吉晟等

　　货币政策是机械设备需求的最先导指标，流动性增加和资金成本的下降对于改善租赁商为代表的终端客户资金状况也有较大帮助。

　　工程机械景气度向中后周期延伸：2019汽车起重机销量增速好于挖机，在2Q19表现更为明显，同时，庞源塔吊利用率7月继续维持较高水平（78.0%），佘炜超认为工程机械的景气程度可能正在沿项目施工顺序向产业链中后周期的起重机、塔吊、混凝土机械传递。

　　国产龙头强势崛起：根据wind数据计算，国产挖机品牌19年1-5月累计的市占率约为58.7%，较18年的53.1%大幅提高5.6 pct，三一重工、徐工机械1-5月累计市占率分别为25.6%/13.8%，分列行业前两位，超过全球龙头卡特彼勒和小松。佘炜超认为随着产品质量的提高以及国产供应链的崛起，具备渠道和服务相对优势的国产品牌有望继续扩大份额。

　　第三名，东吴证券研究团队，陈显帆、周尔双、倪正洋

　　国家经济逆周期调控，2020年房地产投资有望保持平稳，基建投资增速预计将复苏至5-10%。制造业投资目前处于历史冰点，但高新技术投资预计将维持2位数以上增长，油气开采投资仍将高度景气；库存处于底部，随着基建投资复苏，2020年制造业有望出现一轮补库存。

　　陈显帆认为，2020年机械行业仍呈结构性投资机会，传统周期方面，看好景气确定工程机械龙头和油服龙头。

　　第四名，天风证券研究团队，邹润芳、曾帅、崔宇、朱晔、马慧芹

　　当前时点工业企业利润总额增速筑底，以汽车、3C为代表的工业产成品存货处于本轮库存周期的尾声，预示着通用自动化行业最差的时间或已过去；向上拐点当前并未出现，因为，这四项指标尚未出现根本性的回升。但这一过程，是中游通用自动化行业出清的好时点，需重视龙头率先走出行业低谷。明年如果汽车、3C补库存周期启动，将看到工业机器人、激光加工及机床行业增速转正。

　　邹润芳认为，从中长期角度来看，建议关注本轮工业品去库及贸易战冲击（表现为PMI海外订单指数大幅回落）中孕育出的通用自动化领先企业。

　　第五名，太平洋证券研究团队，刘国清、钱建江、曾博文、崔文娟、徐也

　　刘国清认为，我国人口红利消失趋势愈演愈烈，一般制造业企业的自动化需求被明显压制，明年在外部环境放松、国家对制造业减税降费等利好因素带动下，制造业企业盈利有望改善，从而集中释放自动化设备投资需求，带来较大弹性。今年工业自动化行业公司业绩都受到需求不景气影响，估值也经历调整。刘国清认为，预计明年在需求拐点驱动下，龙头企业业绩将迎来反弹。

　　第六名，招商证券研究团队，刘荣、诸凯、吴丹

　　2020年工程机械行业增长相对确定，预计2020年工程机械行业整体仍有15%左右的增长，各产品不一：在各地治理超载政策下，混凝土搅拌车将迎来更新潮，增长30%左右；泵车仍处于更新高峰期，预计增长20%左右；挖掘机和起重机销量保持小幅增长；高空作业平台30%的增长。

　　刘荣认为，周期性弱化，估值当提升！虽然行业增速放缓，但行业集中度提高，龙头企业份额提升，业绩增长可期，经营质量改善，现金流良好，分红预期稳定，将提升龙头公司的估值，目前10倍PE隐含的市场预期的复合增长率是10%，认为明年龙头公司超市场预期的可能性很大。

　　第七名，华泰证券研究团队，章诚、李倩倩、关东齐来、黄波

　　2020年机械行业年度策略：“负利率时代”渐行渐近，优选具有技术优势及充沛现金流的板块龙头考虑到2020年机械板块需求仍不排除弱化的可能，竞争或更激烈； “负利率”渐行渐近，现金流的重要性继续凸显。

　　章诚认为，对标海外龙头成长路径，聚焦容量足够培育出巨头的领域，追踪其需求回升的拐点，优选其中拥有产品技术优势和健康现金流的企业。

　　以下是金麒麟高端制造行业新锐分析师观点汇总：

　　第一名，长江证券研究团队，赵智勇、姚远、臧雄、倪蕤、曹小敏

　　赵智勇认为，今年需求相对较弱也对市场格局有所改善，部分行业开始出清。但资本开支与企业利润密切相关，虽然预期的因素可能有所改善，但未来的实际经济增速有重要影响，宏观经济走势至关重要。对于工程机械来说，地产施工端的支撑持续性尚待观察。

　　第二名，安信证券研究团队，李哲

　　李哲认为，机械行业各子行业大都降低经营杠杆，降低公司资产负债率，2019 年前三季度机械行业资产负债率达到60.71%，继续创近五年来历史新低，同比去年降低0.3 个pct。现金流方面，2019 年前三季度板块经营性现金流为65.69 亿元，同比降低56.22%，现金流恶化主要原因系船舶海工、核电设备板块经营情况较差，两个板块经营性现金流分别同比去年降低124.58、81.81 亿元。

　　第三名，国金证券研究团队，孟鹏飞、王华君、赵玥炜、朱荣华、丁健、韦俊龙、赵晋、邱世梁

　　国家能源局加强风电、光伏发电项目许可准入监管。中长期看好平价上网与新工艺机会带动下游资本开支。

　　第四名，中信建投证券研究团队，陈兵、邢少雄

　　预计随着5G手机的商用，2020年将开启手机换机潮，智能手机出货量将由此复苏。参照4G手机的经验，在新的通讯协议升级商用后的第二年开启换机潮，2019年相关厂家开始逐步落地5G商用手机，预计2020年开始将会是5G手机的换机潮，相关机构预测5G手机的渗透率将由2019年的0.9%迅速在2022年提升至21.1%，由此整个智能手机的出货量将在2020年扭住颓势。

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责任编辑：张震