腾讯也要过冬了？看机构怎么说

　　2019年11月13日晚，腾讯发布三季度报告，数据显示，腾讯第三季度实现营收972.36亿元，同比增长21%，non-GAAP归母净利润244.12亿元，同比增长24%。

　　国金证券最新的财报点评称，三季度腾讯金融科技、云计算令人非常满意，游戏、社交广告、社交网络（除游戏外）令人比较满意，但是媒体广告很难在短期内改善；公司控制费用的努力让人印象深刻，相信其中至少一部分营销费用的削减是永久性的。

　　数据显示，腾讯权益持有人应占盈利为203.82亿元，同比下降13%，这主要是源于投资减值以及2018年美团上市投资收益确认的高基数原因。

　　在剔除这一因素后，按非通用会计准则计，三季度腾讯non-GAAP归母净利润244.12亿元，同比增长24%，这一数据更反映腾讯的主营业务盈利情况。在上一季度这一口径净利润是同比增长19%，三季度环比提升了5个百分点，可以看到明显的触底回升。

　　事实上，对于腾讯阿里等投资规模庞大的互联网头部企业来说，投资收益项本来就波动频繁，一般券商和投资圈并不以Gaap数据为关注重点，而是更关注剔除投资后的Non-Gaap数据。

　　“其他收益净额”在三季报中录得9.32亿元，显著低于去年同期，但仅为单季度会计处理，并不代表真正的年度水平。这一项主要包括，如因若干投资公司的资本活动产生的视同处置收益净额，以及因若干投资公司的估值增加而产生的公允价值收益，以及若干投资的减值拨备。这一收益主要包括在非通用会计准则调整项目，虽然不影响公司毛利，但会对公司的权益持有人应占盈利利润产生影响。

　　随着腾讯对外投资金额的持续增加，投资业务对其利润表的影响看似明显，但对于这块业务的真正影响，应该一分为二的看：一方面腾讯对外以财务投资为主，不能并表使这块业务估值提升有限，另一方面投资业务对腾讯的主营业务没有影响，可以参考剔除了投资收益（亏损）的non-GAAP利润。

　　三季报显示，腾讯云、小程序以及游戏出海、金融科技等业务数据超出市场预期。

　　腾讯云收入单季度同比大增80%至47亿元，超过2018年全年云收入的一半以上，主要由于现有客户增加使用量，以及教育、金融、民生服务及零售业等的客户基础扩大。

　　腾讯小程序的日活跃账户数超过3 亿，腾讯正将部分垂直领域的小程序接入微信钱包，例如医疗保健、出行及智慧零售服务。 三季度社交及其他广告收入同比上升32%至147亿元，环比亦上升达到23%。

　　腾讯智能手机游戏收入总额同比增长25%至243亿元，环比增长9%，尤其是游戏出海战略下，三季度国际市场为腾讯游戏收入带来超过10%的贡献。值得注意的是，二季度财报中，腾讯的递延收入达到创纪录的508亿元，同比增长24.5%。而根据最新的第三季度财报，递延收入再创纪录，达到545亿元。递延收入的增速远远快于游戏业务的增速，说明腾讯的仓库里还有充足的“弹药”，未来可以根据需要随时释放出来。

　　这说明，并不是游戏表现不亮眼，而是公司有意在控制财务释放速度。

　　金融科技及企业服务收入同比增长36%，而国金证券指出，金融科技是腾讯三季报最大亮点，若考虑到存款备付金上缴导致的一次性影响，金融科技及企业服务收入的实际同比增速接近50%，而毛利率实际同比上升约15个百分点。

　　在13日晚间的业绩电话会上，腾讯表示，三季度的盈利同比增长，主要来自金融科技和广告业务，反应了公司业务的多元化发展；初期这些新业务毛利或较低，现在盈利增速正在加快。

　　金融界

责任编辑：张恒星 SF142