这是遇到骗子了吗？天上不会掉下馅饼，市场也没有免费的午餐|北交所_新浪财经

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转自：市场资讯

骗子？

2023年9月初的一天，梁博在微信上问我，他有个朋友，2023年5月，经人引导买了一个新三板创新层的股票，交控生态832476.NQ。当时说是当年9月份可能会转到主板，如果转板成功，投资收益可观。现在已经9月份了，可否帮忙分析或打听一下，今年是否有可能或什么时间能够转板成功?

梁博说他新三板不熟，让我帮忙打听下。

我听了，想都没想就回了梁博，肯定不能转板，估计遇上骗子。

原因是，转板是指从新三板精选层转到上交所科创板或者深交所创业板，确实有两家精选层公司提出了申请最终转板成功，不过那时精选层已经升级为北交所，规则也修订为北交所上市公司可以申请转板到科创板和创业板。

由于北交所开张以后一直比较低迷，很多公司都在琢磨转板，但是监管态度明确，不行。所以2023年5月说9月从创新层转到主板，这个说法本身就不成立，如果以这个理由劝你投资，接他们的筹码，大概率是遇到骗子。

近期北交所政策是有变化，9月1日证监会出台“北交所深改19条”，重申了北交所向沪深交易所的转板机制，具体执行还要看后面北交所和沪深交易所具体安排。即便这个政策，也是给北交所，新三板公司是没有直接转板通道，需要先升级到北交所，到北交所类似IPO，标准也不低，然后才能琢磨转板的事情。

交控生态的报表

当天梁博还是不放心，自己去看了交控生态资料。

梁博士说，交控生态是家国企，主业是做生态修复。他没看懂这家公司的业务逻辑，90%业务来自于参股40%的公司，但参股子公司的业务收入为零？

这勾起了我的兴趣，我去看了看资料。

看看交控生态的收入利润其实挺唬人的，在2023年5月这个时间点看，过去3年业绩高速增长，收入从2019年的0.23亿增加到2022年的3.14亿，净利润从2019年的3百万，增加到2022年0.41亿。尽管增长不错，但是离主板IPO大盘蓝筹的标准相去甚远。生态治理属于项目型业务，估计创业板的三创四新也靠不上，估计未来只有北交所一条路。

同时留意到，2020年之前是一个微型公司，2020年后突飞猛进，发生了什么？

这家公司前身叫山西柯立沃特环保科技有限公司，原来是民营企业。主要业务是纯净水设备、环保监测等，业务都很小，最高也就到2千多万收入，利润几百万。2020年通过向山西国企交运集团下属企业山西省交通环境保护中心站定向增发3202万股，对价8967万元，每股2.8元。拥有公司51%的股权，完成控股股东和实际控制人变更，改名为“山西交控生态环境股份有限公司”，证券简称“交控生态”。

关联交易

交运生态2020年报称：2020 年公司完成了定向增发股票，大股东在资源配置以及经营管理中给予的大力支持，确定了以生态环境治理工程为主业的战略方针，2020年在生态环境治理工程方面取得了多个定单，该类业务显著增长。

同时，交控集团在获得控制权同时承诺将不与交控生态产生同业竞争。实际上，转型后，交控生态就成了承接交控集团生态治理业务的平台，主要业务就靠交控粑粑给。

从过去三年业务构成看，交控集团接手后，生态治理工程业务从0做到2022年的3亿，进展迅速。

如果将交控生态理解为交控集团做生态业务治理业务部门，顺理成章，生态治理工程主要来自交控集团旗下公司，构成关联交易，按照关联交易披露。换句话说，业务主要靠关联交易，靠交控粑粑关照。

绿水源

下一个问题是梁博的疑问，2022年主要业务来自于一家关联公司晋城市绿水源生态建设投资有限责任公司（简称：绿水源），当年收入2.81亿占比89.57%。而这家公司是交控生态占比40%的参股公司，2022年绿水源收入为0。

我看了下资料，原来是这么回事。

2021年交控生态与央企葛洲坝集团组成联合体中标了晋城市农村生活污水治理 PPP 项目。PPP项目公司就是绿水源。交控生态股权占比40%，葛洲坝50%，地方政府出资10%。绿水源项目总投资15亿，其中建安12亿，按BOT ( 建设－运营－移交）方式运行，即由项目公司承担本项目的投融资、建设、运营管理、运营维护，合作期满后本项目资产由项目公司无偿移交给晋城市生态环境局或政府方指定主体。建设期2年，运营期20年。2021年交控生态一期出资绿水源5985万元，2022年交控生态二期出资5986万元，两次出资合计1.197亿。

晋城农村水治理项目启动是2020年7月27日，经晋城市政府第34次市长办公会研究，决定实施“晋城市农村生活污水治理PPP项目”。巧合的是，交控集团增资控股交控生态是在同一时期，是在2020年8月拿到股转定增批复，9月完成定增和实际控制人变更。一种可能是交控集团通过定增拿到新三板平台，再用定增的资金与葛洲坝集团一起拿下晋城农村水治理项目。绿水源是PPP实施主体，交控生态承接部分建安业务通过关联交易实现收入快速增长。

这样的业务模式，无可厚非，有交控爸爸托底，业务发展有保障。但要上市可就困难重重，关联交易占大头，上市公司独立性怎样解释？且不论从业务模式上分析，项目制公司按目前多层次资本市场定位安排，只能去主板，主板需要大盘蓝筹定位，交控生态业绩远未达标，即使达标，关联交易又成拦路虎。