中邮·建筑建材|周观点：行业复苏趋势已现，消费建材盈利率先改善|玻璃_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

转自：中邮证券研究所

本周观点

2023 H1行业业绩整体承压，Q2盈利能力环比修复。我们跟踪的86家建材行业个股2023 H1实现营业收入4033.54亿元，同比下降1.46%；归母净利润262.85亿元，同比下降28.47%。2023 Q2建材行业实现营业收入2278.83亿元，同比下降3.06%；归母净利润203.25亿元，同比下降12.46%。2023 H1行业业绩整体承压，Q2盈利能力环比修复。2023 H1建材行业销售毛利率/净利率分别为19.86%/6.63%,分别同比下降2.72/2.92 pct；2023 Q2销售毛利率/净利率分别为22.04%/9.36%，分别同比下降0.23/1.27 pct，分别环比提高5.01/6.27 pct。

消费建材、玻璃Q2盈利环比改善较显著，水泥、玻纤景气度继续筑底。细分板块来看，2023 H1消费建材/玻璃/玻纤/水泥及减水剂/其他建材板块营收分别同比+4.02%/+18.57%/-12.70%/-5.72%/+16.13%，归母净利润分别同比+65.65%/-18.90%/-45.12%/-53.15%/+203.98%。2023 Q2消费建材/玻璃/玻纤/水泥及减水剂/其他建材板块营收分别同比+4.53%/ +12.30%/+1.24%/-9.00%/+17.75%；归母净利润分别同比+68.82%/-3.38%/-41.49%/-33.62%/+197.25%。盈利能力方面，2023 H1消费建材/玻璃/玻纤/水泥及减水剂/其他建材板块销售毛利率分别同比+2.40/-4.54/-7.45/-4.57/+8.66 pct；2023 Q2销售毛利率分别同比+3.07/-1.95/-5.38/-1.70/10.28 pct，环比+2.53/+4.70/-2.64/+6.09/+4.17 pct。

水泥旺季需求仍偏弱，浮法、光伏玻璃价格上涨。水泥：2023/9/4-2023/9/8，P.O 42.5散装水泥全国市场均价为391元/吨，环比上周下降0.65%，同比下降15.12%。需求保持季节性回暖，但明显低于预期水平。本周全国水泥磨机开工负荷均值53.85%，同比上升0.11 pct，上升幅度缩窄0.19 pct。本周全国熟料库容比均值为68.66%，与上周相比上升1.05 pct，升幅扩大0.42 pct。华东库存有所下降，其他区域多数有上升，总体库存压力略大。本周水泥煤炭价格差为279元/吨，环比上周下降2.69%，同比下降3.44%。能源成本变动不大，当前水泥价格对于燃料价格的变化并不敏感，仍以供需关系驱动为主。

玻璃：本周全国浮法玻璃周均价2049元/吨，较上周增加34（+1.71%）元/吨。截止到2023/09/07，全国浮法玻璃样本企业总库存4103.6万重箱，环比上周下降7.33%，同比下降45.06%。盈利方面，本周浮法玻璃平均利润344元/吨，环比下降32元/吨；其中，以天然气/煤制气/石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润分别为251/254/526元/吨，分别环比下降9/70/18元/吨。本周国内光伏玻璃市场整体交投良好，成交重心上移。近期部分电站项目启动，组件厂家维持较高开工率，部分刚需补货，需求端存支撑。目前玻璃厂家订单跟进相对充足，库存呈现连续下降趋势。

玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体呈现偏弱走势，多数企业报价较前期有所下滑。从需求端看，当前下游加工厂订单量有限，需求动力仍显不足。从供应端看，周内北方一条池窑产线冷修，在产产能略有缩减，但仍处高位；供需矛盾较突出，厂库压力偏大。成本端看，行业综合成本处高位，多数池窑厂呈亏损状态，对价格形成一定支撑，短期厂家或将稳价为主。本周国内电子纱市场多数池窑厂出货一般，成本对市场价格存一定支撑，同时部分厂外售量缩减下，电子纱价格小幅提涨。

投资建议

消费建材：随着“认房不认贷”、降首付比例、降贷款利率等一系列住房信贷政策的密集落地，市场信心获得提振，新房与二手房市场销售端有望回暖，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。重点推荐渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹、C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树。

建筑央国企：推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。

玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。

基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。

一

本周核心观点

1.1 行业复苏趋势已现，消费建材盈利率先改善

消费建材、玻璃Q2盈利环比改善较显著，水泥、玻纤景气度继续筑底。细分板块来看，2023 H1消费建材/玻璃/玻纤/水泥及减水剂/其他建材板块营收分别同比+4.02%/+18.57%/-12.70%/-5.72%/+16.13%，归母净利润分别同比+65.65% /-18.90%/-45.12%/-53.15%/+203.98%。2023 Q2消费建材/玻璃/玻纤/水泥及减水剂/其他建材板块营收分别同比+4.53%/+12.30%/+1.24%/-9.00%/+17.75%；归母净利润分别同比+68.82%/-3.38%/-41.49%/-33.62%/+197.25%。盈利能力方面，2023 H1消费建材/玻璃/玻纤/水泥及减水剂/其他建材板块销售毛利率分别同比+2.40/-4.54/-7.45/-4.57/+8.66 pct；2023 Q2销售毛利率分别同比+3.07/-1.95/-5.38/-1.70/10.28 pct，环比+2.53/+4.70/-2.64/+6.09/+4.17 pct。

1.2 水泥旺季需求仍偏弱，浮法、光伏玻璃价格上涨

水泥：2023/9/4-2023/9/8，P.O 42.5散装水泥全国市场均价为391元/吨，环比上周下降0.65%，同比下降15.12%。需求保持季节性回暖，但明显低于预期水平。本周全国水泥磨机开工负荷均值53.85%，同比上升0.11 pct，上升幅度缩窄0.19 pct。本周全国熟料库容比均值为68.66%，与上周相比上升1.05 pct，升幅扩大0.42 pct。华东库存有所下降，其他区域多数有上升，总体库存压力略大。本周水泥煤炭价格差为279元/吨，环比上周下降2.69%，同比下降3.44%。能源成本变动不大，当前水泥价格对于燃料价格的变化并不敏感，仍以供需关系驱动为主。

玻璃：本周全国浮法玻璃周均价2049元/吨，较上周增加34（+1.71%）元/吨。截止到2023/09/07，全国浮法玻璃样本企业总库存4103.6万重箱，环比上周下降7.33%，同比下降45.06%；折库存天数17.4天，较上周减少1.3天。本周浮法玻璃行业平均开工率80.66%，环比下降0.33 pct；浮法玻璃行业平均产能利用率82.65%，环比下降0.32 pct。盈利方面，本周浮法玻璃平均利润344元/吨，环比下降32元/吨；其中，以天然气/煤制气/石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润分别为251/254/526元/吨，分别环比下降9/70/18元/吨。

本周国内光伏玻璃市场整体交投良好，成交重心上移。近期终端部分电站项目启动，组件厂家维持较高开工率，随着生产推进，部分刚需补货，需求端存支撑。目前玻璃厂家订单跟进相对充足，库存呈现连续下降趋势。其中2.0 mm镀膜玻璃需求持续升温，局部供应稍显紧张。成本端来看，近期纯碱价格居高不下，虽9月新单价格较上月上调1-3元/m2，但玻璃厂家生产利润空间仍有限。供应端来看，个别前期点火产线临近达产，其他在产产线生产稳定，供应量短期暂稳。

玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体呈现偏弱走势，多数企业报价较前期有所下滑，但价格下降对下游加工厂刺激仍较有限，部分厂产销较上月稍有下滑。从需求端看，当前下游加工厂订单量有限，需求动力仍显不足。从供应端看，周内北方一条池窑产线冷修，在产产能略有缩减，但仍处高位；供需矛盾较突出，厂库压力偏大。成本端看，行业综合成本处高位，多数池窑厂呈亏损状态，对价格形成一定支撑，短期厂家或将稳价为主。本周国内电子纱市场多数池窑厂出货一般，成本对市场价格存一定支撑，同时部分厂外售量缩减下，电子纱价格小幅提涨。从需求端看，下游PCB市场开工处低位，新单跟进量不饱和下，多数深加工厂以按需补货为主，市场交投氛围一般。

1.3 投资建议

建筑央国企：“一利五律”新的考核体系下央企经营灵活度得到提升，更加注重央企经营质量和盈利能力，有利于建筑央国企估值修复。首先推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。

二

本周行情回顾

2023/9/4-2023/9/8，建材（申万）行业指数下跌0.80%，沪深300指数下跌1.36%，跑赢沪深300指数0.56个百分点，在31个申万一级行业中位列第16。建材子行业中耐火材料（+1.67%）涨幅较大，玻纤制造（-1.61%）、玻璃制造（-1.69%）、管材（-2.42%）跌幅较大。

建筑（申万）行业指数下跌1.69%，跑输沪深300指数0.33个百分点，在31个申万一级行业中位列第24。建筑子行业装修装饰Ⅲ（+0.73%）涨幅较大，国际工程（-2.26%）、工程咨询服务Ⅲ（-2.35%）、园林工程（-3.53%）跌幅较大。

2023/9/4-2023/9/8，建材行业个股中，法狮龙（+12.61%）、中铁装配（+11.84%）、三峡新材（+7.95%）、宁夏建材（+7.35%）、宏和科技（+6.00%）涨幅较大；三和管桩（-5.48%）、万年青（-5.31%）、罗普斯金（-5.25%）、伟星新材（-5.13%）、旗滨集团（-4.78%）跌幅较大。

建筑行业个股中，豪尔赛（+14.69%）、圣晖集成（+14.10%）、全筑股份（+9.97%）、海南发展（+8.95%）、柏诚股份（+8.52%）涨幅较大；山水比德（-13.35%）、蕾奥规划（-13.33%）、金埔园林（-9.72%）、深圳瑞捷（-9.48%）、农尚环境（-9.37%）跌幅较大。

截至2023/9/8，建材（申万）行业指数PE（TTM）（剔除负值）为18.39倍，高于沪深300估值；PB（MRQ）为1.36倍，平均ROE为7.38%。建筑（申万）行业指数PE（TTM）（剔除负值）为7.87倍，低于沪深300估值；PB（MRQ）为0.92倍，平均ROE为11.67%。

三

本周动态跟踪

3.1本周行业动态

近日，山东省印发《山东省建材行业碳达峰工作方案》，“十四五”期间，山东将推动建材产业结构调整取得明显进展，水泥熟料单位产品综合能耗水平降低3%以上。为全面提升建材行业绿色低碳发展水平，确保如期实现碳达峰，山东将实施五个方面十五项重点任务。其中，“一个严控”“两个替代”分别指确保水泥产能只减不增，推动原料替代和燃料替代，提高电石渣、磷石膏、钢渣等含钙固废资源替代石灰石比重；支持可燃废弃物替代燃煤，提高水泥等行业燃煤替代率。力争全省水泥行业原料替代比例提升到5%左右，全省50%以上的水泥生产线进行以节能减排、协同处置、燃料替代为目标的技术改造。山东将进一步加大玻璃纤维、水泥制品、路基填充材料、新型墙体和屋面材料等产品生产过程中固废资源利用水平，推动建材行业工业固废利用率达到70%；提升建材产品减量化使用水平，加快发展新型低碳胶凝材料；提升能效利用水平，利用信息化、数字化和智能化技术不断提高能效水平。在此过程中，山东将开展低效产能整合退出行动，到2024年，除特种水泥熟料和化工配套水泥熟料生产线外，2500吨/日及以下的水泥熟料生产线全部整合退出；开展低碳关键技术攻关行动，突破水泥节能、降碳煅烧技术等重大低碳技术。（资料来源：中国水泥网）

据Mysteel不完全统计，2023年8月，全国各地共开工5709个项目，环比增长68.21%；总投资额约31287.65亿元，环比增长48.25%；前8月合计总投资约37.18万亿元。资料显示，8月共有4个省份进行了省级重大项目集中开工活动，包括山东、河南、山西、甘肃等。其中，山东排名位居第一，总投资为7163.07亿元，远超于其他省份。具体来看，8月15日，河南举行第九期“三个一批”项目建设活动，其中开工项目565个，总投资约5454亿元；8月23日，山东举行2023年秋季全省高质量发展重大项目建设现场推进会，797个重大项目集中开工，总投资达7054.3亿元，年度计划完成投资1584.9亿元。（资料来源：百年建筑网）

2023年9月7日，国务院政策例行吹风会举行，介绍延续、优化、完善减税降费政策，推动经济平稳健康发展有关情况。今年以来，面对复杂严峻的国际形势和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务按照“积极的财政政策要加力提效，注重精准、更可持续”的要求，延续、优化了一批阶段性税费优惠政策，研究出台了一批针对性强的新措施，并且积极谋划了一批储备政策，着力系统打出一套税费政策组合拳，主要是聚焦在七个方面：第一，聚焦支持做强做优实体经济；第二，聚焦促增收、扩消费；第三，聚焦推动高水平科技自立自强；第四，聚焦支持战略新兴产业发展；第五，聚焦促进资本市场持续健康发展；第六，聚焦推动稳外贸、稳外资；第七，聚焦支持防范化解风险。（资料来源：财政部）

3.2 本周公司动态

四

行业数据跟踪

4.1水泥

2023/9/4-2023/9/8，P.O 42.5散装水泥全国市场均价为391元/吨，环比上周下降0.65%，同比下降15.12%。本周水泥煤炭价格差为279元/吨，环比上周下降2.69%，同比下降3.44%。供给方面：错峰生产保持常态化，供应总体稳定，熟料库存基本在中高位水平。需求方面，需求趋于增长，但最大的问题是，增长幅度和潜在空间有远低于期望的迹象。成本方面，能源成本变动不大，当前水泥价格对于燃料价格的变化并不敏感，仍以供需关系驱动为主。水泥市场价格上涨前景变得不明朗，市场存在焦虑心态，仍会有尝试涨价的情况，下周水泥价格可能以稳为主，涨价多数会有反复。

西北：甘肃局部小幅上涨，宁夏等地涨价存在困难。甘肃兰州及周边区域水泥价格小幅上涨10元/吨，需求增长不及预期，厂家对价格较谨慎。甘南等地也有调整，但落实情况不明朗。宁夏银川等地主导企业虽然通知上调20元/吨，但前期提单积累较多，实际发货仍以前期低价单为主，新开单还未见。陕西市场维持平稳，需求一般，价格暂无涨跌变动。青海和新疆仍以基建需求为主，散装水泥价格坚定，但民用市场需求欠佳，乌鲁木齐部分大厂袋装水泥价格有下调迹象。

华北：京津唐地区价格不涨反跌，冀中南涨价未有落实。京津唐市场水泥价格前期上涨未成，目前处于持续小幅下跌状态，市场心态较差，大厂和民营厂家都有不同程度下调，幅度10-20元/吨。天津受唐山压力较大，北京则从上周开始被承德厂家价格下压。冀中南涨价也未见落实，石家庄和保定虽然有上涨，但成交鲜见，实际出货仍是前期价格的提单。邢台邯郸价格仍有下行压力，也没有上涨的尝试。山西市场总体平稳，市场维持弱势，需求仍不足正常5成，但也没有价格下滑。内蒙古呼市8月底降价后，月初没有价格变动，涨价条件不足，需求未见起色。

东北：黑吉两省尝试上涨，辽宁缺乏动力。黑龙江和吉林主导企业9月7日尝试推动涨价，名义涨幅分别达到70元/吨和40元/吨，但各主导企业心态各异，实际落实目标可能仅为回到300元/吨出厂价格，袋装则基本只象征性上调了20元/吨。市场需求增长不多，仅在涨价通知前，客户有提前开单，出货量略增。暂时还没有明显落实涨价，后续仍需观望。辽宁市场无变化，本地需求不足，价格受制于华东沿海市场，自身无调整价格能力。

华中：河南价格仍有回调，两湖市场总体平稳。河南水泥价格仍有回调，周末郑州价格下跌30元/吨以上，高价位回落达到40元/吨，价格基本回到8月初涨价之前位置。豫南价格也有一定下跌，部分高价厂家价格下调20元/吨。需求不足，以及陆续恢复开窑，对价格造成压力。湖北市场价格没有太多变动，武汉部分厂家价格下跌5-10元/吨，但整体价格区间没有变化。湖南市场长株潭等核心区域没有变化，需求维持5成上下，库存普遍较高，涨价没有条件。岳阳主导企业价格略降10元/吨，此外永州南部分厂家受桂北影响，价格下滑30-40元/吨。郴州厂家有尝试上涨，仅对袋装价格上调了20元/吨。

华南：需求疲弱，广西部分企业继续降价。本周华南区域水泥市场需求仍然未见明显好转。上周广东粤西、粤北、珠三角区域部分企业水泥价格下滑15-30元/吨，本周省内市场暂时弱稳运行。库存高位运行，也暂无新的错峰停窑计划公布，主导企业预计9月底10月初价格才能有上涨机会。海南岛内水泥市场价格总体平稳。广西崇左、南宁、玉林部分企业水泥价格小幅修正回落10元/吨左右，其余企业价格继续持稳。

华东：山东价格全部回落，皖北部分市场上行。本周山东水泥和熟料价格全部回落到8月20日涨价前水平。熟料线计划9月24日至10月8日统一错峰停窑15天。目前超过半数熟料线保持运转，整体库存仍有一定压力。水泥需求没有明显起色。安徽皖北区域阜阳、蚌埠、淮南高标号散装水泥价格恢复性上涨20元/吨。沿江区域熟料实际成交价格回落15-20元/吨，沿江和巢湖区域熟料库存下降到55%左右。沿江、巢湖区域水泥价格暂时平稳。浙江、江苏环太湖区域熟料价格跟随回落20元/吨。本周江浙沪水泥市场价格略有调整，其中，江苏扬州、泰州地区主要企业高标号散装水泥价格恢复性上涨10元/吨左右；浙江杭州个别大厂水泥价格修正下滑15元/吨左右。江西九江、南昌部分企业本周水泥价格继续修正下滑10元/吨左右。其余区域市场价格总体弱稳运行。终端需求平淡，但9月份熟料线仍然停窑7天以上，部分主导企业意向尽力稳定市场价格。福建8月28日起计划统一错峰停窑15天，但本周了解，省内仍有几条熟料线并未参与停窑。多数企业9月3日在全省范围内推涨水泥和熟料30元/吨，但金牛等少数企业也未通知涨价。截至9月7日，受台风天气影响，市场需求低迷，省内水泥、熟料价格暂未落实上涨。

西南：云南多地推涨，四川局部下行。本周重庆主城和渝西区域水泥市场成交价格总体平稳。重庆渝西区域企业水泥低价冲击四川市场，目前水泥出货较好，部分企业销量可达正常水平8-9成，库存下降较快，短期可能有复价计划。四川成德绵、乐雅眉区域工地、搅拌站水泥需求减少，加之重庆低价冲击，四川本省企业水泥销量明显减少。8月底9月初，巴中和广元地区水泥价格跟进下调20-30元/吨。云南滇西区域主导企业水泥价格在8月30日通知上涨30-60元/吨，昆明、玉溪、曲靖等地企业则于9月1日陆续推涨30-65元/吨。本周了解，昆明部分企业暂时调整到位，丽江和普洱部分企业落实上涨15-45元/吨，大理、保山、德宏、西双版纳等地价格暂时未见执行上涨。贵州黔中、黔北区域部分主导企业8月底水泥价格回落10-20元/吨，8月份贵州省内推涨计划正式宣告失败。本周省内水泥价格暂时弱稳运行。终端需求仍然低迷。短期全省范围暂时没有再度复价的概率。

与上周相比，本周磨机开工负荷有小幅上升。全国水泥磨机开工负荷均值53.85%，较上周上升0.11个百分点，上升幅度缩窄0.19百分点。需求仍保持季节性回暖，但明显低于预期水平。

与上周相比，本周熟料库存有一定上升。全国熟料库容比均值为68.66%，与上周相比上升1.05个百分点，升幅扩大0.42个百分点。华东库存有所下降，其他区域多数有上升，总体库存压力略大。

水泥市场后市展望：本周全国水泥价格下跌，需求明显不及预期，导致价格继续下跌。下周水泥需求预计会维持平稳，部分省份还会尝试上涨，阻力较大，可能出现反复。供应方面：错峰生产维持常态化，各省会保持交替停窑，总体供应压力不会上升太高。需求方面：水泥需求回暖不明显，增长仍会继续，但最大的问题是低于期望的表现，对厂家心态造成较大压力。成本方面：燃料价格继续上涨，上涨幅度不大，目前成本因素不受关注，也不会对价格起到主导作用。

4.2 玻璃

截至2023/9/7，全国浮法玻璃均价2061元/吨，较8月31日增加48元/吨，环比增长2.38%；本周全国浮法玻璃周均价2049元/吨，较上周增加34元/吨，环比增长1.71%。

华北市场整体不温不火，下游拿货节奏减缓，沙河市场小板抬价幅度下降，市场价格下滑，大板基本稳定，但在出货不畅下，部分企业对部分客户或者地区实行优惠政策。周边京津唐地区价格涨后持稳，走货亦较前期略有减缓。华东市场成交量上行，价格周初小幅提涨1-2元，随后稳定。华中市场本周价格先涨后稳，周初受外围涨价影响，拿货情绪受提振，多厂产销过百，价格上调，随后产销逐渐走缓，业者对后市信心显不足。华南市场受成本端原料价格上涨及局部厂家货源紧俏影响，部分企业价格纷纷提涨，整体交投氛围较好下，企业库存下降明显。东北市场成交上行，原片价格上涨。受下游阶段性补库以及刚性需求好转影响，原片企业出货好转，产销多平衡甚至超百，整体去库。本地消化为主，外发平平。西南市场成交重心继续上移，部分企业以涨促销下，产销较好，整体库存仍呈降库趋势。西北原片市场成交好转，原片价格小幅上涨。前期下游原片库存较少，企业以涨促销效果明显，整体去库。

截止到2023/09/07，全国浮法玻璃样本企业总库存4103.6万重箱，环比减少324.5万重箱，环比下降7.33%，同比下降45.06%。折库存天数17.4天，较上期减少1.3天。

供给端：截至2023/09/07，浮法玻璃行业开工率为80.66%，环比下降0.33 pct；浮法玻璃行业产能利用率为82.65%，环比下降0.49 pct。本周浮法玻璃行业平均开工率80.66%，环比下降0.33 pct；浮法玻璃行业平均产能利用率82.65%，环比下降0.32 pct。

需求端：下游深加工订单好转，刚性需求增加，下游适量备货，不同地区订单存分歧。华北深加工企业接单一般，按需采购原片为主，整体来看建筑订单一般，终端资金问题仍存，家装、家电等订单略好。华东市场下游补库以刚需为主，利润收窄，订单方面虽有增加但接单谨慎，成品库提速放缓资金紧张。华中市场本周深加工表现平平，多厂资金问题犹在，接单谨慎，目前承接工程订单一般，多以家装、散单为主。华南区域新接订单一般，需求无较好支撑下，深加工企业多以散单为主，刚需性补货。西南市场深加工企业下游订单无明显变动，受原片企业提涨刺激下，下游备货积极性稍有提高。

盈利方面，根据隆众资讯，本周浮法玻璃周均利润344元/吨，周环比下降32元/吨。其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润251元/吨，环比下降9元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润254元/吨，环比下降70元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润526元/吨，环比下降18元/吨。

本周国内光伏玻璃市场整体交投良好，成交重心上移。近期终端部分电站项目启动，组件厂家维持较高开工率，随着生产推进，部分刚需补货，需求端存支撑。目前玻璃厂家订单跟进相对充足，库存呈现连续下降趋势。其中2.0mm镀膜玻璃需求持续升温，局部供应稍显紧张。成本端来看，近期纯碱价格居高不下，虽9月新单价格较上月上调1-3元/平方米不等，但玻璃厂家生产利润空间仍有限。供应端来看，个别前期点火产线临近达产，其他在产产线生产稳定，供应量短期暂稳。综合来看，周内市场稳中偏强运行，新价陆续跟进。

价格方面，9月新单价格上调，部分成交可谈。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格19.5-20元/平方米，环比上涨11.43%，较上周由平稳转为上涨；3.2mm原片主流订单价格19.5-20元/平方米，环比上涨11.43%，较上周由平稳转为上涨；3.2mm镀膜主流大单报价27.5-28元/平方米，环比上涨7.84%，较上周由平稳转为上涨。

市场供应变化分析：截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计453条，日熔量合计90880吨/日，环比持平，较上周暂无变动，同比增加39.15个百分点，较上周暂无变动。

上游纯碱市场动态：本周国内纯碱市场涨势延续。本周国内轻碱主流出厂价格在2900-3300元/吨，轻碱主流送到终端价格在3100-3400元/吨，截至9月7日国内轻碱出厂均价在3090元/吨，较8月31日价格上涨1.8%，较上周涨幅进一步收窄；本周国内重碱主流送到终端价格在3150-3400元/吨。

下游及相关产品市场动态：本周组件主流价格暂时维稳。目前182mm单面单晶PERC组件主流成交价1.20-1.22元/W，182mm双面单晶PERC组件主流成交价1.21-1.23元/W，210mm单面单晶PERC组件主流成交价1.22-1.24元/W，210mm双面单晶PERC组件主流成交价1.23-1.25元/W。

光伏玻璃市场后市预测：近期国内光伏玻璃市场整体交投良好，厂家库存有不同程度下降。目前组件厂家开工尚可，需求端存支撑，加之成本偏高，玻璃厂家挺价心理明显，短期市场持续稳中偏强运行态势。后期来看，目前部分组件厂家成品库存压力较大，加之海外订单有所减少，不排除部分厂家开工下调可能，因此玻璃需求持续性仍需观察。

4.3 玻纤

无碱粗纱市场价格下探，电子纱市场价格稳中有涨。

无碱纱市场：无碱粗纱市场价格进一步下探，产销平平。本周无碱池窑粗纱市场整体呈现偏弱走势，多数企业报价较前期有所下滑，但价格下降对下游加工厂刺激仍较有限，部分厂产销较上月稍有下滑。从需求端看，当前下游加工厂订单量有限，开工率偏低，需求动力仍显不足，业者偏空心态居多。从供应端看，周内北方一条池窑产线冷修，市场在产产能略有缩减，但市场在产产能仍处高位，供需矛盾仍较突出，短期需求难有明显好转，池窑厂出货一般下，厂库压力仍偏大。成本端看，行业综合成本价格处高位，多数池窑厂呈亏损状态，对价格形成一定支撑，短期厂家或将稳价为主。

截至9月7日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3700元/吨不等，全国均价3554.63元/吨，主流含税送到，较上周均价（3660.88）下跌，环比降幅扩大1.97个百分点，同比下跌18.87%。目前主要企业无碱纱产品主流报价如下：无碱2400tex直接纱报3300-3700元/吨，无碱2400texSMC纱报3700-4100元/吨，无碱2400tex喷射纱报5800-6200元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3300-3700元/吨，无碱2400tex板材纱报3400-4200元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3700-4300元/吨。不同区域价格或有差异，个别企业价格较高。

电子纱市场：电子纱市场价格稳中有涨，出货偏一般。本周国内电子纱市场多数池窑厂出货一般，当前电子纱成本对市场价格存一定支撑，部分厂外售量缩减下，电子纱价格小幅提涨。从需求端看，下游PCB市场开工处低位，新单跟进量不饱和下，多数深加工厂以按需补货为主，市场交投氛围一般。短期各厂价格受成本端支撑，大概率趋稳运行。本周电子纱主流报价7800-9000元/吨不等；电子布当前主流报价为3.2-3.8元/米不等，成交按量可谈。

预计无碱池窑粗纱市场价格或将稳价为主，局部零星调整。当前池窑粗纱市场需求支撑有限，业者观望情绪仍偏浓。月初多数池窑厂价格松动下，深加工厂根据订单增量情况逢低适当采购。当前市场供应压力较大，库存高位难消下，部分池窑厂存去库意向，让利促单政策或将延续。后期市场看，当前主流产品价格已降至近年低位水平，在成本价格处高位下，无碱池窑粗纱价格进一步下探空间有限，预计短期粗纱市场行情或将维持弱稳走势。电子纱市场价格大概率弱势盘整。本周电子纱终端市场需求表现平平，新增订单量一般下，下游PCB厂家开工率偏低，提货积极性不高。下周来看，市场产线或将维持平稳运行，在供应端暂无明显变化下，加之成本支撑下，电子纱市场价格整体或将维稳为主。

4.4 主要原材料周度跟踪

4.5 产业链周度跟踪

宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期；“一带一路”相关政策推进不及预期。

证券研究报告《中邮证券-建筑材料行业报告：行业复苏趋势已现，消费建材盈利率先改善》

对外发布时间：2023年9月12日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师：李帅华 SAC编号：S1340522060001

研究助理:刘依然 SAC编号:S1340122090020

法律声明：

本订阅号所载内容所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本订阅号所载内容并非投资决策服务，仅供订阅人参考之用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本订阅号所载内容而取代自身的独立判断，应根据自身能力自主审慎决策，并自行承担投资风险。本订阅号所载内容不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证，中邮证券不对使用本订阅号所载内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

现在送您60元福利红包，直接提现不套路~~~快来参与活动吧！